Тема 7. Принципы организации финансового обеспечения

Модуль 3. Управление финансовым обеспечением предпринимательства

По отношениям собственности источники финансирования подразделяются на:

1. собственные;

2. привлекаемые;

3. заемные.

В таблице 4 представлена структура источников финансирования деятельности предприятия.

Таблица 4

Структура источников финансирования деятельности предприятия

Группа	Тип	Организационная структура источников финансирования
Ресурсы предприятий	Собственные	Собственные ресурсы предприятия
Привлекаемые	Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций
Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов
Инвестиционные ресурсы страховых компаний-резидентов
Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов-резидентов
Заемные	Банковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты
Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, международные финансовые институты, институциональных инвесторов, предприятия

Собственные источники финансирования капитальных вложений составляют самую большую группу по абсолютному размеру, удельному весу и значению. К основным собственным источникам относится прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль является важнейшим источником формирования инвестиционных ресурсов. Рациональное распределение прибыли предприятия должно быть обосновано и с экономической точки зрения, и в социальном плане.

Прибыль предприятия может быть направлена на:

• производственное развитие предприятия;
• социальное развитие предприятия;
• выплату дивидендов;
• благотворительные цели;
• прочие цели.

Необходимо сначала оценить техническое состояние предприятия на данный момент времени и на перспективу, а также оценить социальное положение коллектива предприятия. В первую очередь прибыль должна направляться на техническое развитие предприятия, т.к. это повысит конкурентоспособность продукции и позволит избежать банкротства. В дальнейшем это будет способствовать и решению социальных проблем.

Амортизационные отчисления – один из наиболее стабильных источников финансирования деятельности предприятия. Они призваны обеспечить простое и расширенное воспроизводство основных фондов. В развитых странах примерно 70-80% инвестиций осуществляется за счет амортизационных отчислений.

С переходом РФ к рыночным отношениям роль амортизации возросла. Это связано с тем, что:

• ежегодно осуществляется переоценка основных фондов;
• резко возросло количество убыточных предприятий;
• с ускорением научно-технического прогресса складываются новые пропорции между возмещением и накоплением, накоплением и инвестициями. Происходит отрыв величины и скорости движения амортизации от величины износа и кругооборота активной части основных фондов, что приводит к интенсивному воспроизводству основных фондов.

Амортизация приобретает собственную форму существования и движения, перестает быть только выражением физического износа капитала. Идет размывание границ между амортизационным фондом и чистым доходом предприятия (т.е. фондами возмещения и накопления). Следовательно, расширяется финансовая база инвестирования. Амортизация является одним из важнейших инструментов регулирования инвестиционной деятельности.

Амортизация может направляться на:

• приобретение и установку нового оборудования взамен изношенного;
• механизацию и автоматизацию производства;
• НИОКР;
• модернизацию и обновление продукции с целью повышения конкурентоспособности;
• новое строительство, техническое перевооружение, реконструкцию, расширение производства.

Предприятие должно проводить грамотную амортизационную политику, которая включает в себя:

• политику воспроизводства основных фондов;
• политику в области экономического обоснования применения тех или иных методов начисления амортизации;
• выбор приоритетных направлений использования амортизации и др.

Привлекаемые средства юридических и физических лиц включают различные виды объединения их свободных средств, которые могут быть инвестированы. Основные источники финансирования инвестиционных проектов включают:

· инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов, в том числе инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов;

· инвестиционные ресурсы страховых компаний.

Требования к инвестиционным ресурсам коллективных инвесторов и страховых компаний включают в себя следующие:

· усиление государственного контроля за деятельностью привлекаемых инвесторов;

· отделение управления активами от их хранения;

· установление системы многостороннего перекрестного контроля;

· повышение требований к раскрытию информации инвесторам;

· совершенствование системы отчетности.

Негосударственные пенсионные фонды осуществляют инвестиционную деятельность через специализированные компании по управлению их активами, формируемыми из привлеченных добровольных целевых денежных взносов юридических и физических лиц.

Страховые организации инвестируют страховые резервы в различные объекты инвестиций. С целью обеспечения платежеспособности страховщика сроки размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам несения страховщиком обязательств по договорам страхования. Для осуществления текущих страховых выплат компания обязана обеспечить наличие достаточных резервов на расчетном счете в банке.

Инвестиционные компании учреждаются только юридическими лицами, а фонды могут учреждаться как юридическими, так и физическими лицами. Инвестиционным фондом признается любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами.

