Эволюция финансового менеджмента

Инструменты управления (финансовые методы, приемы и модели) используемые в практике управления финансами.

Финансовый механизм - совокупность приѐмов, методов и инструментов, посредством, которых обеспечивается осуществление финансовых отношений.

Приѐмы и методы, применяемые в современном менеджменте:

1. общеэкономические, определяющие общие подходы и правовое поле финансового

менеджмента. К этой группе относятся: коммерческое кредитование, ссудо - заѐмные

операции, система кассовых и расчѐтных операций, система страхования, система

финансовых санкций, выбор методов амортизации и налогообложения.

2. Прогнозно-аналитические – к которым относятся: финансовое планирование, налоговое

планирование или оптимизация налогового бремени, методы финансового прогнозирования,

факторный анализ, рейтинговый анализ и диагностика финансов, финансовое моделирование

3. Специальные, к которым относятся: дивидендная политика, финансовая аренда,

факторинг, финансовый и производственный рычаги как методы управления финансовыми

результатами предприятия и специальные финансово-математические методы.

Финансовый менеджмент как самостоятельное научное направление сформировался в начале 60-х годов XX века. Он возник для теоретического обоснования роли финансов на уровне фирмы.

Своему созданию финансовый менеджмент обязан представителям англо-американской финансовой школы: Г. Марковицу, Ф. Модильяни, М. Миллеру, Ф. Блэку, М. Скоулзу, Ю. Фаме, У. Шарпу и другим ученым – основоположникам Современной теории финансов. Она базируется на 4 основных тезисах:

a) Экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы определяется экономической мощью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации. Так, в США 90% всех доходов генерируют корпорации (corporation), количество которых не превышает 20% предпринимательского сектора. Под корпорацией мы понимаем крупную коммерческую организацию, принадлежащую держателям ее акций. Она характеризуется 3 важными признаками: юридическая самостоятельность по отношению к владельцам, ограниченная ответственность (т.е. акционеры компании лично не отвечают по ее долгам), отделение собственности от управления.

b) Вмешательство государства в деятельность частного сектора целесообразно минимизируется.

c) Из доступных источников финансирования, определяющих возможность развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала.

d) Интернационализация рынков приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем различных стран становится стремление к интеграции.

Из всех упомянутых новаций 2 направления – теория портфеля и теория структуры капитала – представляют собой основу финансового менеджмента, поскольку позволяют ответить на 2 принципиальных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы.

С исторической точки зрения в эволюции финансового менеджмента обычно выделяют три

периода эволюции теории финансового менеджмента.

Первый этап (1930-1950 гг):

1938 г.- ДЖ,Б,Уильямс предложил концепцию дисконтированного денежного потока Согласно этой модели теоретическая стоимость актива зависит от 3 параметров: ожидаемых денежных поступлений (CF), продолжительности периода прогнозирования (t) и доходности (r)

Характеристики этапа:

1. акцент учѐных на диагностике банкротства, оценке финансового состояния предприятий

посредством коэффициентного анализа;

2. Проведена унификация биржевых правил торговли финансовыми активами;

3. Разработано обоснование методологических основ управления денежными потоками.

Второй этап (1950-1980 гг)

Представители

Характеристики этапа:

1. Разработаны теоретические и методические основы бюджетирования;

2. Сформированы основы портфельной теории, модели оценки финансовых активов с учѐтом

рисков, Разработаны Теории структуры и стоимости капитала:

a) -модель Capital Asset Pricing Model (CAPM) устанавливает прямую зависимость

доходности финансового актива (ki) от его рыночного риска (i ). Бета коэффициент

показывает уровень изменчивости доходности актива по отношению к движению рынка–

разработана Уильямом Шарпом, Дж. Линтнером и Дж. Моссиным;

b) -модели оценки основных активов, предложенные М.Миллером и М.Модильяни В

1958 году Франко Модильяни и Мертон Миллер опубликовали работу, в которой

доказали, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими

доходами и совершенно не зависит от структуры ее капитала.);

c) -Теория достижимого роста дивидендов М.ДЖ. Гордона;

d) -В 1973 году Ф. Блек и М. Шолс разработали модель определения равновесной

стоимости опциона. Идея состоит в том, чтобы определить полностью хеджированную

позицию, исключающую риск при покупке опциона на акции с помощью замещения

опциона займом, или осуществление покупки акции за счѐт кредита.

3. Выведены теоретические основы дивидендной политики (разработаны ДЖ.Линтнером в 1956

г), риск- менеджмента;

4. Разработаны методология и методика оценки бизнеса.

Третий этап (с 1980-по настоящее время):

Характеристики этапа:

1. Разработаны финансовые инновации, вызванные процессами глобализации бизнеса и бурным развитием информационных технологий

2. Разработка концепций управления стоимостью компании и моделей интегральной оценки

эффективности компаний.

-1984 г. Майерс разработал концепцию последовательности действий, которая объясняет

взаимосвязь дивидендной инвестиционной и финансовой политики как единой финансово-

экономической политики, объясняющей поведение бизнес-системы

-1992 год- Р.Капланом, и Д. Нортоном разработана концепция Системы сбалансированных

показателей (ССП).

Концепция CCП основана на пяти ключевых принципах:

1.руководство изменениями, осуществляемое топ-менеджментом;

2. выражение стратегии в операционных терминах;

3. реорганизация предприятия в соответствии со стратегией;

4. вменение реализации стратегии в обязанность каждому сотруднику;

5. превращение стратегии в непрерывный процесс.

-2002 год. – М.Мейер разработал концепцию процессно-ориентированного анализа

рентабельности (ABRA) – Она является аналитическим подходом, позволяющим сегментировать

компанию по процессам и видам деятельности и по обслуживаемым клиентам. Аналитическое

сегментирование в разрезе процессов и клиентов даѐт для измерения и улучшения эффективности ряд

преимуществ по сравнению с рассмотрением компании в разрезе элементов организационной

подчинѐнности

Дата добавления: 2014-01-05