Политика управления денежными потоками предприятия

Эффективное управление денежными потоками тре­бует формирования специальной политики этого управле­ния как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам (рис. 15.1):
1. Анализ денежных потоков предприятия в предшеству­ющем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалан­сированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ де­нежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям ("центрам от­ветственности").
На первой стадии анализа исследуется динамика об­щего объема денежного оборота предприятия.

Рисунок 15.1. Основные этапы разработки и реализации полити­ки управления денежными потоками предприятия.
В процессе этого аспекта анализа темпы прироста общего объема де­нежного оборота сопоставляются с темпами прироста акти­вов предприятия, объемов производства и реализации про­дукции. Для оценки уровня генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности предпри­ятия используется показатель удельного объема денежно­го оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по следующей формуле:
Удельный объем денежного оборота предпри­ятия на единицу используемых активов = (Сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рас­сматриваемом периоде + Сумма валового отрицательного денежного по­тока (расходования денежных средств) в рас­сматриваемом периоде) / Средняя стоимость активов предприятия в рас­сматриваемом периоде.
Возрастание этого показателя в динамике свидетель­ствует об интенсификации генерирования денежных по­токов предприятия в процессе осуществления его хозяй­ственной деятельности и наоборот.
На этой стадии анализа особое внимание должно быть уделено рассмотрению динамики общего объема денежно­го оборота по операционной деятельности предприятия. В этих целях может быть использован показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реа­лизуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле:
Удельный объем денежного оборота на едини­цу реализуемой продукции = ((Сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рас­сматриваемом периоде + Сумма валового отрицательного денежного по­тока по операционной деятельности в рассмат­риваемом периоде) / Объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
При интерпретации динамики этого показателя сле­дует учесть, что объем реализации продукции составляет преимущественную долю суммы валового положительного денежного потока по операционной деятельности. Следо­вательно, возрастание удельного объема денежного оборота на единицу реализованной продукции определяется при прочих равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция.
Наконец, на этой стадии анализа следует сопоставить темпы динамики продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами динами­ки цикла денежного оборота (финансового цикла) пред­приятия.
Продолжительность денежного оборота по операци­онной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле:
Продолжительность оборота по операционной деятельности в днях в рассматриваемом перио­де = (Сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматривае­мом периоде + Сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматривае­мом периоде) / Однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
Продолжительность цикла денежного оборота (фи­нансового цикла) предприятия определяется по следующей формуле:
Продолжительность цикла денежного оборо­та (финансового цикла) предприятия, в днях = (Средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой про­дукции предприятия в рассматриваемом периоде + Средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в рассматриваемом периоде + Средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом периоде) / Однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.
На второй стадии анализа рассматривается динамика объема и структуры формирования положительного денеж­ного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется изучению источников по­ступления денежных средств по видам хозяйственной дея­тельности предприятия. Так как основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает ко­эффициент участия операционной деятельности в форми­ровании этого потока, который определяется по следую­щей формуле:
Коэффициент участия операционной деятель­ности в формировании положительного де­нежного потока предприятия в рассматрива­емом периоде = Сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде / Общая сумма положительного денежного по­тока предприятия в рассматриваемом пе­риоде.
В процессе исследования динамики объема и струк­туры формирования положительного потока по операцион­ной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления де­нежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.
При изучении динамики объема и структуры положи­тельного денежного потока по инвестиционной деятель­ности основное внимание следует уделять поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвес­тирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.
Исследуя динамику объема и структуры положитель­ного денежного потока по финансовой деятельности, глав­ное внимание должно быть уделено соотношению привле­каемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в раз­резе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.
На третьей стадии анализа рассматривается динами­ка объема и структуры отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) предприятия по отдель­ным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, на­сколько соразмерно распределялись эти затраты по основ­ным видам хозяйственной деятельности предприятия, но­сили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены. Так как в обес­печении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки вы­ступает коэффициент участия инвестиционной деятельно­сти в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:
Коэффициент участия инвестиционной дея­тельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде = Сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельно­сти в рассматриваемом периоде / Общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом пе­риоде.
В процессе исследования динамики объема и струк­туры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внима­ние должно быть уделено соотношению расходования де­нежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятель­ности, с другой. Первый вид затрат должен быть подверг­нут затем постатейному анализу издержек.
При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по ин­вестиционной деятельности предприятия, следует опреде­лить насколько соразмерно развивались за счет расходова­ния этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной сто­имости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов.
Анализируя динамику объема и структуры формиро­вания отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на свое­временность погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам (процентам).
На четвертой стадии анализа рассматривается сбалан­сированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансо­вой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид:
Сумма денежных активов предприятия на на­чало рассматриваемого периода + Общая сумма положительного денежного по­тока предприятия в рассматриваемом периоде = Общая сумма отрицательного денежного пото­ка предприятия в рассматриваемом периоде + Сумма денежных активов предприятия на ко­нец рассматриваемого периода
Как видно из этого уравнения, индикатором несба­лансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции пред­приятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассмат­риваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).

