ТЕМА 3. Экономическая теория прав собственности

1. Основные элементы системы прав собственности

2. Кластер прав собственности для частного предприятия

3. Кластер прав собственности для акционерного предприятия

4. Объекты государственной собственности в российской экономике

5. Рынок корпоративного контроля.

Экономическая теория прав собственности сформировалась как самостоятельный раздел институциональной экономики в 60-70-е годы ХХ в. и представляет собой одно из направлений, стремящихся к объединению наук об обществе на базе неоклассической методологии анализа экономических (рыночных) и неэкономических (нерыночных) явлений. Теория прав собственности разрабатывалась в основном в трех американских научных центрах - Чикагском университете (М. Фридмен, Дж. Стиглер, Г. Беккер, Р. Коуз), Вирджинском политехническом институте (Дж. Бьюкенен, Г. Туллок) и Лос-анджелесском университете (А. Алчиан, Г. Демсец).

Теория прав собственности претендует на роль универсальной поведенческой метатеории, объединяющей методы микроэкономического анализа и особенности институциональной среды. В рамках данной теории объектом анализа становится конкретный индивид, стремящийся максимизировать свою функцию полезности, уровень своего благосостояния.

Организация не анализируется в качестве объекта, преследующего свои цели, а рассматривается как сумма ограничений, воздействующих на поведение сотрудников фирмы, корпорации и т.п. Фирма как организация, как юридическое лицо представляется институтом, в рамках которого противоречивые цели конкурирующих между собой индивидуумов приводятся в состояние равновесия с помощью системы двусторонних взаимовыгодных добровольных контрактов.

Центральной проблемой микроэкономического анализа является проблема рационального использования ограниченных, редких ресурсов. В рамках организации индивидуумы вступают в отношения между собой. В результате этих отношений формируются права собственности. Право собственности рассматривается как отношение между людьми, но не отношение отдельного индивида к вещи.

Экономические правила устанавливают права собственности, то есть пучок прав по владению, использованию, управлению, присвоению дохода от собственности, на бессрочность обладания собственностью и передачу в наследство и т.д.

Вся полнота человеческого существования экономически обеспечивается собственностью как институтом свободного индивидуального выбора и связанной с ним ответственностью, что пронизывает все сферы и уровни экономики, наделяя ее способностью к эволюции.

И хотя в институциональном аспекте под термином «собственность» чаще всего подразумевается понятие «право собственности», сущность собственности сводится к отношениям людей по поводу владения, распоряжения и пользования вещами или объектами, имеющими материальную и нематериальную форму (лицензии, патенты, идеи и пр.). Американский ученый А. Алчиан сформулировал следующее определение: «право собственности – это свобода (право) индивида выбирать для некоторого объекта любое использование из разрешенного (т.е. не запрещенного) класса использований».

Структура кластера прав собственности была разработана английским юристом А. Оноре и, по его мнению, включает 11 элементов:

1) право владения, т.е. исключительного физического контроля над вещью;

2) право пользования, т.е. личного использования вещи;

3) право управления, т.е. решения, как и кем вещь может быть использована;

4) право на доход, т.е. на блага проистекающие от предшествующего личного пользования вещью или от разрешения другим лицам пользоваться ею (иными словами - право присвоения);

5) право на "капитальную стоимость" вещи, предполагающее право на отчуждение, потребление, изменение или уничтожение вещи;

6) право на безопасность, т.е. иммунитет от экспроприации;

7) право на переход вещи по наследству или по завещанию;

8) бессрочность;

9) запрещение вредного использования, т.е. обязанность воздерживаться от использования вещи вредным для других способом;

10) ответственность в виде взыскания, т.е. возможность отобрания вещи в уплату долга;

11) остаточный характер, т.е. ожидание "естественного" возврата переданных кому-либо правомочий по истечении срока передачи или в случае утраты ею силы по любой иной причине.

Обычно права собственности переплетены между собой, и в ходе трансакции происходит обмен пучками прав собственности.

Под правами собственности понимаются санкционированные поведенческие отношения между противостоящими друг другу лицами по поводу редких ресурсов. При этом подчеркивается, что не ресурс сам по себе является объектом собственности.