Привлечение иностранных инвестиций в отечественную экономику в качестве источника финансирования инвестиционных проектов сталкивается с рядом проблем, обусловленных низким финансовым международным рейтингом, связанным с определенной политической, экономической и законодательной нестабильностью в стране. Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику должно способствовать решению следующих проблем социально-экономического развития:

· освоение невостребованного научно-технического потенциала России, особенно на конверсируемых предприятиях военно-промышленного комплекса;

· продвижение российских товаров и технологий на внешний рынок;

· содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозамещающих производств в отдельных отраслях;

· содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

· создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства;

· освоение опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства;

· содействие развитию производственной инфраструктуры.

Основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику включают:

· инвестиции в форме государственных заимствований РФ, образующих государственный долг РФ, зарубежных государств и международных финансовых институтов;

· инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских предприятий;

· инвестиции в форме вложения в ценные бумаги, в том числе государственных, корпоративных и институциональных эмитентов;

· иностранные кредиты;

· получение оборудования по лизингу;

· финансовые кредиты российским предприятиям.

Основными типами иностранных инвесторов, вкладывающих средства в акционерный капитал отечественных предприятий, являются:

· частные инвестиционные фонды, чаще всего в виде паевых инвестиционных фондов, основной интерес инвестора – игра на курсовых разницах стоимости ценных бумаг;

· венчурные фонды Европейского банка реконструкции и развития, вкладывающие средства в акционерный капитал в основном в перспективные средние и мелкие предприятия, финансовый интерес – курсовые разницы стоимости ценных бумаг;

· межправительственные организации, вкладывающие средства в российские предприятия со стоимостью активов не более 10 млн. евро с целью, в первую очередь, помощи мелкому и среднему бизнесу;

· промышленные компании (стратегические инвесторы), заинтересованные в развитии собственного бизнеса, в расширении рынка сбыта.

Акционерное финансирование представляет собой форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Акционерное финансирование включает в себя следующие формы:

· дополнительные эмиссии ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект, что обеспечивает инвестору участие в уставном капитале предприятий, при этом инвестор производит:

· эмиссию акций и размещение их среди заинтересованных инвесторов, включая государство, иных отечественных и иностранных субъектов предпринимательской деятельности;

· эмиссию долговых обязательств в виде инвестиционных сертификатов, облигаций;

· формирование специализированных инвестиционных компаний и фондов, в том числе паевых, в форме акционерных обществ с эмиссией ценных бумаг и инвестированием полученных средств в инвестиционные проекты.

Инвестиционные кредиты и займы включают различные разновидности форм. Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности и возвратности. Кредиты различаются по различным признакам, основная классификация которых приведена в таблице 5.

Таблица 5

Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиционных проектов

Квалификационный признак	Основные типы кредитов
По типу кредитора	Иностранный кредит Государственный кредит Банковский кредит Коммерческий кредит
По форме представления	Товарный кредит Финансовый кредит
По цели предоставления	Инвестиционный кредит Ипотечный кредит Таможенный кредит
По сроку действия	Долгосрочный кредит Среднесрочный кредит Краткосрочный кредит

Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов характеризуются:

– положительными особенностями:

высокий объем возможного их привлечения;

значительный внешний контроль за эффективностью их использования.

– отрицательными особенностями:

сложность привлечения и оформления;

необходимость представления соответствующих гарантий и залога имущества;

повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд;

потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

Одним из возможных источников финансирования капитальных вложений могут выступать средства населения, так как у них концентрируется основная доля сбережений. Сбережения – это часть текущего дохода, которая не была истрачена на удовлетворение потребительских нужд. На размер сбережений оказывают влияние ряд факторов:

1. экономические факторы:

структура и уровень доходов;

уровень цен;

структура потребностей;

степень развития финансово-кредитной системы.

2. социально-психологические факторы:

возраст;

увеличение роли образования и уровня знаний в обществе;

развитие систем социального страхования и обеспечения.

В процессе оптимизации структуры источников финансирования капитальных вложений, необходимо учитывать особенности привлекаемых источников.

К достоинствам внутренних источников финансирования можно отнести:

· простоту и быстроту привлечения;

· высокую отдачу по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала;

· существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия;

· полное сохранение управления предприятием в руках учредителей.

К недостаткам внутренних источников относится:

· ограниченный объем привлечения, что снижает возможности существенного расширения инвестиционной деятельности в случае благоприятной конъюнктуры рынка;

· ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных ресурсов.

Достоинства внешних источников:

· высокий объем возможного привлечения;

· более высокий внешний контроль за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

Недостатками внешних источников являются:

· сложность привлечения и оформления;

· необходимость предоставления гарантий или залога;

· повышение риска банкротства;

· возможность потери части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с уплатой ссудного процента;

· возможная частичная потеря управления деятельностью предприятия.

