Тема 10 Порівняльний (ринковий) метод

Тема 9 Витратний метод

Витратний підхід в оцінці бізнесу розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат.

Балансова вартість активів і зобов'язань підприємства унаслідок інфляції, зміни кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості.

В результаті встає задача проведення коректування балансу підприємства.

Для здійснення цього заздалегідь проводиться оцінка обгрунтованої ринкової вартості кожного активу балансу окремо. Потім визначається поточна вартість активів, і, нарешті, з обґрунтованої ринкової вартості суми активів підприємства віднімається поточна вартість всіх його зобов'язань.

Результат показує оцінну вартість власного капіталу підприємства.

Базова формула:

Власний капітал = Активі - Довгострокові зобов'язання

1.Метод вартості чистих активів.

Розрахунок вартості чистих активів включає наступні етапи:

1. Оцінюється нерухоме майно підприємства.

2. Визначається ринкова вартість машин і устаткування.

3. Виявляються і оцінюються нематеріальні активи.

4. Визначається ринкова вартість фінансових вкладень як довгострокових, так і короткострокових.

5. Товарно-матеріальні запаси переводяться в поточну вартість.

6. Оцінюється дебіторська заборгованість.

7. Оцінюються витрати майбутніх періодів.

8. Зобов'язання підприємства переводяться в поточну вартість.

9. Визначається вартість власного капіталу.

2.Метод ліквідаційної вартості.

Даний метод виробляє розрахунок вартості, яку ми можемо одержати при ліквідації активів підприємства.

Порівняльний підхід заснований на принципі заміщення. Покупець не купить об'єкт нерухомості, якщо його вартість перевищує витрати на придбання на ринку схожого об'єкту, що володіє такою ж корисністю. Порівняльний підхід в основному використовується там, де є достатня база даних про операції купівлі-продажу.

Переваги:

1) Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу аналогічних підприємств.

2) Ціна визначається ринком, а оцінювач обмежується тільки коректуваннями, що забезпечують зі ставність аналогів з нашим об'єктом.

3) Оцінка заснована на ретро інформації, отже, відображає фактичні результати виробничо-фінансової діяльності підприємства.

Ціна фактично довершеної операції максимально враховує ситуацію на ринку, а значить, є реальним віддзеркаленням попиту і пропозиції.

Разом з тим порівняльний підхід має ряд недоліків:

1) ігнорує перспективи розвитку підприємства в майбутньому,

2) отримання інформації від підприємств аналогів є досить складним процесом,

оцінювач повинен робити складні коректування, вносити поправки, що вимагають серйозного обгрунтування, в підсумкові і проміжні розрахунки.

Можливість застосування порівняльного підходу залежить від наявності активного фінансового ринку, доступності фінансової інформації і наявності служб, що накопичують цінову і фінансову інформацію. При використовуванні цього підходу проводять відбір компаній для порівняння по наступних критеріях:

1. Приналежність до тієї або іншої відростили (регіону).

2. Вид продукції, що випускається, або послуг, диверсифікація продукції.

3. Стадія життєвого циклу, на якій знаходиться компанія.

4. Розміри компанії, стратегія їх діяльності і фінансова характеристика.

1. Метод ринку капіталу.

Цей метод заснований на ринкових цінах початкових компаній. Передбачається що інвестор, діючи за принципом заміщення може інвестувати або в цю компанію, або в оцінювану.

Цей метод ґрунтується на фінансовому аналізі оцінюваних і зіставних компаній.

При відборі підприємств аналогів враховуються наступні ознаки зіставності:

1. Тотожність вироблюваних продукций.

2. Тотожність Об'єму і якості вироблюваної продукції.

3. Ідентичність періодів, що вивчаються.

4. Тотожність стадій розвитку підприємств.

5. Розміри виробничої потужності.

6. Зіставність стратегії розвитку підприємства.

7. Рівний ступінь обліку кліматичних і територіальних відмінностей і особливостей.

