Рынок ценных бумаг

Важным аспектом кредитно-денежной системы выступает рынок ценных бумаг. Его можно определить как систему отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Продаются ценные бумаги не по номинальной, а по курсовой стоимости. Курсовая цена, например, акции рассчитывается как отношение величины дивиденда на неё к банковскому проценту по вкладам, умноженное на 100%. Учредители акционерного общества присваивают учредительскую прибыль, то есть разность между суммой, полученной от продажи акций, и суммой, действительно вложенной в предприятие.

В развитых странах в докризисный период были распространены, во-первых, ценные бумаги правительства и, во-вторых. Ценные бумаги корпораций. Правительство продаёт населению ценные бумаги, занимая таким образом деньги. Поэтому совокупность правительственных ценных бумаг, выпущенных в обращение, и составляет, как мы отмечали в предыдущей теме, внутренний государственный долг. Среди ценных бумаг правительства различают рыночные и нерыночные. Рыночные продаются населению, а затем обращаются на вторичном рынке. (Первичный рынок ценных бумаг – это продажа их эмитентами, то есть теми, кто их выпустил. А вторичный рынок – это продажа и покупка ценных бумаг дилерами и брокерами, то есть посредниками. При этом брокеры участвуют в сделках от имени клиента и за его счёт, а дилеры – от своего имени и за свой счёт. При этом и те, и другие являются членами фондовой биржи, которая регистрирует курсы ценных бумаг, сводит их продавцов и покупателей. Кроме того, правительственные ценные бумаги могут покупаться и продаваться частными лицами через коммерческие банки. Таким образом, вторичный рынок используется центральным банком для макроэкономического регулирования, реализации кредитно-денежной политики).

К рыночным ценным бумагам правительства относятся казначейские векселя и казначейские облигации. Их объединяют общим названием –казначейские ценные бумаги. Последние обычно составляли в США в докризисный период, например, три четверти внутреннего государственного долга. А оставшуюся четверть составляли нерыночные ценные бумаги. Последние продаются населению, но не могут обращаться на вторичном рынке. К ним относятся, например, сберегательные облигации.

Правительственные ценные бумаги в странах смешанной экономической системы облагаются налогом, да и проценты по ним сравнительно невелики. Но в докризисный период правительственные бумаги обладали здесь большой надёжностью, что и привлекало к ним покупателей. А динамика доходности правительственных ценных бумаг существенно влияла на соответствующую динамику других видов ценных бумаг, то есть прежде всего ценных бумаг корпораций. К последним относятся, во-первых, облигации корпораций и, во-вторых, акции корпораций.

Облигации корпораций имеют сроки погашения и фиксированные выплаты по процентам. Этими свойствами они схожи с казначейскими ценными бумагами. Но доходы по облигациям корпораций практически всегда выше, чем доходы по казначейским облигациям. Проценты по облигациям корпораций выплачиваются из их балансовой прибыли, то есть до выплаты налогов. В результате облагаемая налогом прибыль уменьшается. Это побуждает корпорации иметь больше облигаций, чем акций. Выпуск облигаций увеличивает заёмный капитал, но не число совладельцев корпорации.

Акции корпораций, как и облигации, выпускаются с целью привлечения капитала. При этом купившие акции не могут их предъявить корпорации для возврата денег, но могут продать их по рыночной цене. Среди акций различают обычные и привилегированные. Обычные акции дают владельцам право, во-первых, совладения имуществом корпорации, во-вторых, получения части дохода в соответствии с количеством акций, в-третьих. Участия в принятии решений по управлению корпорацией, избрания в её руководство.

Дивиденды по обычным акциям выплачиваются из чистой прибыли корпораций. Размеры дивидендов зависят, во-первых, от величины чистой прибыли, а во-вторых, от её распределения на сберегаемую часть и распределяемую в виде дивидендов часть. Дивиденды по обычным акциям выплачиваются после выплаты процентов по привилегированным акциям. Если корпорация ликвидируется и производится раздел её имущества, то обычные акции обеспечиваются после привилегированных.

Привилегированные акции, в отличие от обычных, как и облигации, не дают права голоса, зато дают право на получение фиксированного дивиденда. Он исчисляется в виде процента к номинальной стоимости привилегированной акции и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям. Причём он не зависит от распределения прибыли. Таковы основные характеристики рынка ценных бумаг в смешанной экономической системе.

Дата добавления: 2014-01-04