Лекция. Международная валютно-финансовая система

Валютные отношения - совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании денег в международном обороте. Следовательно, валютные отношения - это денежные отношения, связанные с обслуживанием взаимного обмена результатом деятельности национальных хозяйств.

Основой валютных отношений служат товарное производство, международная торговля, движение капиталов, кредитов и услуг. По мере развития международных экономических отношений сформировалась, валютная система - государственно-правовая форма организации валютных отношений.

Сначала возникает национальная валютная система. Она является составной частью денежной системы страны. Ее особенности определяются степенью развития экономических связей государства.

Национальную валютную систему составляют следующие элементы:

2. Условия конвертируемости национальной валюты, то есть ее обмена на
иностранные валюты.

3. Режим валютного паритета - соотношение между национальной валютой и
другими валютами (золотой паритет, паритет в специальных правах
заимствования - СДР).

4. Режим курса национальной валюты (фиксированный, свободно «плавающий»,
«плавающий» в определенных пределах).

5. Наличие или отсутствие валютных ограничений (ограничение операций с
иностранной валютой и валютными ценностями).

6. Регулирование международной ликвидности страны, то есть способности страны
своевременно осуществлять платежи по международным обязательствам и
погашать свой внешний долг.

7. Статус национальных органов, обслуживающих и регулирующих валютные
отношения (центральный банк, министерство финансов).

По мере интернационализации мирового хозяйства сложилась мировая валютная система, призванная обеспечить интересы стран-участниц в сфере международных валютных отношений.

Мировую валютную систему составляют следующие основные элементы:

1.Перечень международных платежных и покупательных средств (золото,
национальные валюты, международные счетные единицы - СДР, ЭКЮ).

2.Унифицированный режим валютных паритетов и курсов валют.

3.Условия взаимной конвертируемости (обратимости) валют.

4.Порядок регулирования валютных ограничений со стороны МВФ.

5.Режим функционирования мировых валютных рынков и рынков золота.

6.Статус международных организаций, осуществляющих межгосударственное
валютное регулирование (с 1944 г. - МВФ).

Первая мировая валютная система была закреплена Парижским соглашением 1867 г. и базировалась на золотомонетном стандарте. Золото признавалось единственной формой мировых денег.

Вторая мировая валютная система была закреплена Генуэзской международной конференцией в 1922 г. В качестве международных покупательных и платежных средств стали использоваться национальные валюты, в основном американский доллар и английский фунт. Однако официально статус резервной валюты - особой категории конвертируемой валюты - не был закреплен ни за долларом, ни за фунтом стерлингов, хотя между этими денежными единицами была острая конкуренция.

Третья мировая валютная система - Бреттон-Вудсская - была закреплена в 1944 г. Статус резервных валют официально был закреплен за долларом США и английским фунтом. Преимущественное положение все же занимал доллар по причине экономического превосходства США на мировой арене. На смену Бреттон-Вудсской пришла четвертая мировая валютная система, которая функционирует по сей день. Основные ее принципы были закреплены соглашениями стран-членов МВФ на Ямайке в 1976 г. Эти принципы заключаются в следующем:

1. Базой валютной системы объявлены СДР - специальные права заимствования в
МВФ. Эта международная денежная единица была призвана стать основой
валютных паритетов и курсов валют и в перспективе - ведущим международным
платежным средством. Однако за 30 лет с момента эмиссии СДР (1970 г.) они не
заняли доминирующего положения в валютной системе. Сфера их применения
ограничена операциями МВФ. Фактически сохраняется долларовый стандарт.
Помимо СДА странам разрешено устанавливать паритетные соотношения с
любой валютой, что означает трансформацию стандарта СДР в многовалютный
стандарт, основанный на долларе США, евро и японской Йене - валютах трех
центров соперничества: США, Германии, Японии.

2. Юридически узаконена демонетизация золота - утрата им денежных функций.
Отменена его официальная цена, золото исключено из расчетов между МВФ и
его членами, проведена частичная реализация золотого запаса МВФ. Тем не
менее, золото в валютной системе по-прежнему является наиболее надежным
резервным активом (сегодня доля золота в официальных международных
резервах стран - членов МВФ более 20%).

3. Узаконен режим «плавающих» валютных курсов.

4. В Ямайской валютной системе усилены межгосударственное регулирование и
контроль за функционированием мировой валютной системы через МВФ.

