Стратегии управления оборотными активами

Приведем различные стратегии финансирования текущих активов. Как правило, речь идет о трех альтернативных стратегиях в отношении общего уровня оборотных средств. По существу они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые фирма считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Осторожная или консервативная стратегия. Фирмы, придерживающиеся такой стратегии, допускают относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом политикой кредитов, предоставляемых покупателям, пользуются очень осторожно либо вообще не используют, что приводит к низкому уровню дебиторской задолженности либо ее отсутствию. Наоборот, ограничительная или агрессивная стратегия предполагает, что денежная наличность и товарно-материальные запасы сведены до минимума. При этом фирма активно осуществляет краткосрочное инвестирование в рыночные инструменты, а также широко использует инструменты кредитной политики для привлечения покупателей. Умеренная стратегия, как правило, основана на оптимизации в отношении всех видов оборотных активов и абстрагирована от конкретных предпочтений.

Агрессивная стратегия в отношении оборотных средств предполагает получение выгоды от относительно меньшего объема финансовых ресурсов, омертвленных в оборотных средствах, вместе с тем она влечет за собой и наибольший риск. Обратное утверждение верно для консервативной стратегии. С позиции соотношения ожидаемого уровня риска и доходности умеренная стратегия находится посередине. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность периода обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между двумя описанными выше.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, то есть политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Когда фирма проводит относительно агрессивную политику, то она финансирует весь объем основных и некоторую долю постоянной части оборотных средств путем долгосрочных кредитов, а оставшуюся долю постоянной части оборотных средств – при помощи краткосрочных кредитов. Использовано слово «относительно», поскольку существуют разные степени агрессии. В этом случае вся постоянная часть оборотных и некоторая доля основных средств финансируются путем краткосрочных кредитов. Это высокоагрессивная политика. Проводя подобную политику, фирма может быть вынуждена согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата.

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами является отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные и нестабильные активы при этом финансируются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Консервативная стратегия финансирования. В этом случае при помощи долгосрочных обязательств и спонтанной краткосрочной задолженности (если такая возникает) происходит финансирование постоянной части оборотных средств и некоторой доли их переменной части. Фирма использует незначительный объем планового краткосрочного кредита только в моменты, когда потребность в средствах достигает пика. В период затишья резервные средства сохраняются в виде высоколиквидных ценный бумаг, которые в случае возникновения финансовых потребностей, превышающих обычный уровень, будут обращены в денежные средства. Это политика с минимальной долей риска.

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит объективно обоснованный уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Основным различием трех возможных стратегий финансирования, описанных выше, является величина краткосрочных кредитов, используемых при проведении каждой из них. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование этого источника, тогда как консервативная - наименьшее. Третья стратегия находится посередине.

Дата добавления: 2015-08-31