Методы оценки эфф-ти инвестиц. проекта

CF от фин. деят-ти.

CF от инвест. деят-ти.

Оценка денежн. потоков от инвестиц., операц. и фин. деят-ти.

В ходе реализ-и инвестиц. прое-а возник. многочисл-е ден. потоки, котор. усл. можно разд-ть на 3 направл-я: от инвест. деяте-и; от операци-й деятел-ти; от фин. деятел-и. В рамках кажд. из 3х видов ден. потоков происход. притоки и оттоки денег.

Оттоки: 1) зат-ты на к/в (новое строит-во, реконстр-ия и модер-ция действ-их произ-в, закупка оборуд., проектно-изыскат. и пуско-налад. работы)2) затраты на увел-ние оборо-го Ка.3) зат-ты на возвед. объектов внеш. инфрастр-ры.

«МР..» относят 2 вида налогов: Нна Землю, НнаПР, кот. образ. при реал-ции внеобор-х А-ов по рын. цене, превосх-й их остат. ст-ть.

Притоки: это д-ды от реал-ции ОФ и НМА и д-ды, получ. за счет уменьш. обор-ого Ка.

Потоки денег, связ. с НМА можно отн-ть либо к инвест-м, либо к операци-м. К инвестиц-ым, если НМА, приобр-ся на стороне; к операци-м, если НМА созд. в проце-е реализ. ИП.

Изменение оборот. Ка. В общем случае ОК = оборотные А-ы – оборот. П-ы.

Обор. А-ы: остатки ДС на р/с, незаверш. произ-во, ДЗ, запасы сырья и гот. продукции, авансы выданные.

Обор. П-ы: КЗ, задолж-ть по з/п, задолж-ть по налогам.

Обобщенно можно предст-ть, что ОбКа = (Запасы + ДЗ) – КЗ

К CF, связ. с обор-ым Ка, надо относ. только суммы связа. с изменен. ОбКа, тогда прирост ОбКа м.б. обусловлен:

1) Увелич. запасов сырья и гот. продукции: если запасы сырья и гот. продукции возр-т, то потрач-е на это суммы не реализ-ся в итоге в виде проду-ии и с т.зр. CF прирост зап-ов сырья соот-ет оттокам ден. ср-в

2) Увелич-е ДЗ. Прирост ДЗ означ., что получатели нашей продукции не расплач-ся во время и затрач-ые на выпуск продук-и деньги не компенс-ся получ-й выручкой. Это также отток денег.

Уменьш. КЗ. Если наша Ф-а умен. задолже-ть перед поставщ-ми, значит, она списы-т деньги с р/с, что означ. тоже отток денег.

В итоге можно сделать след. вывод: увелич. (уменьшение) обор-го кап-а означ. отток (приток) ден. средств.

CF от операц. деят-ти.

Оттоки: затраты произ-ва, налоги.

Притоки: ВР от реал-ции ТРУ, внереализац. д-ды.

Специфика: эти CF обуслов-ы рез-тами реал-ции ИП и явл-ся внеш. по отношению к ИП.

Оттоки: возврат номинала долга, % по кре-ту, выплата дивидендов.

Притоки: влож. в проект собств. и/или привл-х ср-в.

Потоки денег от инвести-ой, операци-ой и фин-й деятел-ти для каждого этапа инвести-ного проекта рекоменд. подсчи-ть с использ. специальн. таблиц

Эфф-ть ИП -в общем случае это соот-вие полученных от проекта рез-тов – как эк. (в частности ПР), так и внеэк. – и затрат на проект.

2 понятия эффективности:

1) Эфф-ть проекта в целом – она пок-ает объективную приемлемость ИП с т. зр. его эфф-ти без учета источников фин-я ИП. Эфф-сть проекта в целом делится на 2 вида: общест-ую (соц.-эк.) эфф-ть проекта – учитывает соц.-эк. последствия реализ. ИП для общества в целом; коммер. эфф-ть проекта – оценивает прибыльность проекта для Ф-ы..

2) Эфф-ть участия в проекте. Позволяет оценить фин. возможности фирмы по реализации ИП. Данная эфф-сть включает: эфф-ость участия Ф-ы в проекте; эфф-ость инвестир-ния в акции Ф-ы; эффе-сть участия в проекте структур более выс. уровня ( трестов, холдингов, объединений); бюджетная эфф-сть ИП (для бюджетов всех уровней). Если +, то проект принимается, если -, то отвергается.

Различ. 2 гр-пы м-дов оценки инвест-ных проектов:

1)простые или статич. м-ды – не учит-ют t-ную ст-ть денег и базир-ся на допущении о том, что д-ды и р-ды имеют одинаковую знач-ть за различ.промежутки t (шаги расчета), в теч. которых оцен-ся эфф-ть проекта. Самые известные: срок окуп-ти и норма ПР.

Норма ПР показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде ПР. Она рассчитывается как. ЧП / Инвест.затраты.

2) методы, основанные на дискон-нии денежных потоков – учит-ют t-ную ст-ть денег: NPV, IRR, PI.

NPV пок-ет прирост чистых А-ов фирмы за счет реал-ции ИП: Формула расчета NPV выглядит следующим образом:

	CF1		CF2		CFN
NPV =	-----	+	------	+...+	------
	(1+D)		(1+D)2		(1+D)N

Где D — ставка диск-ния. Она отраж. скорость изменения ст-сти денег со t-нем, чем > ставка диск-ния, тем > скорость.

В случае оценки инвестиций формула расчета записывается в виде:

	CF1		CF2		CFN
NPV = -CF0 +	-----	+	------	+...+	------
	(1+D)		(1+D)2		(1+D)N

Где CF0 - инвестиции сделанные на начальном этапе.

Проект м.б. принят, если для него NPV>0, <0 = не приним-ся; = 0 – безразличие.

Внутр. норма дох-ти (IRR). Предст.собой расчетную ставку дискон-ния, при которой NPV = 0

для потока платежей CF, где — платёж через лет () и начальной инвестиции в размере внутренняя норма доходности рассчитывается из уравнения:

Правило: прин-ся те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной возможности капитала) r < IRR.

Под индексом рентаб-ти (PI) пон-ют величину, = отноше. приведенной стоимости ожид. потоков денег от реал. проекта к нач. стоимости инв-ций: PI = PV / Co. Пок-ет, сколько получает инвестор на влож.рубль.

Прин-ся только те проекты, у которых PI >1.

Срок окуп-ти (РВР) – это период, в течение к-го происходит возмещение первонач. инвест-ных з-т, или же это кол-во периодов (шагов расчета, например, лет), в теч. которых аккумулированная сумма предполагаемых буд. потоков д-дов будет = сумме нач. инвестиций.

Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:

где, n – число периодов;
CFt – приток денежных средств в период t;
r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);
Io – величина исходных инвестиций в нулевой период.

Дата добавления: 2015-03-29