Понятие и виды рынков ценных бумаг

Рынка ценных бумаг

Общая характеристика

Понятие рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг — это совокупность отношений между его участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг.

Раскроем суть понятий, используемых в определении рынка ценных бумаг.

Ценная бумага — это документ, удостоверяющий права его владельца.

Владелец, или собственник ценных бумаг, т. е. лицо, приобретающее ценные бумаги на праве собственности, является инвестором [1].

Инвестор является одним из участников рынка ценных бумаг. Другим основным участником рынка является эмитент — это лицо, выпускающее ценные бумаги на рынок, которое несет обязательства по ним перед инвесторами.

Эмитент и инвесторы вступают в отношения уже на первой стадии кругооборота ценных бумаг — при их выпуске в обращение. На этой стадии происходит отчуждение ценных бумаг эмитентом первым инвесторам. В обратном направлении, от инвесторов к эмитенту, движутся денежные средства или иное имущество. На второй стадии кругооборота ценных бумаг — обращении — ценные бумаги переходят от одних инвесторов к другим. А на третьей стадии — погашении — инвесторы, как и на первой стадии, вновь вступают в отношения с эмитентом, выпустившим ценные бумаги, но только теперь ценные бумаги следуют от инвесторов к эмитентам, и последние, осуществляя гашение ценных бумаг, выплачивают инвесторам денежные средства. (Денежная форма выплаты средств при гашении ценных бумаг является традиционной, хотя эмитенты могут предусмотреть при выпуске ценных бумаг: гашение ценных бумаг будет сопровождаться не выплатой денежных средств, а выдачей какого-либо имущества или оказанием услуги[2].) Особенность стадии гашения ценных бумаг — в том, что ценные бумаги при этом перестают существовать, они уничтожаются. Но надо иметь в виду, что не всякий переход ценной бумаги от инвестора к эмитенту сопровождается гашением ценной бумаги: она может поступать в собственность эмитента на некоторое время, спустя которое ценная бумага вновь возвращается в сферу обращения. Такое происходит, например, при выкупе ценных бумаг. В соответствии с российским законодательством акционерное общество может выкупить эмитированные (выпущенные) им акции, если такое решение принято общим собранием акционеров или советом директоров общества, и при этом накладывается ограничение на срок, в течение которого акции могут находиться в распоряжении общества — не более чем один год. Есть случаи (они предусмотрены законодательством), когда акционерное общество не вправе, а обязано выкупить у акционеров принадлежащие им акции. Эмитент может выкупать и облигации, по собственному усмотрению или по требованию владельцев облигаций (в последнем случае, если эмитент предусмотрел такое право инвесторов).

Таким образом, выпуск, обращение и гашение ценных бумаг — это стадии кругооборота ценных бумаг, стадии их жизненного цикла. И на каждой стадии кругооборота происходит отчуждение, или иначе переход, ценных бумаг от одного участника рынка другому. Отчуждение ценных бумаг может происходить как рыночными способами (в результате купли-продажи, мены), так и нерыночными (вследствие наследования, дарения или конфискации).

Стадии жизненного цикла могут отличаться по видам ценных бумаг. Так, для акций обязательны первые две стадии кругооборота — выпуск и обращение, а третья стадия может вообще не наступить, поскольку акция, по общему порядку, — это негасимая ценная бумага, срок ее существования определяется сроком деятельности эмитента — акционерного общества, и, пока существует акционерное общество, она может быть погашена только в определенных случаях (при реорганизации акционерного общества, в связи с уменьшением размера уставного капитала общества и др.). В то же время в жизненном цикле любого вида долговых ценных бумаг всегда имеет место гашение, поскольку они выпускаются на конкретный срок, когда он заканчивается — ценные бумаги гасятся. Но при этом может отсутствовать стадия обращения, если эмитент, выпуская ценные бумаги, установил запрет на их обращение, и тем самым установил, что ценные бумаги являются нерыночными.

Виды рынков ценных бумаг. Рынки ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам, и тогда каждый вид рынка ценных бумаг будет раскрывать определенную его сторону.

Различают рынки ценных бумаг:

по стадиям кругооборота ценных бумаг [3]:

• первичный — охватывает первую стадию кругооборота ценных бумаг — выпуск; на этом рынке ценные бумаги размещаются, впервые находят своих инвесторов; эмитенты и инвесторы являются обязательными участниками первичного рынка. Именно на первичном рынке эмитенты привлекают средства, необходимые им для реализации целей, которые они ставили, планируя выпуск ценных бумаг;

• вторичный — задействует вторую стадию кругооборота ценных бумаг — обращение; обычно единственными участниками на этом рынке являются инвесторы; между ними в разных направлениях осуществляется переход ценных бумаг и денежных средств (или иного имущества). Поскольку операции на вторичном рынке ценных бумаг происходят без участия эмитента и они не оказывают прямого влияния на положение дел эмитента, то эмитенту, по большому счету, безразлично, кому принадлежат выпущенные им ценные бумаги, главное для него — объем обязательств по ним и его возможности их исполнить. Особое значение вторичный рынок ценных бумаг имеет для инвесторов: именно на этом рынке формируются рыночные цены, ценные бумаги приобретают ликвидность, доходность, и, в зависимости от их уровня, инвесторы могут реализовать инвестиционную цель — получить прибыль.