В качестве собственности рассматривается пучок или доля прав, приобретаемых субъектом отношений на использование ограниченных ресурсов. Права собственности санкционированы и государством и обществом, а потому закрепляются и охраняются не только законам, судебными решениями, но и неписаными правилами, традициями, обычаями, моральными нормами. Одни способы поведения они поощряют, другие отрицают. Под санкционированное и несанкционированное поведение подводится “экономическая база”. Соблюдение санкционированных правовых норм рассматривается как пример рационального экономического выбора. Несанкционированное поведение рассматривается как нерациональный экономический выбор, в результате которого издержки, затраты нарушающего правовые нормы в виде возможного наказания превышают ожидаемые выгоды от подобного рода поведения.

Можно выделить две правовые традиции, из которых одна представляет право собственности как некий неделимый монолит, а другая – как совокупность частичных правомочий. В духе англосаксонской традиции собственность понимается как “сложный пучок отношений, существенно различающихся по своему характеру и последствиям”. В качестве смыслового ядра, отражающего то, что остается в бесконечном многообразии явлений, в качестве сущности отношений собственности рассматривается система исключений из доступа к ресурсу, - свободный доступ к нему, означает, что он – ничей, что он не принадлежит никому или, что то же самое, - принадлежит всем.

Основная задача теории прав собственности заключается в анализе результатов взаимодействия экономических и правовых систем, которое реализуется в индивидуальном поведении субъектов экономико-правовой системы. Теория прав собственности исходит из того, что структура прав собственности, определяемая соотношением издержек и ожидаемых результатов, формирует систему стимулов, воздействующих на поведение человека. Согласно этой теории любой обмен представляет собой обмен пучками правомочий. Соответственно возникает проблема определения ценности, цены и количественной определенности обмениваемых пучков прав. Отсюда делается вывод о том, что товар – это не только определенная совокупность физических и экономических характеристик, но и определенная система прав и юридических ограничений, а ценность товара и его цена определяются совокупностью всех этих факторов.

Частное предприятие выступает основным элементом современной хозяйственной жизни. Основной отличительной чертой частного предприятия является то, что ее собственник обладает следующим набором прав, закрепляемых законодательством:

-право на предпринимательский доход, или на доход, оставшийся после вычета стоимости издержек всех факторов производства;

-право представлять организацию во внешней среде или право основной стороны всех внешних контрактов;

-право стратегического планирования деятельности предприятия и заключения будущих контрактов;

-право построения организационной структуры предприятия или право на структурирование внутрифирменных контрактов, введения системы стандартов, спецификаций и правил;

-право управления или право координации деятельности работников и перераспределения структуры контрактных взаимоотношений при необходимости;

-право контроля или право контролировать поведение и степень выполнения контрактов всеми остальными участниками производственной деятельности;

-право определения места и роли работников в структуре предприятия, а также их найма и увольнения в соответствии с контрактом;

-право разработки и применения на контрактной основе мотивационной системы морального и материального стимулирования, включающей как позитивные стимулы, так и негативные, ограничивающие деструктивное поведение работников;

-право на использование инноваций во всех сферах организационной и хозяйственной деятельности предприятия;

-право продажи, полностью или частично, всех перечисленных полномочий.

Из рассмотрения системы контрактных прав частного предприятия, видно, что данная система жестко структурирована основным стержневым элементом – держателем основного набора прав, а именно владельцем предприятия. Именно он является центральным элементом данной системы, ее определяющим ключевым звеном.

В результате единоличного использования владельцем частного предприятия данного комплекса прав, достигается существенная экономия времени, ресурсов и всех видов трансакционных издержек при деятельности предприятия на рынке. Так как в данном случае решения принимаются единолично, особая экономия в структуре трансакционных издержек достигается в процессе ведения переговоров.

Наличие прав на стимулирование труда, контроль, наем и увольнение рабочей силы позволяют частному предпринимателю постоянно держать в поле зрения интенсивность и качество трудового процесса на предприятии, а также вовремя ограничивать элементы возможного деструктивного поведения работников, связанные, например, с ленью, уклонением от полноценного выполнения условий трудового контракта, завышенной самооценкой и другими подобными негативными качествами и их проявлениями в трудовой деятельности.

Фактором ограничения подобных качеств у самого собственника является его право на получение остаточного дохода, которое дисциплинирует владельца и не позволяет ему уклоняться от реализации основных функций управления, организации, контроля и долгосрочного стратегического планирования. Если по каким либо причинам, например, по причине развития вредных привычек, принесших здоровью значительный ущерб, в связи с другими деструктивными или более прозаичными факторами, предприниматель не может или не хочет выполнять свои обязанности, право на продажу всего комплекса прав позволяет позитивно разрешать подобную ситуацию.