На пятой стадии анализа рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важ­нейшего показателя оценки результативности всего финан­сового менеджмента, направленного на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.
Особое место в процессе этого анализа уделяется "ка­честву чистого денежного потока " — обобщенной харак­теристике структуры источников его формирования. Вы­сокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п.
Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле:
Уровень качества чистого денежного потока предприятия = Сумма чистой прибыли, полученной от реа­лизации продукции в рассматриваемом пе­риоде / Общая сумма чистого денежного потока пред­приятия в рассматриваемом периоде.
Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этой стадии, является определение достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций фи­нансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:
Коэффициент достаточности чистого денеж­ного потока предприятия в рассматриваемом периоде = Сумма чистого денежного потока предприя­тия в рассматриваемом периоде / (Сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предпри­ятия + Сумма прироста запасов товарно-материаль­ных ценностей в составе оборотных активов предприятия + Сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)
В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйствен­ный год).
На шестой стадии анализа исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдель­ным интервалам рассматриваемого периода времени. Учи­тывая, что неравномерность формирования денежных по­токов предприятия во времени генерирует ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одного месяца. Объектами анализа равно­мерности денежных потоков предприятия в первую оче­редь должны являться:
• общий объем денежного оборота;
• общая сумма положительного денежного потока;
• общая сумма отрицательного денежного потока;
• сумма положительного денежного потока, связанно­го с реализацией продукции;
• сумма отрицательного денежного потока, связанно­го с реальным инвестированием;
• общая сумма чистого денежного потока;
• сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции.
Для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показа­тели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.
На седьмой стадии анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денеж­ных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматривае­мого периода времени. Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в раз­резе отдельных временных интервалов на предприятии формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или временный их дефицит (рис. 15.2).
Показанные на рисунке временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных ак­тивов предприятия (до момента их использования в хозяй­ственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам.

Рисунок 15.2. Неравномерность отдельных видов денежных потоков предприятия во времени.
Такие вре­менно свободные остатки денежных средств, не трансфор­мированные своевременно в их эквиваленты, рассматри­ваются как резерв повышения эффективности организации денежных потоков в предстоящем периоде.
В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе предпри­ятия, и также требует учета в процессе организации де­нежных потоков в предстоящем периоде.
Синхронность формирования положительного и отри­цательного денежных потоков в разрезе отдельных интер­валов рассматриваемого периода времени характеризует одну из форм из ковариации и оценивается на основе ко­эффициента корреляции этих двух видов денежных пото­ков по следующей формуле:

