План заняття. Тема 5. Ціна капіталу та управління його структурою

Практичне заняття № 1

Тема 5. Ціна капіталу та управління його структурою

Мета заняття: Закріпити знання щодо розрахунку середньозваженої вартості капіталу корпорації.

1. Закріпити теоретичні знання щодо сутності ціни капіталу.

2. Розрахунок середньозваженої вартості капіталу.

Обладнання: методичні вказівки до виконання практичної роботи, калькулятори, законодавча база.

Методичні рекомендації до практичного заняття

Розраховуючи доцільність рефінансування облігацій компанії, слід проводити розрахунки у такому порядку.

При заміні облігації щорічна економія на сплаті відсотків на одну облігацію становитиме:

Е = (С_о – С_п) * 1000 (1.1)

Нинішня вартість цієї економії:

(1.2)

Чиста нинішня вартість операції рефінансування складе:

NPV = PV – C_p (1.3)

Якщо одержаний показник має позитивне значення, то рефінансування вигідне для компанії.

Розраховуючи середньозважену кількості простих акцій в обігу, слід взяти до уваги, що кількість акцій в обігу після випуску нових акцій розраховується як сума кількості акцій на початок звітного періоду та продажу нових акцій. При цьому кількість акцій на кінець звітного періоду розраховується як різниця між вищезазначеною сумою та кількістю придбаних акцій.

Розраховуючи середньозважену кількість акцій, користуються формулою:

, (1.4)

де К_і – кількість акцій на певний період;

Н_і – порядковий номер місяця, на який припадає певна кількість акцій;

12 – звітний рік, місяців.

Для визначення теоретичної ціни облігації користуються наступною формулою:

, (1.5)

де PV_A- теперішня вартість щорічних виплат доходу за облігацією;

PV_N- теперішня вартість номінальної вартості облігації; А - фіксований щорічний дохід (ануїтет);

Т -кількість років обігу облігації;

N - номінальна вартість облігації;

r- ринкова процентна ставка за борговими зобов'язаннями.

Очікувану ставку доходу по акції розраховують наступним чином:

, (1.6)

де: D – сума поточного дивіденду на акцію;

N – нова ціна акції;

C – поточна ціна акції.

Необхідну ставку доходу визначаємо за формулою:

K_s = R_f + β (K_m – R_f) (1.7)

Якщо необхідна ставка перевищує очікувану, тобто акція переоцінена, за суму С її купувати не варто.

Зауважимо, що прибуток, на який розраховує інвестор-власник акції (облігації), тобто вартість певного активу, є вартістю цінного паперу (вартістю капіталу, залученого за його допомогою) для емітента.

Розрахунок середньозваженої вартості капіталу здійснюють за формулою:

WACC = d_aK_a + d_пр.а.К_пр.а. + d_бК_б, (1.8)

де d_a, d_пр.а.,d_б - питома вага відповідно акціонерного капіталу, привілейованих акцій і боргових зобов'язань у загальній сумі капіталу;

К_а, К_пр.а., К_б- вартість відповідно акціонерного капіталу, привілейованих акцій та боргових зобов'язань.

Практичні завдання

Задача 1

Ставка купона облігацій корпорації, що перебувають в обігу, С_о = 12%. Ставка купона облігацій нового випуску, що дорівнює поточній ринковій ставці, С_п = 10%. Премія інвесторам з розрахунку на одну облігацію С_р = 300 дол. Номінальна вартість облігації 2000 дол.

Задача 2

Розрахуйте середньозважену кількість акцій за даними табл. 1.

Таблиця 4.1

Облік кількості простих акцій в обігу

№ з/п	Показник	Кількість простих акцій, шт.
	Кількість акцій на початок звітного періоду (на 1 січня звітного року)
	Продаж нових акцій за грошові кошти (31 травня звітного року)
	Акції в обігу після випуску нових акцій	?
	Придбання власних акцій за грошові кошти (1 грудня звітного року)
	Кількість акцій в обігу на кінець звітного періоду (на 31 грудня звітного року)	?

Задача 3

Визначити теоретичну ціну облігації, якщо N = 200 грн.; щорічний фіксований дохід – 20%; облігація погашається через 5 років; середня ринкова ставка за борговими зобов’язаннями – 20%.

Задача 4

Акції з β = 1,2 продаються за 70 дол. кожна. Поточний дивіденд становить 3,0 дол. Компанія-емітент розвивається стабільно і передбачається, що через рік акція коштуватиме 75 дол. Безпечна ставка R_f = 7%, середня ринкова ставка К_m=12%. Яка очікувана та необхідна ставка доходу за цими акціями? Чи варто їх купувати?

Задача 5

Компанія має структуру капіталу, яка складається із 30% довгострокового боргу, 5% привілейованих акцій та 65% акціонерного капіталу (нерозподілений прибуток плюс прості акції) і продовжує утримувати таке співвідношення, тобто d_a = 0,65; d_пр.а. = 0,05; d_б = 0,30; К_а = 13,4%; К_пр.а. = 10,3%; К_б = 10%. Податок на прибуток становив 25%.

Література

[1,5,8,9,15,24,31]

Змістовий модуль 2. Формування власного і залученого капталів

Дата добавления: 2015-07-13