Становление рыночных отношений, глубокие преобразования экономических условий хозяйствования обуславливают поиск и внедрение нетрадиционных для экономики России методов обновления материальной базы и основных фондов предприятия различных форм собственности. Одним из таких методов является лизинг оборудования как эффективный способ стимулирования инвестиционной активности, привлечения дополнительных вложений, в том числе иностранных, в развитие экономики, в первую очередь, в развитие ее производственной сферы.

В Федеральном законе «О лизинге» от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ использованы следующие основные понятия:

лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;

лизинговая деятельность – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его в лизинг.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

В классической лизинговой сделке взаимоотношения между субъектами лизинга строятся по следующей схеме: потенциальный лизингополучатель, заинтересованный в получении конкретных и определенных видах имущества, самостоятельно на основе имеющейся у него информации, опыта, рекомендаций, результатов, предварительно достигнутых соглашений подбирает располагающего этим имуществом поставщика. В силу недостаточности собственных средств и ограниченного доступа к кредитным ресурсам для приобретения имущества в собственность или отсутствия необходимости в обязательной покупке имущества предприятие обращается к потенциальному лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой об участии его в сделке. Это участие лизингодателя выражается в следующем:

• лизинговая компания проверяет соответствие цены, которую согласовал лизингополучатель, текущему рыночному уровню;
• покупает необходимое лизингополучателю имущество у поставщика или производителя на основе договора купли-продажи в собственность лизинговой компании;
• передает купленное имущество лизингополучателю во временное пользование на оговоренных в договоре лизинга условиях.

К прямым участникам лизинговой сделки, т.е. к субъектам лизинга, относятся:

· лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

· лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

· продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом РФ, нерезидентом РФ, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством РФ.

Условно любую лизинговую сделку можно разделить на три этапа. На первом, предварительном, этапе осуществляется подготовительная работа, предшествующая заключению ряда юридических договоров, проведение которой обусловлено сложным характером многосторонних отношений при лизинге, необходимостью подробного изучения всех условий и особенностей каждой сделки. На данном этапе оформляются заявки будущего лизингополучателя, готовятся заключения о кредитоспособности клиента и рассчитывается эффективность лизингового проекта. На втором этапе производится юридическое заключение лизинговой сделки. Третий этап лизингового процесса – период собственно использования объекта лизинга.

Предварительный отбор проектов осуществляется на основе формальных критериев, соответствующих стратегическим установкам лизинговой компании. Например, если компания ориентирована на работу с малыми предприятиями, то формальными критериями могут быть:

• принадлежность заявителя к субъектам малого предпринимательства;
• форма собственности малого предприятия;
• характеристика продукта;
• характеристика рынка;
• характеристика НИОКР и производства;
• юридические аспекты;
• финансовые аспекты;
• уровень ликвидности объекта лизинга.

Лизинговая сделка может включать в себя условия по оказанию дополнительных услуг. Дополнительные услуги – услуги любого рода, оказанные лизингодателем как до начала пользования, так и в процессе пользования предметом лизинга лизингополучателем, а именно:

• приобретение у третьих лиц прав на интеллектуальную собственность («ноу-хау», лицензионных прав, прав на товарные знаки, марки, программное обеспечение и других);
• приобретение у третьих лиц товарно-материальных ценностей, необходимых в период проведения монтажных и пусконаладочных работ;
• осуществление монтажных и пусконаладочных работ в отношении предмета лизинга, обучение персонала;
• послегарантийное обслуживание и ремонт предмета лизинга, в том числе текущий, средний и капитальный ремонт;
• подготовка производственных площадей и коммуникаций, услуги по проведению работ, связанных с установкой предмета лизинга;
• другие работы и услуги, без оказания которых невозможно использовать предмет лизинга.

Перечень, объем и стоимость дополнительных услуг должны быть указаны в договоре лизинга. Одним из наиболее сложных элементов проектирования лизинговой сделки и подготовки лизингового договора является определение суммы лизингового платежа. Лизинговые платежи необходимо дифференцировать в зависимости от:

• видов лизинга (финансовый, оперативный и т.д.);
• форм расчетов между лизингодателем и лизингополучателем (денежные, компенсационные, смешанные);
• применяемого метода начисления (с фиксированной общей суммой, с авансом, с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости);
• периодичность внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
• способ уплаты (равномерными равными долями, с увеличивающимися или уменьшающимися размерами).

