Финансирование бюджетного дефицита

Поскольку в курсе экономической теории изучались понятия бюджетного дефицита, государственного долга, причины их возникновения, виды, то в данном вопросе основное внимание будет уделено проблемам финансирования бюджетного дефицита, взаимосвязи дефицита и государственного долга, их регулированию, т.е. тем задачам, которые входят в сферу фискальной политики.

Известно, что бюджетный дефицит — это сумма, на которую в данном году расходы государственного бюджета превысили доходы. Его также называют первичным бюджетным дефицитом (BD) и рассчитывают по формуле

BD = G – T (3.4)

где G — все государственные расходы; Т — налоги, т.е. доходы бюджета.

Существует несколько способов финансирования бюджетного дефицита. Один из них — повышение налоговых ставок, введение специальных налогов. Он используется крайне редко, так как ведет к снижению деловой активности и в конечном сче­те — к сокращению объема выпуска.

Другой спос об — внутреннее и внешнее долговое финансирование. Внутреннее имеет место тогда, когда для покрытая бюджетного дефицита осуществляются выпуск и продажа государственных ценных бумаг на открытом фондовом рынке субъектам хозяйствования, населению данной страны. По ценным бумагам выплачивается доход (как правило, в виде процента), источником которого являются средства бюджета. Когда у правительства нет ресурсов для погашения ранее выпущенного займа, оно выпускает новый займ. Деньги, полученные от продажи новых ценных бумаг, используются для погашения тех, срок обращения которых истек, т.е. осуществляется рефинансирование.

Если государственные ценные бумаги продаются субъектам хозяйствования, населению, то такой способ финансирования бюджетного дефицита считается безынфляционным или малоинфляционным. Однако государство также может продавать свои облигации непосредственно центральному банку, который, покупая их, расширяет тем самым объем денежной массы в стране. Если этот процесс происходит активно, то он может привести к избытку денег в обращении и, следовательно, к инфляции. В странах с высокой инфляцией стоимость государственных ценных бумаг быстро падает и добровольный спрос на них снижается. В таких случаях иногда используются прямые или косвенные методы принуждения, заставляющие коммерческие банки, другие кредитно-финансовые институты приобретать облигации, что, по сути, равнозначно дополнительному налогообложению и подрывает доверие к правительству. Финансирование дефицита путем реализации облигаций резидентам ведет к росту внутреннего государственного долга.

Внешнее долговое финансирование бюджетного дефицита связано с продажей государственных ценных бумаг правительствам, субъектам хозяйствования, населению других стран. Оно возможно в том случае, если национальные облигации приносят больший доход, чем ценные бумаги других стран, т.е. уровень внутренних процентных ставок выше среднемирового. Установление таких ставок может быть результатом сознательных действий центрального банка страны. Любое долговое финансирование ведет к росту расходов государства на выплату процентов по ценным бумагам.

Третий способ покрытия бюджетного дефицита — денежное финансирование (монетизация бюджетного дефицита). Прямая эмиссия денег сейчас практически не используется. Монетизация дефицита осуществляется в основном путем выдачи центральным банком правительству кредитов для покрытия бюджетного дефицита, что также ведет к инфляции. Если уровень инфляции в стране возрастает, то может возникнуть «эффект Танзи», т.е. сознательная отсрочка уплаты налогов налогоплателыциками, что характерно для стран с переходной экономикой. В результате происходит обесценение денег, а, следовательно, будущих государственных доходов, что экономически выгодно для налогоплательщика, но ведет к возрастанию бюджетного дефицита.

Правительства прибегают к монетизации дефицита в развивающихся странах, переходных экономиках в связи с отсутствием внешних источников финансирования дефицита, напряженностью на рынке ссудного капитала, что ограничивает возможности внутреннего долгового финансирования.

Источником финансирования бюджетного дефицита могут быть и внешние займы. Если они будут использованы для структурной перестройки экономики, ее модернизации, то такой бюджетный дефицит станет способствовать развитию производства. Однако в странах с переходной экономикой полученные средства часто идут на финансирование возросших расходов по управлению, содержание правоохранительных органов, выплату трансфертов, что снижает эффективность внешних займов. Они могут быть неэффективны и в том случае, если проценты по ним велики или краткосрочные займы используются для финансирования долгосрочных проектов.

Для покрытия бюджетного дефицита могут быть использованы и средства, полученные от приватизации государственной собственности.