Главным фактором, определяющим ключевую роль владельца частного предприятия в системе правовых контрактных отношений, является капитал в его различных формах. Только обладание определенным капиталом, стоимостной уровень которого не одинаков для преодоления входных барьеров для различных отраслей и производств, позволяет конкретному субъекту, в условиях отсутствия правовых ограничений, становиться владельцем частного предприятия.

Корпоративная форма собственности, включает одновременно и элементы частной собственности, и элементы общественной собственности. Владельцы или акционеры открытой корпорации обладают следующими основными правами, перечень которых включает:

-право на часть общего или остаточного дохода корпорации в соответствии с количеством акций;

-право на продажу акций на фондовом рынке;

-право на наем высших менеджеров;

-право на совместный контроль за деятельностью высших менеджеров;

-право принятия стратегических решений в отношении внутренней и внешней среды;

-право нести ограниченную ответственность в пределах доли капитала, соответствующего наличию акций.

По сравнению с владельцами частных компаний, собственники корпораций не обладают значительным набором прав. Они не вмешиваются в процесс приема, увольнения и перемещения основной массы работников, делегируя эти права высшим менеджерам. Ими не осуществляется координация деятельности работников и распределение ресурсов в процессе производства, не принимаются решения по оперативным и тактическим вопросам.

Решения, которые входят в компетенцию корпоративных собственников, принимаются ими коллегиально на собраниях акционеров или их представителей. Вследствие этого права собственности владельцев корпоративной компании ограничены и более аморфны, по сравнению с правами собственников частных компаний. Существенным образом ограничена в этом случае мобильность принятия стратегических решений, или решений в случае наличия непредвиденных, кризисных ситуаций. Это ограничение обусловлено минимальным промежутком времени, в течение которого возможно провести собрание акционеров.

Однако такое распределение прав собственности имеет и некоторое относительное преимущество. В корпорации происходит концентрация крупных сумм капитала, с распределением риска, пропорционально долевому участию.

Владельцы акций ни при каких обстоятельствах не могут индивидуально влиять на движение и распределение ресурсов. Это означает, что процесс производства более стабилен, и не зависит от прихотей или элементов деструктивного поведения отдельных собственников, так как они не имеют права на извлечение какой - либо части физического капитала из процесса его оборота, а только имеют право на продажу своего пакета акций. При этом акционер не обязан согласовывать данный акт купли-продажи с другими акционерами.

Считается, что одной из серьезных проблем корпорации является невозможность постоянного контроля со стороны ее владельцев за деятельностью высших менеджеров, особенно в промежутки времени между собраниями акционеров. В результате имеется возможность ослабления организационной дисциплины, вплоть до появления элементов деструктивного поведения, со стороны этих менеджеров. По мнению теоретиков прав собственности, это обусловлено недостаточной мотивацией высших менеджеров, по сравнению с частными собственниками, которые не имеют права на остаточный доход.

В результате в этом случае имеется вероятность постоянного стремления к повышению уровня личного дохода при его отнесении на общие издержки. Это, в свою очередь, в значительной мере может снизить остаточный доход, распределяемый среди акционеров. Кроме того, потребности и стимулы к активной деятельности в управлении и организации производственной деятельности владельцев предприятия существенным образом снижаются при уменьшении количества акций в одних руках, что соответствует уменьшению их доли в совокупном корпоративном капитале.

Обстоятельства, позволяющие повышать эффективность управления корпоративной собственностью ее владельцами и активно влиять в прямом и опосредованном виде на менеджмент организации, заключаются в следующем:

-колебания курса акций на фондовом рынке стимулируют интенсификацию труда высших менеджеров корпорации;

-зачастую высшие менеджеры и работники предприятия становятся держателями акций или акционерами - инсайдерами;

-сотрудничество менеджеров с корпорацией, имеющей известную товарную марку и высокую репутацию, способствует повышению их ценности на рынке труда, что является стимулом эффективной деятельности;

-расщепление корпоративной собственности среди большого количества акционеров способствует сокращению количества акций, которые могут выступать в качестве контрольного пакета, при этом возрастает доля владельцев, реально влияющих на процесс управления;

-привлечение большой массы капитала за короткие промежутки времени способствует реализации крупных инвестиционных проектов инновационного характера, а значит, приносит долгосрочный успех в конкурентной борьбе, сокращает риски и тяготы преодоления входных барьеров при диверсификации производства, проникновении в перспективные растущие отрасли и в новые рыночные сегменты и ниши;