где ККдп — коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков предприятия в рассматриваемом периоде;
Рп.о — частота возникновения отклонений положи­тельного и отрицательного денежных потоков в рассматриваемом периоде;
ПДПt — сумма положительных денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени;
ПДП^--— средняя сумма положительного денежного по­тока в одном интервале рассматриваемого пе­риода времени;
σ_пдп — среднеквадратическое (стандартное) отклоне­ние положительного денежного потока в рас­сматриваемом периоде;
ОДПt — сумма отрицательных денежных потоков в конкретных интервалах t рассматриваемого периода времени;
ОДП^--— средняя сумма отрицательного денежного по­тока в одном интервале рассматриваемого пе­риода времени;
n — общее количество интервалов в рассматрива­емом периоде времени.
На восьмой стадии анализа исследуется ликвидность денежных потоков предприятия. Наиболее обобщающую характеристику их ликвидности дает динамика коэффици­ента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого пока­зателя осуществляется по следующей формуле:
Коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде = Сумма валового положительного денежного потока в рассматриваемом периоде / Сумма валового отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде.
Этот динамический показатель ликвидности денежно­го потока может быть дополнен в процессе анализа пока­зателями абсолютной и текущей платежеспособности (лик­видности).
На девятой стадии анализа определяется эффектив­ность денежных потоков предприятия. Обобщающим пока­зателем такой оценки выступает коэффициент эффектив­ности денежного потока предприятия, который рассчиты­вается по следующей формуле:
Коэффициент эффективности денежного по­тока предприятия в рассматриваемом пе­риоде = Сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде / Сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом пе­риоде.
Определенное представление об уровне эффективно­сти денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рас­считывается по следующей формуле:
Коэффициент реинвестирования чистого де­нежного потока в рассматриваемом периоде = (Сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде - Сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)) (Сумма прироста реальных инвестиций пред- приятия (во всех их формах) в рассматривае­мом периоде + Сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.
Расчет этого коэффициента рекомендуется осущест­влять за три последних года (но не менее чем за один хо­зяйственный год).
Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей — коэффициентом рентабель­ности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях; коэффициен­том рентабельности использования среднего остатка накап­ливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных фи­нансовых инвестициях и т.п.
Результаты анализа используются для выявления ре­зервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.
2. Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. В процессе такого иссле­дования, предопределяющего условия формирования де­нежных потоков предприятия в предстоящем периоде, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внут­ренние.
В системе внешних факторов основную роль играют следующие:
1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюн­ктуры этого рынка определяет изменение главной компо­ненты положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою опера­ционную деятельность, приводит к росту объема положи­тельного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных за­пасов готовой продукции, которая не может быть реали­зована.
2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъ­юнктуры влияет прежде всего на возможности формиро­вания денежных потоков за счет эмиссии акций и облига­ций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного исполь­зования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во вре­мени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получае­мых процентов и дивидендов.
3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрица­тельного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой сис­теме — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.
4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложив­шийся порядок приобретения продукции — на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа ("платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предо­ставления коммерческого кредита). Влияние этого факто­ра проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закуп­ке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.
5. Система осуществления расчетных операций хозяй­ствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если рас­чет наличными деньгами ускоряет осуществление этих пото­ков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платеж­ными документами эти потоки соответственно замедляют.
6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кре­дитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнкту­ры этого рынка растет или снижается объем предложения "коротких" или "длинных", "дорогих" или "дешевых" де­нег, а соответственно и возможность формирования денеж­ных потоков предприятия за счет этого источника (как по­ложительных — при получении финансового кредита, так и отрицательных — при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).
7. Возможность привлечения средств безвозмездного це­левого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положи­тельного денежного потока, он не вызывает соответ­ствующего объема формирования отрицательного денеж­ного потока.
Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.
В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:
1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре ис­точников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогно­зировании объемов и видов его денежных потоков.
2. Продолжительность операционного цикла. Чем коро­че продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборот­ные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов де­нежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных сред­ствах, инвестированных в оборотные активы, но даже сни­жает размер этой потребности.
3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия про­изводства, сезонные особенности спроса) этот фактор мож­но было бы отнести к числу внешних, однако технологи­ческий прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его про­явления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необхо­димо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положи­тельного и отрицательного денежных потоков во времени.
4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме соот­ветствующего отрицательного денежного потока, увеличи­вая одновременно необходимость формирования положи­тельного денежного потока.
Этот фактор оказывает су­щественное влияние не только на объемы денежных пото­ков предприятия, но и на характер их протекания во времени.
5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, ко­торые денежными средствами непосредственно не обслу­живаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки — их объем и интенсивность, — являясь самостоятельным эле­ментом формирования цены продукции, оказывают су­щественное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компонен­ты — поступлении денежных средств от реализации про­дукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого де­нежного потока. При осуществлении ускоренной аморти­зации активов в составе чистого денежного потока возрас­тает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия "на­логового щита") доля чистой прибыли предприятия.
6. Коэффициент операционного левериджа. Этот пока­затель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздей­ствия на формирование чистой прибыли предприятия (ос­новной составляющей общей суммы чистого денежного потока) был рассмотрен ранее.
7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или аг­рессивных принципов финансирования активов и осущест­вления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлече­ния денежных средств из различных источников, а соот­ветственно и структуру направлений возвратных денежных потоков),объемы страховых запасов отдельных видов ак­тивов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых ин­вестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).
3. Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия. Такое обоснование осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия в пред­шествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования.
Финансовая теория выделяет три основных типа по­литики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.
Агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами нараще­ния объемов поступления денежных средств преимущест­венно из заемных источников при относительно невысо­ком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату ди­видендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ре­сурсов в объеме, необходимом для развития предприятия, а также достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, — генерирует высокий уровень рис­ков нарушения финансовой устойчивости и платежеспо­собности предприятия.
Умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности пред­приятия. В составе заемных денежных средств при такой политике преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при аг­рессивной политике, уровень финансовых рисков, связан­ных с формированием денежных потоков находится в пре­делах средних значений.
Консервативная политика управления денежными пото­ками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйст­венной деятельности в этом случае используется преиму­щественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдер­живает темпы развития хозяйственной деятельности пред­приятия, однако минимизирует уровень финансовых рис­ков, связанных с формированием денежных потоков.
4. Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избран­ной политики управления ими. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными по­токами, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных де­нежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хо­зяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хо­зяйственной деятельностью предприятия. Эти вопросы подробно рассматриваются в следующем разделе.
5. Обеспечение эффективного контроля реализации из­бранной политики управления денежными потоками предпри­ятия. Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объе­ма денежных средств и их расходованию по предусмотрен­ным направлениям; равномерность формирования денеж­ных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контроли­руются в процессе мониторинга текущей финансовой дея­тельности предприятия.

Дата добавления: 2015-03-31