В странах с переходной экономикой для финансирования бюджетного дефицита применяется и такой способ, как отсрочка платежей правительства, местных органов власти за товары иуслуги. Если отсрочка платежей касается госпредприятий, бюджетной сферы, то накопившиеся долги правительство, как правило, оплачивает, в конце концов, ценными бумагами. Если же она используется в отношении частного сектора, то в дальнейшем предприятия начинают закладывать ее в цены, что стимулирует инфляцию.

Долговое финансирование бюджетных дефицитов порождает государственный долг.

Внутренний государственный долг — это сумма задолженности государства своим юридическим, физическим лицам. В развитых странах его определяют как общий объем непогашенных государственных ценных бумаг.

Рассмотрим, как бюджетные дефициты связаны с государственным долгом.

Для государства важен не столько абсолютный размер самого внутреннего долга, сколько его доля в совокупном доходе (выпуске). Соотношение D/ВВП получило название «бремя государственного долга».

При его положительной динамике все большая доля совокупного дохода (ВВП) используется для погашения долга, что негативно сказывается на экономическом росте страны (по расчетам американского экономиста Л. Саммерса, каждый доллар дефицита вызывает сокращение инвестиций приблизительно на 60 центов)

Для того, чтобы доля государственного долга в совокупном доходе оставалась по крайней мере стабильной, разница между темпами роста долга и дохода должна быть равна нулю.

Стабилизировать и уменьшить внутренний долг правительство может тремя способами:

– увеличив доходы бюджета и уменьшив его расходы, что приведет к сокращению первичного дефицита или даже появлению излишка;

– осуществив монетизацию бюджетного дефицита;

– полностью или частично отказавшись от уплаты долга.

Рассмотрим каждый из способов подробнее. Увеличение государственных доходов возможно путем введения специальных налогов или повышения налоговых ставок. Действительно, вкраткосрочном периоде это позволит возрасти доходам бюджета, в результате чего уменьшится государственный долг. Но в долгосрочном временном интервале повышение налогов приведет к сокращению производства, сужению базы налогообложения и, следовательно, к уменьшению налоговых поступлений в казну.

Сократить расходы госбюджета достаточно сложно, поскольку такое решение принимается законодательно и, как правило, вызывает длительные споры в парламенте. Кроме того, как показывает практика, в первую очередь уменьшаются социальные выплаты, что не является популярной мерой.

В некоторых случаях целесообразно прибегнуть к сокращению государственных расходов путем секвестирования. Секвестирование государственных расходов — ежемесячное пропорциональное их снижение (на 5, 10, 15% и т.д.) практически по всем статьям бюджета до конца текущего финансового года. Ему не подлежат защищенные статьи, состав которых определяется высшими органами власти. Существуют также статьи, секвестирование которых невозможно (выплата процентов по государственному долгу и др.).

Монетизация государственного долга происходит, когда центральный банк для финансирования дефицита (а возможно, и покрытия части долга) выпускает дополнительное количество наличных денег. Однако такой способ финансирования неизбежно приводит к инфляции, которая обесценивает номинальный внутренний долг и процентные выплаты по нему. Более того, высокие темпы инфляции могут сделать процентные ставки по государственным ценным бумагам даже отрицательными.

Третий способ стабилизации или сокращения внутреннего государственного долга — это полный (частичный) отказ от уплаты (дефолт) или перенос платежей по долгу на длительное время вперед. Такие случаи известны, но они, как правило, связаны с войнами или другими чрезвычайными обстоятельствами.

Внешний государственный долг может возникать по двум основным причинам: в результате прямого заимствования средств у иностранных государств, международных кредитно-финансовых институтов, частных компаний или путем продажи им государственных ценных бумаг.

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем последствия внутреннего. При внешнем долге государство вынуждено отдавать другим странам ценные товары и услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг, что снижает уровень жизни населения. Кроме того, при предоставлении займа страна-кредитор может потребовать выполнения ряда условий, которые «неудобны» для страны-заемщика. В связи с негативными последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. Следует отметить, что абсолютная сумма долга малосущественна для экономического анализа. Поэтому оценивают его относительную величину, используя такие показатели, как доля внешнего долга в валовом внутреннем продукте; отношение годового объема выплат по внешнему долгу к объему валютных поступлений за год. (По оценкам экономистов, последний показатель не должен превышать 25 %.)

Большой внешний долг снижает международный авторитет страны и может осложнить получение новых иностранных займов. Поэтому, если внешний долг превышает приемлемый уровень, правительство принимает определенные меры, чтобы его уменьшить. К ним относятся: использование для погашения части долга золотовалютных резервов страны, переоформление с согласия кредиторов кратко- и среднесрочной задолженности в долгосрочную или отсрочка выплаты внешнего долга.

Дата добавления: 2014-01-03