В рамках мировой валютной системы на региональном уровне с 1979 г. действует Европейская валютная система (ЕВС). Цели ее создания - стимулирование интеграционных процессов, создание европейского политического, экономического и валютного союза, укрепление позиций Западной Европы в мировом сообществе.

Отличие принципов функционирования ЕВС и Ямайской системы:

1. Центральным элементом ЕВС являлась европейская валютная единица - ЭКЮ.
Стоимость ЭКЮ определялась «корзиной» из 12 западноевропейских валют
(доминирующее положение - более 30% - немецкая марка). Сфера использования ЭКЮ
шире сферы применения СДР. Она не только использовалась в государственном секторе,
но и обслуживала частный сектор. С 1999 г. ЭКЮ заменена евро - единой европейской
валютой.

2. В отличие от принципов Ямайской валютной системы, юридически признавшей
демонетизацию золота, ЕВС использовала золото в качестве частичного обеспечения
ЭКЮ.

3. Органом межгосударственного валютного регулирования ЕВС являлся Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС), который в 1994 г. был заменен Европейским валютным институтом на основе договора о создании Европейского союза (ЕС), а с 1998 года – национальным Европейским центральным банком.

4. ЕВС отличалась от Ямайской системы большой гибкостью и стабильностью, но в ней существовали противоречия между странами-членами из-за разных уровней и темпов
развития экономики, инфляции, безработицы, состояния платежных балансов,
золотовалютных резервов и т.д. Функционирование ЕВС осложнялось также внешними
факторами - колебаниями курса доллара.

В 1999 г. Европейскую валютную систему заменил Экономический и валютный союз (ЭВС).

СДР (SDR) – Специальные права заимствования в МВФ (Special Drawing Rights).

СДР – расчетная (виртуальная валюта) МВФ, которая не имеет материального воплощения и реального эквивалента. Применяется как резервный актив в дополнение к золотовалютным позициям стран-членов МВФ.

В России часть резервов ЦБРФ хранится в СДР.

СДР – это потенциальное право на часть денег МВФ. При вступлении в МВФ каждая страна делает взнос. МВФ в свою очередь выпускает СДР и распределяет между странами пропорционально их взносам. В этот момент фактически происходит обмен части внесенных денег на СДР. Если стране потребуются деньги, она может продать часть СДР другой стране или непосредственно МВФ, получив назад доллары или другую валюту.

Таким образом, СДР – это потенциальное право забрать часть своего взноса из МВФ.

Как устанавливается курс СДР? Рассмотрим СДР и доллары США. СДР – это «корзина» из 4-ех резервных валют (доллар США, Йена, английский фунт стерлингов и евро), в которую каждая валюта входит в определенном количестве. Таким образом, обменный курс СДР на доллары США в точности равен стоимости в долларах такой «корзины» из валют.

Сегодня СДР используется как расчетная валюта МВФ и международная резервная валюта. Если МВФ выдает кредит какой-либо стране, то номинирует он его в СДР и соответственно требует обратно также в форме СДР – в этом и состоит расчетная функция. Кроме того, СДР во многих странах используется в качестве резервной валюты. Таким образом, применение этой валюты сегодня крайне ограничено.

СДР создавались изначально для того, чтобы поддержать золотой стандарт (т.е. Бреттон-Вудсскую систему). Эта цель не была достигнута, и после отмены золотого стандарта роль СДР стала значительно менее важной.

Платежный баланс - соотношение сумм платежей, произведенных данной страной за границей, и поступлений, полученных ею от других стран. Публикуемые платежные балансы обычно охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам. Это связано с тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается на кредитной основе.

Международное движение предпринимательского капитала осуществляется в форме прямых заграничных инвестиций (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельных инвестиций (покупка ценных бумаг).

Международное движение ссудного капитала происходит в форме долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных кредитов.

Превышение поступлений над платежами составляет активное сальдо платежного баланса. В другом случае - пассивное сальдо, или дефицит, платежного баланса.

Одним из средств покрытия дефицита платежного баланса может быть продажа иностранных ценных бумаг, находящихся в портфеле данной страны, и национальных ценных бумаг за границей. Также для этих целей может быть использована помощь стране в виде субсидий, даров, кредитов. Сегодня привлечение помощи характерно для большинства развивающихся стран, платежные балансы которых, как правило, дефицитны.

Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. Его состояние зависит от темпа экономического роста в стране, инфляции, динамики валютного курса, места страны в мировом хозяйстве, конъюнктуры мирового рынка, а также от политической ситуации, чрезвычайных обстоятельств. Вместе с тем состояние платежного баланса влияет на динамику валютного курса, золотовалютных резервов, внешней задолженности, на валютно-экономическое положение страны в целом.

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс как цена любого другого товара имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зависимости от спроса и предложения.

1.Покупательная способность денежных единиц и темп инфляции.

4.Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

6.Степень использования национальной валюты в международных расчетах.

7.Степень доверия к валюте на национальном и мировом валютных рынках.

8.Государственное регулирование валютного курса (проведение валютной
политики).

От этих факторов зависят спрос и предложение валюты.

Лекция. Стабилизационный фонд РФ

Стабилизационный фонд – это целевой бюджетный фонд с законодательно установленными источниками его формирования. Стабилизационный фонд выполняет следующие функции: · - является стабилизатором российской экономики; · - обеспечивает дополнительную устойчивость государственным финансам; · - может служить источником финансирования инвестиционных программ, обеспечивающих снижение бюджетных расходов будущих периодов. Стабилизационный фонд РФ основан 1 января 2004 года и является частью федерального бюджета. С 1 февраля 2008 года Стабилизационный фонд РФ был разделён на две части: Резервный фонд (3 069 млрд. руб.) и Фонд национального благосостояния (782,8 млрд. руб.). Общий объём средств, которые зачисляются на счёт нефтегазового трансферта, установлен бюджетным законодательством и привязан к размеру ВВП: на 2008 год — 6,1 % ВВП, на 2009 год — 5,5 %, на 2010 год — 4,5 %, а после 2010 года данный объём фиксируется в размере 3,7 % ВВП. Объем Резервного фонда не должен превышать установленного в бюджете норматива - 10% от ВВП предыдущего года, но может быть меньше Стабилизационный фонд РФ аккумулирует поступления средств от вывозной таможенной пошлины на нефть и налога на добычу полезных ископаемых (нефть). Нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ формируются за счет: - налога на добычу полезных ископаемых в виде углеводородного сырья (нефть, газ горючий природный, газовый конденсат); - вывозных таможенных пошлин на сырую нефть; - вывозных таможенных пошлин на природный газ; - вывозных таможенных пошлин на товары, выработанные из нефти. Определенная часть указанных нефтегазовых доходов в виде нефтегазового трансферта ежегодно направляется на финансирование расходов федерального бюджета. Величина нефтегазового трансферта утверждается на плановый период в абсолютном размере - 3,7 процента прогнозируемого на соответствующий год объема ВВП. Стабилизационный фонд РФ — часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над её базовой ценой. Эти средства используются в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Под ценой на нефть понимается цена на сырую нефть марки «Юралс». Эта цена определяется в порядке, предусмотренном для установления ставки вывозной таможенной пошлины на сырую нефть. Под базовой ценой на нефть понимается цена на сырую нефть марки «Юралс». Средства фонда могут: · -расходоваться на покрытие дефицита бюджета, образуемого при сокращении объема поступлений от экспортных пошлин на нефть и налога на добычу полезных ископаемых (нефти); · -временно размещаться в долговые обязательства иностранных государств по выбору Правительства (предоставление займов иностранным государствам); · -направляться на покрытие текущих и капитальных расходов бюджета.

Государственные резервные накопительные фонды существуют и в других странах: Кувейт (Бюджетный резервный фонд и Резервный фонд будущих поколений; Норвегия (Государственный нефтяной фонд); Чили (Медный стабилизационный фонд).

В некоторых странах (Оман, Нигерия, Венесуэла) все средства резервных фондов идут на покрытие бюджетного дефицита, что не позволяет наполнить фонды.

Резервные фонды создаются в государствах, бюджет которых сильно зависит от конъюнктуры мирового рынка, как правило, товарно-сырьевого (нефть, газ, металлы). Некоторые страны накапливают средства в таких фондах “на будущее”, когда недра будут истощены.

В условиях монополизма и высоких административных барьеров, что характерно для большинства стран-экспортеров природных ресурсов, увеличение экспортных поступлений приводит к росту инфляции.