Важлива частина оцінки по даному методу – аналіз фінансового положення підприємства і зіставлення.

Залежно від мети оцінки вибирається система аналітичних критеріїв в порівнянні. Приклад: при оцінці з метою оподаткування, важливим показником є структура майна підприємства і рентабельність активів і продукції, а при купівлі-продажу - такі показники як платоспроможність, структура підприємства, ділова активність, динаміка рентабельності.

Процес відбору зіставних компаній здійснюється в 3 етапи.

На 1 етапі складаються списки потенційно зіставних компаній.

На 2 етапі критерії зіставності достатньо умовні, їх звичайно обмежують схожістю відростили вироблюваній продукції, її асортиментом і об'ємами.

На 3 етапі визначається ринкова вартість власного капіталу підприємства порівняльним методом, заснованому на використовуванні цінових мультиплікаторів.

Ціновий мультиплікатор – коефіцієнт, що показує співвідношення між ринковою ціною підприємства і фінансовою базою. Фінансова база є вимірником, що відображає фінансову діяльність підприємства.

Для розрахунку мультиплікатора необхідно:

1)определить ціну акцій по всіх компаніях, вибраних як аналог (чисельник),

2)вычислить фінансову базу за період або на дату оцінки (знаменник).

Як фінансова база повинен виступати показник фінансових результатів за останні 12 місяців.

Мультиплікатори:

1. Інтервальні

Ціна/Чистий прибуток

Ціна/Коштовий потік

Ціна/Дивидендні сплати

Ціна/Виручка від реалізації

2. Моментальні

Ціна/Балансова вартість активів

Ціна/Чиста вартість активів

Метод операцій (продажів)

Цей метод окремий випадок методу ринку капіталу і заснований на аналізі цін купівлі-продажу контрольних пакетів акцій компаній аналогів або аналізі цін придбання підприємства цілком.

Ціни акцій приймаються за наслідками операцій на світових фондових ринках. У основі даного методу лежить визначення мультиплікатора на базі фінансового аналізу і прогнозування. Фінансовий аналіз і зіставлення показників здійснюється також як і в методі ринку капіталу. Головна відмінність від методу ринку капіталу полягає у тому, що перший визначає рівень вартості контрольного пакету акцій, а другий визначає вартість підприємства на рівні неконтрольного підприємства.

Тут як і в методі ринку капіталу необхідно вносити поправки до вартості, одержаної за допомогою мультиплікатора на внеоперационниє активи, на надлишок або недолік власних засобів, на ризики.

При оцінці необхідно враховувати 3 правила:

1. Вартість контрольного пакету акцій (або вартість підприємства в цілому) визначається методом операцій, дисконтування грошових потоків, накопичення активів і методом ринку капіталу з додаванням премії за контрольний пакет (30-40%).

2. Вартість неконтрольного пакету акцій для АТ визначається методом ринку капіталу і знижка на неконтрольний пакет 20-25%.

3. Вартість для неконтрольного пакету для ЗАТ роблять знижки на недостатню ліквідність підприємства (30-40% від вартості).

3.Метод галузевих коефіцієнтів.

Метод на основі аналізу практики продажів бізнесу в тій або іншій відростили бізнесу вводиться певна залежність між ціною продажу і яким-небудь показником. Цей метод в основному застосовується для оцінки малих компаній і носить допоміжний характер.

Розроблені прості формули визначення вартості об'єкту:

1)Рекламные агентства, бухгалтерські фірми продаються за 0,7-0,5 від річної виручки,

2)Рестораны і тур агентства- 0,25- 0,5 і 0,04-0,1.

3)Заправки – 1,2-2 від місячної виручки.

4)Розничная торгівля 0,75-1,5 від суми чистого доходу, вартості устаткування і вартості запасів.

4) Машинобудівні підприємства – 1,5-2,5 від суми чистого доходу і вартості запасів.

Дата добавления: 2015-05-31