Новые формы финансирования капитальных вложений

Новые формы инвестирования в капитальные активы предприятий включают финансовую аренду (лизинг), проектное финансирование, финансирование капиталовложений на основе соглашений о разделе продукции (СРП). Рассмотрим дан­ные формы финансового обеспечения капитальных вложений более детально.

По экономической природе лизинг выражает систему денежных отношений, связанных с передачей имущества во временное пользование на основе его приоб­ретения и последующей сдачи в долгосрочную аренду. С другой стороны, лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга юридическим и физическим лицам за определенную плату на фиксированный срок и на согласованных условиях, предусмотренных договором лизинга, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Лизинговая деятельность — выполнение лизингодателем функций по догово­ру лизинга. Лизинговые компании осуществляют данный вид деятельности на основании разрешений (лицензий), полученных в установленном законодательством РФ порядке. Лицензирование лизинговой деятельности нерезидентов РФ осуществляют после постановки их на учет в налоговых органах.

Лизинговая сделка — совокупность договоров, необходимость для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (по­ставщиком) предмета лизинга.

Лизинговая сделка может включать условия по оказанию лизингодателем до­полнительных услуг лизингополучателю. Состав и стоимость этих услуг приво­дят в договоре лизинга. Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое имущество). В качестве предмета лизинга могут выступать предприятия и иные имущественные комплексы. Предметом лизинга не могут быть земельные участки сельскохозяйственного назначения и другие природные объекты, а также имуще­ство, которое федеральным законодательством запрещено для свободного обраще­ния. Для лизинга характерна противоречивая экономическая природа. С одной стороны, лизинг представляет собой вложение средств на возвратной основе в основ­ной капитал предприятий. Предоставляя на определенный срок (свыше одного года) движимое и недвижимое имущество, собственник (лизингодатель) в установленное время получает его обратно, т. е. проявляется действие принципов срочности и возвратности. За свою услугу он получает комиссионное вознаграждение, и тем самым реализуется принцип платности. Следовательно, по содержанию лизинг соответствует кредитным отношениям и приобретает признаки кредитной сделки. С другой стороны, по форме лизинг внешне аналогичен реальным инвестициям, так как лизингодатель и лизингополучатель имеют дело с капиталом не в денеж­ной, а в товарной форме. Основой любой лизинговой сделки является финансо­вая, а точнее — кредитная операция.

Лизингодатель оказывает лизингополучателю услугу, так как приобретает иму­щество в собственность за полную стоимость и за счет регулярных взносов лизин­гополучателя по истечении определенного времени возмещает эту стоимость. По­этому исходя из финансовых отношений между поставщиком и пользователем имущества лизинг можно рассматривать как форму кредитования имущества, аль­тернативную традиционному банковскому кредиту. Таким образом, если класси­фицировать лизинг как передачу имущества во временное пользование на услови­ях срочности, возвратности и платности, его можно характеризовать как товарный кредит в основной капитал предприятий. Поэтому в экономической интепретации лизинг — это кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в фор­ме передаваемого в пользование имущества. Субъектами Кредитных отношений являются лизингодатель (заимодавец) и лизингополучатель (заемщик), а объек­том кредита — отдельные элементы основного капитала.

При лизинге право пользования имуществом отделено от права собственности на него. Лизингодатель (собственник) сохраняет за собой право собственности на предмет лизинга, тогда как право пользования им переходит к лизингополучате­лю. После завершения срока лизинга переданное в аренду имущество остается собственностью лизингодателя. В договоре лизинга может быть предусмотрено право лизингополучателя на приобретение объекта (по остаточной стоимости) после истечения срока договора, а следовательно, право собственности на него. Любой из субъектов лизинговых отношений может быть резидентом РФ, нерезидентом, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иност­ранного инвестора.

Взаимоотношения лизингодателя и лизингополучателя регулируют догово­ром, заключаемым в письменной форме. Договор лизинга должен содержать сле­дующие существенные положения:

-детальное описание предмета лизинга;

-объем передаваемых прав собственности;

-наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга;

-указание срока действия договора;

-порядок балансового учета предмета лизинга;

-порядок эксплуатации и ремонта предмета лизинга;

-перечень дополнительных услуг, предоставляемых лизингодателем лизин­гополучателю;

-общую сумму договора и размер вознаграждения лизингодателя;

-порядок расчетов (график платежей);

-условия страхования предмета лизинга.

Наряду с договором лизинга участники лизинговой сделки вправе заключать с другими лицами обязательные и сопутствующие договоры. К обязательным договорам относят договор купли-продажи имущества. К сопутствующим до­говорам — договор о привлечении денежных средств, договор залога, договор поручительства и др. В договоре лизинга в обязательном порядке предусматри­вают обстоятельства, которые стороны считают бесспорным и очевидным нару­шением обязательств, приводящим к прекращению действия договора и возврату предмета лизинга. Договор лизинга может предусматривать право лизингополу­чателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением условий этого до­говора. Основной целью управления лизингом с позиции привлечения предпри­ятием—арендатором заемных средств является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой сделки. Важное значение для лизингополуча­теля имеет определение стоимости заемного капитала, привлекаемого на услови­ях финансовой аренды (лизинга). Стоимость финансовой аренды определяют на основе ставки лизинговых платежей. Она включает две составляющие:

а) постепенный возврат суммы основного долга (годовая норма амортизации
капитального актива);

б) стоимость непосредственного обслуживания долга по договору лизинга.

С учетом этих особенностей стоимость финансовой аренды (лизинга) устанав­ливают по формуле:

-стоимость заемного капитала, привлекаемого на условиях финансовой аренды (лизинга), доли единицы;

- годовая ставка лизинговых платежей, %

- ставка налога на прибыль, доли единицы;

- годовая норма амортизации капитального актива, привлекаемого на условиях финансовой аренды(лизинга),%

- уровень расходов по привлечению капитального актива на условиях финансовой аренды к стоимости этого актива, доли единицы.

Управление стоимостью финансовой аренды (лизинга) сводится к двум аспектам:

-стоимость финансовой аренды не может превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период;

-в процессе использования финансовой аренды должны быть выявлены воз­можности, минимизирующие ее стоимость.

Дата добавления: 2015-06-27