-акционеры могут активно влиять на изменение графика и методов реализации своей совместной деятельности, например, сокращая промежутки времени между очередными собраниями, а значит, более гибко влиять на процесс принятия решений при существенном изменении ситуации, особенно когда это изменение носит предкризисный или кризисный характер;

-корпоративная форма собственности, в связи с ее более крупными масштабами, способствует еще большему относительному и абсолютному сокращению трансакционных издержек;

-в условиях корпоративной собственности возможно наиболее широкое использование мотивов и стимулов повышения производительности и качества труда работников;

-обществу и государству более легко реализовывать и контролировать масштабные социальные программы в условиях корпоративной формы собственности.

При учете всех факторов, определяющих сравнительные преимущества и недостатки частной и корпоративной форм собственности, можно прийти к следующему выводу. Эти формы собственности взаимозависимы, ассиметрично взаимодополняемы и, в конечном итоге, одинаково эффективны с позиций всего общества в целом.

В методологическом и историко-логическом отношении приоритет все же следует отдать частной собственности. Это обусловлено не тем, что она имеет некое особое или культовое значение, а тем, что на ее основе в условиях рынка и конкуренции возможно развитие большого количества других конкретных форм собственности и соответствующей системы правовых отношений.

Основной особенностью государственной формы собственности является то, что предприятие не может быть выставлено на продажу теми субъектами, которые непосредственно реализуют функции управления на нем. Риски реализации хозяйственной деятельности со стороны менеджеров становятся минимальными, но, одновременно, они не имеют права самостоятельно пользоваться полученной сверхприбылью, если таковая имеется.

В российской экономике к объектам государственной собственности можно отнести:

- государственные унитарные предприятия;

- государственные учреждения;

- акционерные общества, в уставном капитале которых более 50 % голосующих акций находятся в федеральной собственности и /или/ собственности субъектов федерации;

- дочерние предприятия, чьи головные компании входят в состав государственной собственности;

- предприятия, входящие в холдинг, головная компания которого находится в государственной собственности.

В результате в сфере рыночного оборота остается продукция предприятия и наборы прав, связанные с ее ресурсным обеспечением, но выводятся и не подлежат рыночной оценке основные факторы производства, характерные для данного государственного предприятия.

Так как взаимосвязи с персонифицированными владельцами государственного предприятия, в роли которых выступают граждане-налогоплательщики, сильно размыты, аморфны и не локализованы, то существует серьезная проблема контроля предприятия своими номинальными собственниками. Тем более, что эти собственники реально никак не могут реализовывать свои права владения долей стоимости предприятия на рынке, да и сама эта доля никак количественно не определена и, по существу, является неким условным знаком владения абстрактной собственностью.

Практически контроль от лица номинальных собственников осуществляет группа чиновников разного ранга, курирующих деятельность предприятия. Этот вид контроля, также достаточно неэффективен, так как чиновники не несут прямой ответственности за результаты работы предприятия, отсутствуют и позитивные стимулы прямой материальной зависимости от возможного положительного эффекта.

Конкурентная борьба на рынке для государственного предприятия подменяется неким суррогатным видом квазиконкуренции, то есть такой ее формой, при которой любое поражение на реальном рынке не приводит к банкротству и краху, а может быть преодолено за счет дополнительных бюджетных вливаний и заменой неэффективного аппарата управления на административной основе.

В результате, реальный рыночный сектор никак не заинтересован в развитии форм государственных предприятий, и занимает индифферентную позицию по отношению к их функционированию и развитию. Естественно, эта ситуация продолжается до тех пор, пока не принимаются стратегические решения о проведении разгосударствления и приватизации отдельных отраслей и производств. В этом случае рыночная среда при условиях реальной выгоды резко начинает проявлять интерес к данному процессу, стремясь поглотить новый товар, выброшенный на рынок, несмотря на его высокую стоимость.

Так как степень зависимости получения дохода высшими менеджерами от результата деятельности государственного предприятия невелика, то у них появляется стимул к деструктивному поведению. В первую очередь он выражается в стремлении создать излишне комфортные условия своей работы, относя соответствующие издержки на себестоимость продукции. Эта тенденция характерна и для среднего менеджмента государственных предприятий.

