Основные показатели эффективности проекта. В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, можно ис­пользовать:

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, можно ис­пользовать:

– чистый доход NV;

– чистый дисконтированный доход NPV;

– внутренняя норма доходности IRR;

– потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал риска);

– индексы доходности затрат и инвестиций PI;

– срок окупаемости PDP и DPBP;

– показатели финансового состояния (ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости, рентабельности).

Чистым доходом (NV) называется накопленный эффект (сумма сальдо денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности) за расчетный период:

,

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконти­рованный доход (NPV), который представляет собой накопленный дисконтирован­ный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за расчетный период:

.

NV и NPV характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Разность

называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы NPV проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при выпол­нении условия его положительности).

Внутренняя норма доходности (IRR) — это положительное число r*, если:

a) при норме дисконта NPV проекта обращается в 0;

b) это число единственное.

В более общем случае IRR называется такое положительное число r*, что при норме дисконта NPV проекта обращается в 0, при всех больших зна­чениях r NPV – отрицателен, при всех меньших значениях r NPV – положите­лен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что IRR не существует.

Для оценки эффективности проекта значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта r. Инвестиционные проекты, у которых , имеют поло­жительный NPV и поэтому эффективны. Проекты, у которых , имеют от­рицательный NPV и поэтому неэффективны.

Сроком окупаемости PBP называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной дея­тельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент време­ни в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и и дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования DPBP называется продолжитель­ность периода от начального момента до «до момента с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконти­рованный доход NPV становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании ПФ – максимальное зна­чение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестицион­ной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленно­го дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Вели­чина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансиро­вания проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности PI характеризуют относительную «отдачу проекта» на вло­женные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

– индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накоп­ленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

– индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконти­рованных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

– индекс доходности инвестиций (PI) – отношение суммы элементов денеж­ного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы эле­ментов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличен­ному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

– индекс доходности дисконтированных инвестиций (DPI) – отношение сум­мы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятель­ности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. DPI равен увеличенному на единицу отношению NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций. При расчете PI и DPI могут учитываться либо все капиталовложения за рас­четный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода пред­приятия в эксплуатацию.

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1,0, если и только если для этого потока NV положителен.

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1,0, ес­ли и только если для этого потока NPV положителен.

Дата добавления: 2014-01-05