Оптимизация портфеля, эффективный и оптимальный портфели

Решение проблемы оптимального распределения долей капитала между цб, сводящего общий риск к минуровню, и составление оптимального портфеля было предложено америк ученым Г. Марковицем. Формализованная модель Г. Марковица, а также разработанная модель В Шарпа, позволяет добиваться формирования такого ИП, который бы отвечал потребностям и целям каждого индивидуального инвестора.

Марковиц исходил из предположения о том, что инвестирование рассмкак однопериодовый процесс, т.е. полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется. Другим важным исходным положением в его теории является идея об эффективности РЦБ. Под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеющаяся информация трансформируется в изменение котировок цб; это рынок, который практически мгновенно реагирует на появление новой информации.

В своих теоретических исследованиях Марковиц полагал, что значения доходности цб являются случайными величинами, распределенными по нормальному закону. В этой связи Марковиц считал, что инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь два показателя E(r) – ожидаемую доходность и σ - стандартное отклонение как меру риска. Следовательно, инвестор должен оценить доходность и стандартное отклонение каждого портфеля и выбрать наилучший портфель, который больше всего удовлетворяет его желания – обеспечивает мах доходность r при допустимом значении риска σ. Какой при этом конкретный портфель предпочтет инвестор, зависит от его оценки соотношения “доходность-риск”.

Эффективный портфель – это портфель, который обеспечивает мин риск при заданной величине ожидаемой доходности и мах отдачу при заданном уровне риска.

В теории Марковица инвесторы стремятся сформировать портфель цб, чтобы мах получаемую полезность. Разные инвесторы имеют отличные друг от друга мнения об оптимальности сочетания E(r) и σ, поскольку отношение одного инвестора к риску не похоже на желание рисковать другого инвестора. Тем не менее каждый оптимальный портфель непременно является эффективным, те.. инвесторы выбирают удовлетворяющий их (оптимальный) портфель из эффективных портфелей. Тот портфель, который при установленной инвестором доходности E(r) даст наилучшее сочетание E(r) и σ, будет оптимальным, для данного инвестора.

В основе модели Шарпа лежит метод линейного регрессионного анализа, позволяющий связать две переменные величины – независимую Х (уровень инфляции, индекс цен) и зависимую Y.

Дата добавления: 2015-05-10