Однако в некоторых случаях форма государственных предприятий представляется чрезвычайно эффективной и единственно возможной для общества. Это касается их функционирования в отраслях, конкуренция в которых не возможна по ряду причин. Такими причинами могут быть необходимость создания режима строгой секретности, по отношению к оборонному производству, уникальность ресурса, а также наличие естественных монополий, или отраслей, в которых конкуренция, или существенным образом затруднена, или практически совсем не возможна.

Кроме того, деятельность государственных предприятий и сходных с ними форм муниципальной собственности оправдана и исключительно необходима в сферах, не приносящих прибыли, но представляющих большой хозяйственный или социальный интерес для всего общества в целом или для его значительной части.

Государственные формы собственности, в отличие от частных, при удовлетворении потребностей экономических агентов, порождают стремление к администрированию. Это обусловлено отсутствием конкуренции в этой сфере, первостепенным значением рационализации собственной деятельности, стремлением к созданию максимально возможного комфорта и удобств для своего персонала, чаще всего, за счет ущемления интересов основной массы граждан.

Кооперативные, общественные, смешанные и другие формы собственности представляют собой адаптационные структуры, в рамках деятельности которых, в разной последовательности комбинируются факторы, свойственные основным рассмотренным выше правовым формам собственности. Эта адаптация происходит в различных рыночных сегментах и секторах человеческой деятельности и служит мощным фактором образования новых институциональных организационных структур.

В Российской Федерации центр тяжести экономических преобразований в структуре собственности в среднесрочный период должен быть плавно перенесен из области первоочередной поддержки частной собственности в область формирования экономических отношений, способствующих созданию равных условий функционирования различных форм собственности. В перспективе это может привести к частичному восстановлению позиций государственной собственности в ряде ключевых отраслей и производств в различных сферах деятельности, например, в военно-промышленном комплексе, в естественных монополиях, в реализации алкогольной и табачной продукции, производстве драгоценных камней и металлов, а также пушнины.

Необходимо разработать и поэтапно реализовывать систему мер по созданию приоритета контрактам и реализации прав собственности экономическим субъектам, активно разрабатывающим и использующим инновации в своей деятельности, обеспечивающим экспорт наукоемкой продукции с высоким уровнем добавленной стоимости, желательно имеющей вид конечной продукции.

Перераспределение прав собственности в сфере крупного бизнеса осуществляется на рынке корпоративного контроля. Впервые этот термин был использован в 1965 г. американским экономистом Г. Манне, который понимал под ним совокупность трансакций по покупкам и продажам крупных пакетов акций, в результате которых происходит смена владельцев акционерных компаний.

Обращение прав собственности на рынке корпоративного контроля осуществляется в рамках следующих институциональных форм:

-неорганизованный рынок сделок;

-организованные фондовый рынок;

- рынок государственного контроля (приватизация);

- рынок экономических взаимоотношений в рамках управления и взаимных обязательств.

Дуализм неорганизованного рынка сделок заключается в том, что он сочетает в себе рынок мажоритарных сделок, на котором происходит обмен правомочиями на значительные пакеты прав собственности, и рынок миноритарных сделок на незначительные пакеты прав собственности, когда основными участниками со стороны предложения являются как правило физические лица. Структура этой институциональной формы рынка корпоративного контроля - хаотична, цены – индивидуальны.

Фондовый рынок является организованной институциональной формой рынка корпоративного контроля, где в биржевой и внебиржевой структурах осуществляются трансакции по обмену правомочиями акционерных обществ и других компаний.

Рынок государственного контроля (приватизация) представляет собой организованную институциональную форму рынка корпоративного контроля, где осуществляется передача как прав собственности на государственные предприятия (ГУ, ГУП, ФГУП), так и прав контроля государства в виде долей в юридически самостоятельных предприятиях, выставляемых государством на торги на возмездной основе физическим и юридическими лицам.

Рынок экономических взаимоотношений между хозяйствующими субъектами в рамках управления и взаимных обязательств является организованной институциональной формой рынка корпоративного контроля, определяющей обращение прав контроля с использованием таких инструментов как кредиторская задолженность и влияние управляющей компании.

Современный рынок корпоративного контроля характеризуется двумя разнонаправленными тенденциями: интеграцией, которой присущи слияния и поглощения (M&A), и дезинтеграцией, связанной с выделением и разделением компаний.

