Объектно-субъектная структура рынка ценных бумаг

Современный рынок ценных бумаг является сложной системой и включает в себя следующие элементы:

• ценные бумаги — они являются объектом в данной системе;

• участники рынка ценных бумаг — они выступают в качестве субъектов, благодаря их взаимодействию и функционирует рынок ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг представлены:

• эмитентами;

• инвесторами;

• профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• некредитными финансовыми организациями на рынке ценных бумаг, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

• органами, регулирующими рынок.

Основными участниками рынка ценных бумаг, определяющими спрос и предложение, из которых складывается всякий рынок, являются эмитенты и инвесторы.

Эмитенты заинтересованы в привлечении капитала. Выступая потребителями капитала, они создают спрос на денежные ресурсы, и, чтобы удовлетворить этот спрос, предлагают приобрести ценные бумаги на первичном рынке. Предъявляют спрос на выпускаемые эмитентами ценные бумаги инвесторы. Осуществляя вложение своих денежных средств в ценные бумаги, они обеспечивают поставку капитала на рынок ценных бумаг. Основная цель инвестирования ими в ценные бумаги — сохранение и преумножение вложенного капитала. От соотношения спроса и предложения эмитентов и инвесторов зависит конъюнктура рынка ценных бумаг, динамика рыночных цен на ценные бумаги.

Эмитент — это лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и несет по ним обязательства по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами, перед их владельцами.

Эмитентами ценных бумаг могут быть:

• государственные и муниципальные органы исполнительной власти. Государственные органы исполнительной власти представлены федеральным органом исполнительной власти в лице Министерства финансов РФ (оно выпускает ценные бумаги от имени Российской Федерации) и органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации — их еще называют субфедеральные органы власти — в лице администраций или правительств краев, областей, республик в составе Российской Федерации (например, эмитентом государственных облигаций Иркутской области является Правительство области). Муниципальные органы исполнительной власти, или иначе исполнительные органы местного самоуправления, в лице администраций городов, кроме Москвы и Санкт-Петербурга, и районов выпускают ценные бумаги от имени муниципальных образований;

• юридические лица, созданные как коммерческие организации (в любой организационно-правовой форме: хозяйственные товарищества; хозяйственные общества — акционерные общества, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью; производственные кооперативы; государственные и муниципальные унитарные предприятия), так и некоммерческие организации (потребительские кооперативы, учреждения, ассоциации и союзы и др.).

Что касается физических лиц, то обычно их не выделяют в отдельную группу эмитентов, поскольку они могут выпускать лишь отдельные виды ценных бумаг — векселя и закладные, и объем рынка ценных бумаг, выпускаемых ими, крайне незначителен и не оказывает какого-либо влияния на состояние и динамику всего рынка ценных бумаг.

Представленные эмитенты ценных бумаг даны по их статусу. Также делят эмитентов исходя из направлений их профессиональной деятельности: эмитенты реального сектора экономики и финансовые организации. К первой группе эмитентов относятся промышленные, сельскохозяйственные, транспортные, торговые организации, организации отрасли связи и информации. Вторую группу эмитентов составляют кредитные организации, прежде всего коммерческие банки, страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Отличительной чертой эмитентов второй группы является то, что выпускают они ценные бумаги не только для формирования и увеличения уставного капитала, но и для привлечения средств с целью вложения в финансовые активы, и поэтому эмитенты этой группы являются еще и крупнейшими инвесторами на рынке ценных бумаг.

Инвестор (или владелец ценных бумаг) — это лицо, приобретающее ценные бумаги на праве собственности или ином вещном праве. Владелец ценных бумаг может быть как собственником ценных бумаг (если он приобретает их на праве собственности), так и их обладателем по договору займа, или по договору доверительного управления ценными бумагами, или по депозитарному договору на оказание услуг по хранению и/или учету прав на ценные бумаги и т. д. (если он приобретает ценные бумаги на ином вещном праве).

Различают инвесторов, прежде всего, по статусу:

• государственные и муниципальные органы исполнительной власти;

• юридические лица; они, как и эмитенты, в свою очередь, делятся на коммерческие и не коммерческие организации (а внутри каждой группы — по организационно-правовой форме), а также в зависимости от того является ли для них инвестиционная деятельность на финансовом рынке, а именно формирование инвестиционных ресурсов и их размещение, специализированной или нет — на институциональных и корпоративных инвесторов (для корпоративных инвесторов такая деятельность не является специализированной: при осуществлении операций на финансовых рынках они преследуют стратегические цели, а также цели размещения временно свободных ликвидных активов; институциональные же инвесторы специализируются на деятельности на финансовых рынках; институциональными инвесторами являются коммерческие банки, страховые организации, пенсионные фонды, профессиональные участники рынка ценных бумаг — брокеры, дилеры, доверительные управляющие, управляющие компании на рынке ценных бумаг и др.);

• физические лица (или частные инвесторы).