При этом в состав лизингового платежа, который будет на время лизинга выплачивать предприятие-лизингополучатель лизингодателю, должны входить следующие элементы:

1) амортизация оборудования. Она может начисляться: по обычному, прямо установленному нормативным актом порядку; ускоренным методом; замедленным методом;

2) плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления лизинговой сделки. Стоимость этих ресурсов существенно колеблется в зависимости от положения на валютном и рублевом кредитном рынке;

3) лизинговая маржа лизингодателя. Лизинговая маржа включает в себя соответственно расходы лизингодателя и получаемую им прибыль;

4) рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных видов риска, с которыми сталкивается лизингодатель, в ходе реализации проекта;

5) плата за оказываемые лизингодателем лизингополучателю дополнительные услуги, предусмотренные в лизинговом договоре;

6) плата за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

7) сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем за сдаваемое в лизинг имущество.

Факторинг – это осуществляемая на договорной основе покупка требования по товарным поставкам факторинг-фирмой. В результате подобной операции предприниматель, продающий требования, в течение 3-5 дней получает от 70 до 90% суммы требований в виде аванса. Остающиеся 10-30% являются для факторинг-фирмы своего рода гарантийной суммой, которая назначается к выплате предпринимателю при получении факторинг-фирмой на оплату требования должником. Факторинг-фирма взимает с предпринимателя определенные проценты за немедленное предоставление эквивалента долговых требований, премию за риск и возмещение административно-управленческих расходов.

В технике осуществления факторинга можно выделить несколько основных простейших операций, каждая из которых по отдельности давно известна банкам. Это услуги по ведению дебиторских счетов и инкассо, финансирование требований клиентов, кредитные гарантии. Факторинг-фирмы готовы информировать клиентов о платежеспособности покупателей, при желании могут брать на себя гарантии за неплатежи в зарубежных странах. Они также готовы принимать на себя соответствующие риски в случае неплатежеспособности должника.

Но нельзя «спихнуть» факторинг-фирме все, в том числе и безнадежные долги, – беря на себя обслуживание каждого нового клиента, факторинг-фирма тщательно изучает его финансовые показатели и никогда не скупает долги, которые кажутся «плохими». При осуществлении факторинг операций дебиторская задолженность трансформируется в наличные средства и, следовательно, может быть немедленно использована для производственных целей. Обычно факторинг-фирма берет на себя дополнительный риск неплатежеспособности должника, а также принимает на себя ряд обязательств в пользу клиента (например, бухгалтерский учет дебиторской задолженности, функции финансирования и т.п.). Рассмотрим теперь основные преимущества, которые получит предприятие, работая с факторинг-фирмой. Прибегая к услугам факторинг-фирмы, предприятие имеет возможность превратить будущий долг в наличные деньги в нужный момент времени. Факторинг-фирма, предоставив предприятию аванс, до наступления срока платежа осуществляет его финансирование. В результате кассовое положение предприятия улучшается. Оно освобождается от риска возможных неплатежей, которые берет на себя факторинг-фирма. Предприятие сокращает издержки по ведению дебиторских счетов и кредитному контролю. И, наконец, последнее, хотя, быть может, одно из первых по степени важности для предприятия – он получает возможность использовать услуги факторинг-фирмы по предоставлению информации. Факторинг-фирмы хорошо информированы о финансовом положении большинства предприятий, в том числе и зарубежных. Факторинг-фирмы располагают системой «on line». Суть ее состоит в том, что факторинг-фирмы через компьютерную систему могут круглосуточно получать достоверную и оперативную информацию о финансовом состоянии их требований, о том, какие счета оплачены, какие просрочены и т.д. Факторинг-фирмы готовы предоставить клиентам разнообразные сведения, касающиеся не только бухгалтерских счетов, но и сбытовой статистики

Основу факторинг-финансирования составляет договор о факторинге, заключаемый, как правило, на срок 1-2 года. В рамках этого договора клиент предлагает факторинг-фирме купить все его требования к дебиторам. После соответствующей проверки платежеспособности отдельных дебиторов последним при необходимости предоставляется лимит, после чего факторинг-фирма берет на себя риск неплатежеспособности в размере предоставленного лимита. Факт уступки кредитного требования в результате продажи последнего в обязательном порядке доводится до сведения дебитора, с тем, чтобы он с этого момента времени вел расчеты не с поставщиком, т.е. клиентом факторинг-фирмы, а с самой факторинг-фирмой. Факторинг эффективен, прежде всего, на производственных и оптовых предприятиях, соответственно производящих и сбывающих потребительские товары. Клиенты факторинг-фирмы представлены в данном случае мелкими и средними предприятиями. В заключение следует отметить, что предприятия должны самостоятельно следить, чтобы у них отсутствовали просроченные платежи и долги. Нужно избегать просроченных платежей, не ждать напоминаний от банков, а тем более факторинг-фирм. В противном случае предприятие рискует попасть в список ненадежных.

Дата добавления: 2014-01-04