Методика анализа кредитных отношений

на основе составляющих эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага состоит из двух элементов:

1. Дифференциал финансового рычага

ДФР= (1-Сн)*(ЭРА-СРПС)

Отражает степень покрытия экономической рентабельностью активов средней расчетной процентной ставки.

Отрицательное значение дифференциала означает, что финансовые издержки по кредитам не окупаются и их привлечение для предприятия убыточно.

Основные факторы, влияющие на ДФР:

§ Конъюнктура финансового рынка (падение объемов предложения ссудного капитала может привести к резкому росту процентной ставки).

§ Уменьшение финансовой устойчивости в процессе привлечения заемного капитала (рост доли заёмного капитала вынуждает кредиторов повышать среднюю расчетную процентную ставку, с учетом включения в неё премии за риск).

§ Ухудшение ситуации на товарном рынке и сокращение объема продаж (приводит к ЭРА)

2. Плечо финансового рычага

Характеризует силу воздействия финансового рычага. Рекомендуемое значение 0,67. Этот показатель является мультипликатором, который изменяет положительное или отрицательное значение дифференциала: при положительном значении дифференциала на плечо финансового рычага будет ещё сильнее увеличивать рентабельность собственных средств, и наоборот.

ЭФР=ДФР*ПФР

ЭФР=0,76*(15-10)*1=3,8%

Использование заемного капитала позволяет предприятию получить приращение рентабельности собственных средств в размере 3,8%.

Рассмотрим взаимосвязь между ДФР и ПФР финансовой политики предприятия.

Из формулы ЭФР видно, что увеличение ПФР во много раз повышает ЭФР. В обратном случае, ДФР характеризует риск кредитора. Руководство банка склонно к увеличению процентной ставки за кредит. Вместе с тем, увеличение средней РПС возможно до определенного предела, при котором ДФР будет равно нулю, а ЭФР будет рассматриваться как вычет из рентабельности собственных средств.

В зарубежной практике принято, что оптимальное значение ЭФР составляет 1/2 - 1/3 от экономической рентабельности активов. Считается, что это соотношение позволяет компенсировать налоговое изъятие и обеспечить достойную отдачу собственным средствам.

В этом случае существенно снижается акционерный риск.

Для оценки кредитоспособности предприятия применяется показатель издержкоёмкости НРЭИ.

ФИ

ИЁ= *100%

НРЭИ

ИЁ показывает, какая часть нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ) идет на покрытие стоимости кредита. Чем выше ИЁ, тем ниже эффективность использования кредита.

.

Дата добавления: 2014-01-04