По стратегии вложений разделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические инвесторы работают, прежде всего, с акциями; вкладывая свой капитал в ценные бумаги хозяйствующего субъекта, они стремятся получить контроль над ним, активно влиять на процессы управления этим субъектом. Портфельные инвесторы не стремятся к контролю над собственностью. Основная цель инвестирования ими в ценные бумаги — получение доходов по ценным бумагам: начисляемого дохода, процентного или дивидендного, и/или в виде прироста рыночной (курсовой) стоимости ценных бумаг.

В зависимости от тактики поведения на рынке принято делить инвесторов на консервативных, умеренно агрессивных и агрессивных. Консервативные инвесторы стремятся обеспечить надежность вложения капитала и минимизировать риск. Умеренно агрессивные инвесторы более склонны к риску. Они ставят цель — обеспечить как безопасность вложений, так и доходность ценных бумаг, т. е. прирост капитала. Агрессивные инвесторы настроены на быстрое получение высокого дохода по ценным бумагам и поэтому пренебрегают рисками при вложении в них средств.

Взаимодействие эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется через организации — профессиональные участники рынка ценных бумаг — это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг. Эти виды деятельности так называются, поскольку для организаций, которые их осуществляют, они являются специализированными, «основной» профессиональный бизнес, и чтобы заниматься таким бизнесом, они должны получить специальное разрешение — лицензию (она выдается на каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг). Участие же эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг периодическое, не постоянное: они обращаются к этому рынку, когда им нужно либо привлечь капитал, как эмитентам, или разместить имеющиеся в их распоряжении свободные капиталы, как инвесторам.

Одни профессиональные участники рынка ценных бумаг — они составляют группу финансовых (фондовых) посредников или торговцев — оказывают услуги по заключению сделок на рынке ценных бумаг.

Финансовыми (фондовыми) посредниками являются:

• брокеры — при заключении сделок они не участвуют в них своим капиталом; осуществляемая ими профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг — брокерская;

• дилеры — участвуют в сделках, используя свой капитал; они осуществляют на рынке ценных бумаг дилерскую деятельность;

• управляющие — участвуют в сделках, используя капитал в виде ценных бумаг и денежных средств, переданный им в доверительное управление, в интересах владельцев этого капитала; название осуществляемой ими профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг — деятельность по управлению ценными бумагами.

Вторую группу профессиональных участников рынка ценных бумаг составляют организации инфраструктуры. Они обслуживают процесс заключения и исполнения сделок с ценными бумагами. К ним относятся:

• депозитарии — оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги; оказываемые ими услуги на рынке ценных бумаг определяют содержание депозитарной деятельности;

• регистраторы — осуществляют учет прав и переход прав на ценные бумаги, составляют реестры владельцев ценных бумаг; они осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, которая называется деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

• организаторы торговли на рынке ценных бумаг — оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами; они осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг — деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг[1].

Некредитные финансовые организации на рынке ценных бумаг, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, представлены:

• клиринговыми организациями — занимаются определением взаимных обязательств между участниками сделок и их зачетом по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним; осуществляемая ими профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг — деятельность по определению взаимных обязательств, или клиринговая деятельность[2];

• управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов — осуществляют деятельность по управлению активами инвестиционных фондов, управлению паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами;

• специализированными депозитариями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;

• акционерными инвестиционными фондами — исключительным предметом их деятельности является инвестирование имущества в ценные бумаги;

• центральным депозитарием.

Деятельность на рынке ценных бумаг всех его участников, прежде всего эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, регулируется органами, уполномоченными обществом на эти действия. К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

• Государственная Дума и Совет Федерации — издают законы в сфере рынка ценных бумаг;

• Президент РФ — издает указы, касающиеся рынка ценных бумаг;

• Правительство РФ — принимает постановления в развитие федеральных законов и указов Президента РФ;

• Служба Банка России по финансовым рынкам — образована в результате упразднения с 1 сентября 2013 года Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России)[3] с передачей полномочий последней по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков Банку России;

• Министерство финансов РФ — регулирует такой сегмент рынка ценных бумаг как рынок государственных и муниципальных ценных бумаг;

• Банк России — контролирует деятельность коммерческих банков по выпуску ценных бумаг.

Кроме того, деятельность на рынке ценных бумаг регулируется и так называемыми саморегулируемыми организациями (СРО). Они представляют собой добровольные объединения, ассоциации их членов. Например, как СРО в Российской Федерации действуют:

• НАУФОР — Национальная ассоциация участников фондового рынка;

• ПАРТАД — Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев;

• НФА — Национальная фондовая ассоциация;

• НЛУ — Национальная лига управляющих и др.

[1] С 1 января 2014 г. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и/или фондовой биржи не будет являться видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а организатор торговли на рынке ценных бумаг — профессиональным участником рынка ценных бумаг. Лицо, оказывающее услуги по проведению организованных торгов на товарном и (или) финансовом рынках, получит название организатор торговли, и действовать он будет на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы.

[2] Клиринговая деятельность до 1.01.13 г. относилась к видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

[3] Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) являлась федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, была создана в марте 2004 г. (до этого времени таким органом являлась Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг — ФКЦБ России); к основным функциям ФСФР России относился контроль и надзор на финансовых рынках (за исключением контроля за деятельностью аудиторов и коммерческих банков).

Дата добавления: 2014-01-03