Под слиянием понимается передача кластера прав собственности и обязательств двух или нескольких экономических агентов, сопровождаемая прекращением деятельности последних, вновь образованному экономическому агенту.

Поглощением признается прекращение деятельности и передача кластера прав собственности и обязательств одного или нескольких обществ другому экономическому агенту.

Разделением признается прекращение деятельности экономического агента с передачей кластера его прав собственности и обязательств вновь созданным экономическим агентам.

Выделением признается создание одного или нескольких экономических агентов с передачей им части прав собственности иобязательств реорганизуемого экономического агента без прекращения деятельности последнего.

Современная экономическая наука выдвигает несколько теорий, объясняющих необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению. Это:

-синергетическая теория;

-«теория гордыни»;

-теория агентских издержек свободных потоков денежных средств.

Самой распространенной теорией является синергетическая теория. Суть ее состоит в том, что компания, образовавшаяся в результате слияния и поглощения, может использовать широкий спектр преимуществ, которые возникают вследствие объединения ресурсов прежних корпораций за счет действия следующих синергетических эффектов.

1. Экономия от масштабов и охвата (или экономия операционных издержек, или эффект агломерации) − более крупная образовавшаяся компания может добиться экономии за счет сокращения административных, маркетинговых и других затрат.

2. Экономия издержек на НИОКР за счет использования компанией-покупателем научно-исследовательских центров и работников компании-цели для разработки и внедрения на рынке новых продуктов, товаров или услуг.

3. Эффект диверсификации или комбинирования взаимодополняющих ресурсов заключается в том, что компания-покупатель поглощает небольшую корпорацию, производящую продукцию, за счет которой намеревается расширить свой производственный ассортимент, но создание аналогичных собственных производств было бы экономически невыгодно.

4. Финансовые синергии достигаются за счет того, что затраты на финансирование каких-либо проектов внутри одной компании меньше, чем инвестирование средств во внешние проекты.

Следующей теорией, объясняющей необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению, является так называемая «теория гордыни», предложенная в 1986 г. Ричардом Роллом. Он утверждал, что решение о слиянии может быть вызвано лишь иррациональной «гордыней» корпорации-покупателя по поводу того, что только она может определить и распознать несуществующие «синергии».

Еще одной относительно новой теорией, объясняющей причины слияния и поглощения, является теория агентских издержек свободных потоков денежных средств, наиболее полно сформулированная в 1986 г. Майклом Дженсеном. Данная теория рассматривает позицию корпоративных менеджеров. Менеджмент должен представлять интересы акционеров компании. При этом не исключена возможность обострения конфликта интересов, источником которого служат выплаты денежных средств акционерам в виде дивидендов, возврата капитала и т.п., что уменьшает объем подконтрольной менеджменту ресурсной базы компании и создает определенные трудности в поиске внешних источников финансирования для новых инвестиционных проектов. Немалое влияние оказывают и растущие компенсационные выплаты менеджменту. Побудительным мотивом деятельности менеджеров могут стать их собственные интересы, а не интересы акционеров.

В данной ситуации решением конфликта интересов, по мнению Дженсена, может стать выкуп корпорации через долговое финансирование, которое по сути является гарантией акционерам со стороны менеджмента выплаты будущих потоков денежных средств, так как у акционеров возникает право обанкротить корпорацию в случае, если она не выполнит свои обязательства по выплате процентных и номинальных платежей по эмитированным долговым обязательствам. Таким образом, долговая нагрузка существенно сокращает агентские издержки свободных потоков денежных средств. Теория агентских издержек свободных потоков денежных средств помогает понять, что слияния и поглощения могут одновременно отражать как конфликт интересов между акционерами и менеджерами, так и метод разрешения подобного конфликта.

Рассмотренные теории показывают, что необходимость обмена правами собственности во время трансакционной деятельности по слиянию и поглощению способствует развитию производства, финансирования, научно-исследовательской работы, маркетинга вновь образованных предприятий, а также на усиление проникновения компаний на новые рынки сырья и сбыта и укрепление их позиций в рамках конкурентной бизнес-среды.

Контрольные вопросы

1. Какой пучок правомочий включает кластер прав собственности частного предприятия?

2. Какой пучок правомочий включает кластер прав собственности акционерного предприятия?

3. Каковы объекты и кластер прав государственной собственности в российской экономике?

4. Каковы основные элементы рынка корпоративного контроля?

5. Какова роль государства на рынке корпоративного контроля?

Дата добавления: 2014-01-05