Что касается третьей стадии кругооборота ценных бумаг — гашения, то, так сложилось, что не выделяется самостоятельный вид рынка ценных бумаг, характеризующий изъятие ценных бумаг из обращения и их уничтожение, и отношения, складывающиеся между участниками рынка, инвесторами и эмитентами, на этой стадии, обычно относят к вторичному рынку ценных бумаг.

по эмитентам:

• рынок государственных и муниципальных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг, эмитентами которых являются исполнительные органы государственной власти и местные администрации;

• рынок корпоративных ценных бумаг — эмитентами ценных бумаг, относимых к этому рынку, являются юридические лица[4] (подробнее об эмитентах рассматривается в главе 1.5).

по масштабам [5]:

• национальный — это рынок ценных бумаг отдельно взятой страны (государства);

• мировой — это совокупность национальных рынков и международный (межнациональный) рынок определенного вида ценных бумаг, например рынок еврооблигаций.

в зависимости от места торговли:

• биржевой — местом торговли ценными бумагами является биржа; особенностью биржевого рынка является высокая степень концентрации сделок в одном месте в единицу времени; на биржевом рынке осуществляется торговля наиболее качественными ценными бумагами, поскольку чтобы быть допущенными к биржевым торгам, и особенно с прохождением процедуры листинга, их эмитент должен выполнить ряд требований;

• внебиржевой — это рынок, на котором торговля ценными бумагами осуществляется вне биржи; данный рынок отличается хаотичностью (рассредоточения) совершаемых сделок по времени и пространству[6].

по степени регулируемости (наличию твердо установленных правил торговли) [7]:

• организованный — это рынок, функционирующий строго по установленным, единым для всех участников рынка правилам; биржевой рынок — это всегда организованный рынок, поскольку регламентируется время и порядок проведения торгов на бирже, порядок допуска ценных бумаг к биржевым торгам, порядок допуска участников рынка к торгам и др.;

• неорганизованный (этот рынок еще называют «уличным», «стихийным») — это рынок, правила функционирования которого или вообще не предписываются государством и тогда участники сделок договариваются самостоятельно по всем вопросам, или, если правила и установлены государством, то они намного либеральнее, чем для биржевого рынка; внебиржевой рынок по российскому законодательству может быть как организованным, так и неорганизованным.

по способу заключаемых сделок [8]:

• традиционный (по другому, присутственный или голосовой) — предполагает присутствие участников торгов в определенном месте, и торговля на таком рынке осуществляется с голоса;

• компьютеризированный — связь участников торгов осуществляется на рынке посредством компьютеров по электронным и телекоммуникационным сетям, их компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах компаний; сегодня рынок ценных бумаг практически во всех странах — компьютеризированный.

по виду заключаемых сделок с ценными бумагами (по этому признаку различают три группы рынков ценных бумаг):

- в зависимости от срока исполнения заключенных сделок:

• кассовый (или иначе рынок «спот», спотовый рынок, или рынок «кэш») — на этом рынке предполагается немедленное исполнение сделок (на биржевом рынке такой тип сделок называется «поставка против платежа»), то есть в день ее заключения (Т+0, где Т — день заключения сделки); допускается по кассовой сделке отсрочка платежа, но не более трех дней (Т+3);

• срочный — это рынок, исполнение сделок на котором совершается не ранее трех дней после их заключения, обычно спустя один или несколько месяцев; рынок производных финансовых инструментов считается срочным рынком[9];

- в зависимости от целей инвестирования средств в ценные бумаги:

• инвестиционный (рынок прямых инвестиций) — это рынок с вложениями средств на длительный период времени, с целью, как правило, получения доступа к управлению деятельностью эмитентом (при инвестировании в акции);

• спекулятивный — инвестор, вкладывая свои средства в ценные бумаги, преследует одну цель — получить по ним доход от роста (падения) курсовой стоимости за относительно короткий промежуток времени (или, как говорят спекулятивные инвесторы, «снять скальп с рынка»);

- в зависимости от того, за счет каких средств совершается сделка:

• наличный — это рынок, на котором сделки совершаются за счет собственных средств участника сделки;

• долговой — на этом рынке участники заключают сделки за счет средств, взятых взаймы; к сделкам на долговом рынке относятся: маржинальные сделки, совершаемые частично за счет средств, предоставленных взаймы клиенту брокером; сделки «репо».

по виду (группе отдельных видов) ценных бумаг:

• рынок акций;

• рынок облигаций;

• вексельный рынок;

• рынок инвестиционных паев;

• рынок ипотечных ценных бумаг (включает рынок облигаций с ипотечным покрытием и ипотечных сертификатов участия) и т. п.

Дата добавления: 2014-01-03