Дополнительные сведения по измерению доходности облигаций

Ставка помещения, серийные облигации. Общий принцип определения полной доходности и в этом случае не изменяется: рыночная цена приравнивается сумме дисконтированных по неизвестной ставке помещения членов потока платежей. Однако число этих членов меняется от серии к серии. В связи со сказанным в расчет обычно берется то число членовпотока, которое находится в интервале от начала до среднего ее срока, метод расчета последнего рассмотренв параграфе 11.4 — см. формулу (11.19).

Простая ставка помещения. В качестве измерителя полной доходности иногда (например, в Японии) применяют простую ставку помещения, обозначим ее как i*. В этом случае при выкупе по номиналу

(11.15)

Пример 11.6. Для данных примера 11.5 получим: облигация Ai * = 0,0887, Вi* = 0,0778.

Сравнение показателей доходности облигаций. Нетрудно установить, что соотношениямежду характеристиками доходности зависят от курса облигации. Так, для облигаций, у которых K < 100, находим g < i_t < i < i *, и, наоборот, если K > 100, то g > i_t > i > i* (иллюстрация приведена в табл. 11.2 и в примере 11.5).Наконец, если курс равен100, то всепоказатели доходности равны купонному доходу при ежегодной его выплате.

Динамика показателей доходности в зависимости от курса показана на рис. 11.1.

Дата добавления: 2015-03-31