Тема 6. Предпринимательский и финансовый риск

Связанные с предприятием риски имеют 2 основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на ГП, а также цен исходного сырья и энергии не всегда позволяет обеспечить безубыточность производства. Это обуславливает предпринимательский риск – это риск, связанный с конкретным бизнесом в его реальной рыночной среде. Предпринимательский риск характеризует операционный рычаг

2. Неустойчивость финансовых условий кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций обуславливает финансовый риск – это риск, присущий всему финансовому риску. Финансовый риск характеризует финансовый рычаг.

Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит, а финансовый рычаг на сумму чистой прибыли предприятия и уровень чистой рентабельности его собственных средств. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага увеличивает постоянные затраты предприятия. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск. В подобной ситуации основной задачей является снижение предпринимательского риска, даже если ради этого приходится идти на снижение финансового рычага.

Таким образом, чем больше сила воздействия операционного рычага, тем более чувствительна прибыль к изменениям выручки от продаж, а чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль к изменениям прибыли. Это выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

ЭС = ЭФР*ОР

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием и отвечают на вопрос «на сколько % изменится чистая прибыль при изменении выручки от продаж на один процент».

Очень важно заметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Таким образом, задача снижения совокупного риска сводится главным образом к выбору одного из 3х вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабым ОР

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом

3. Умеренные уровни ЭФР и ОР

В самом общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум чистой прибыли при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала – это всегда компромисс между риском и доходностью.

Дата добавления: 2014-01-04