Лекция 12. Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Факторы, влияющие на потребности во внешнем финансировании

Потребности во внешнем финансирова­нии зависят от пяти ключевых факторов.

• Рост выручки (∆S, sales growth). Быстро растущие компании требуют
большего увеличения активов, при этом другие элементы остаются постоянными.

• Капиталоемкость (A/So, capital intensity). Количество активов, необходимых на каждый доллар выручки, называется коэффициентом капиталоемкости. Компании с более высокими отношениями активов к выручке требуют больше активов при заданном росте выручки, следовательно, у них и больше необходимость во внешнем финансировании.

• Отношение спонтанных обязательств к выручке (L/So, spontaneous На-
bilities -to -sales ratio). Компании, которые спонтанно создают значительные обязательства из кредиторской задолженности, будут иметь относительно низкую потребность во внешнем финансировании.

• Доля прибыли в выручке (рентабельность продаж, маржа М, profit margin).
Чем выше маржа, тем большая часть чистой прибыли доступна для под­
держания прироста продаж и тем ниже потребность во внешнем финансировании.

• Процент нераспределенной прибыли (RR, retention ratio). Компании,
оставляющие больше нераспределенной прибыли и не выплачивающие ее
в виде дивидендов, имеют меньше потребностей во внешнем финансировании.

Активы предприятия делятся на основные ( фиксированные, постоянные — земля, здания, сооружения, оборудование, нема­териальные активы, др. основные средства и вложения) и обо­ротные (текущие, т. е. все остальные активы баланса). Основные активы труднореализуемы в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости от спо­собности более или менее легко обращаться в деньги, на медленнореализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на де­позитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосроч­ные рыночные ценные бумаги). Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок по­гашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комп­лексного оперативного управления текущими активами и теку­щими пассивами предприятия сводятся: 1) к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину; 2) к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприя­тия; 3) к выбору наиболее подходящего для предприятия типа по­литики комплексного оперативного управления текущими акти­вами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импорт­ной» терминологии, управления «работающим капиталом».

В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйст­венной деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсроч­ки платежа покупателям и т. д.

Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии собственными оборотными средствами (СОС). Заметим, что чистый оборотный капитал мо­жно с одинаковым успехом подсчитывать по балансу двумя спо­собами: «снизу» и «сверху»

Дата добавления: 2015-05-26