Показатели торговли РЦБ

Анализу конъюнктуры и тенденций в торговле ценными бумагами придается особое значение, т.к. этот ана­лиз является предме­том общеэкономического анализа, результатами которого пользуются инвесторы, экономисты, специалисты бирж, науч­ные сотрудники для прогнозирования ситуации в стране и выявления тенденций изменения, и при этом формируется тактика поведения на рынке.

Анализу подвергаются такие показатели, как валовый наци­ональный продукт страны, национальный доход, личные доходы граждан, потребительские расходы, ставка рефинансирования, темпы инфляции. Основными показателями для статисти­ческого измерения, исследования и прогнозирования положения в фондовой торговле в отдельных отраслях являются биржевые индексы, история существования которых насчитывает уже не одно десятилетие.

Одни биржевые индексы могут определяться простыми сред­ними величинами (средними арифметическими) движения кур­сов акций и других ценных бумаг, другие — средневзвешенными величинами, где в качестве точки отсчета выступают чаще все­го показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав фирмой.

Для получения среднего арифметического значения акции цены акций всех эмитентов, входящих в индекс на момент закрытия торгов, складываются и полученная сумма делится на число ак­ций, входящих в расчет вне зависимости от их цены и размера АО. При этом на индекс оказывает большое влияние цена акции. Чем выше их цена, тем сильнее заметно изменение индекса

В индексе, рассчитываемом как средневзвешенная величи­на, в качестве веса используется рыночная капитализация АО. Величина индекса зависит от суммы акционерного капитала, т.е. его размеров.

Метод среднеарифметического исчисления индекса, несмот­ря на его широкое применение в индексах Доу-Джонса, имеет крупные недостатки: не учитывает весомость АО и объемы их акций на рынке, т.е.происходит усредненная оценка индекса.

Биржевые индексы содержат ценную информацию, которая формируется за определенный период и анализируется в динами­ке. Наибольший интерес для специалистов по анализу фондовых рынков обычно представляют либо устойчивые тенденции (к ро­сту или снижению) на протяжении достаточно длительного пери­ода времени, либо резкие единовременные (например, в течение одного дня) изменения в их значении. Тем не менее, сам факт ус­тойчивого роста или устойчивого снижения значения индекса либо его резкого изменения в короткий период еще ни о чем не гово­рит. Для того чтобы сделать хоть сколько-нибудь значимые вы­воды, нужна дополнительная информация как о самих фондовых рынках, так и об обстановке в экономике страны в целом. В част­ности, из чисто биржевой сводной информации большое значе­ние имеет показатель объема торговли на биржах. Обычно между изменениями этого показателя и значением биржевого индекса прослеживается определенная статистическая взаимосвязь. Напри­мер, в случае резкого падения величины биржевого индекса (в ос­нове которого лежит падение курсов составляющих его акций) довольно резко увеличивается объем продаж, что объясняется стремлением инвесторов в условиях тенденции к понижению из­бавиться от обесценивающихся акций. Но это чисто поверхност­ное наблюдение. Само по себе оно еще не дает оснований для серьезных выводов и выработки каких-либо рецептов. Но даже несмотря на это, на основании такой информации (с возможным привлечением некоторых дополнительных данных) биржевики и специалисты по анализу ценных бумаг пытаются делать опреде­ленные заключения и строить некоторые прогнозы.

Рассмотрим наиболее значимые и популярные российские и зарубежные индексы.

К российским фондовым индексам относятся: индексы «Скейт-пресс», индексы АК & М, индексы Интерфакса, индек­сы газеты «Коммерсант», ROS-индекс, индексы ДЭК, индексы финансового центра Грант, СОЛ-индекс.

Индекс «Скейт-пресс» появился на российском рынке в 1992 г. (АСП-12). Создало его консультационное агентство «Скейт-пресс». В свою очередь, этот индекс имеет разновидности: АСП-12, АСП-Дженерал, MoscowTimes. Все эти индексы ис­числяются ежедневно к 14 часам по московскому времени и имеют некоторые особенности. Так, индекс АСП-Дженерал включает в себя анализ 90 ведущих компаний, на основе.резуль-татов которого рассчитываются средние отраслевые индексы. По средней взвешенной арифметической определяется также индекс MoscowTimes.

Существуют условия для применения индекса «Скейт-пресс». Для АСП-12 они сводятся к следующему:

• рыночная капитализация компании—более 10 млн дол. США;

• анализируемая компания должна быть резидентом РФ и иметь данные о выплате дивидендов за три года;

• акции компании должны быть представлены на вторич­ном рынке;

• компания раскрывает финансовую информацию.

Для формирования индекса АСП-Дженерал необходимо соблюсти следующие условия:

• компания должна входить в список 100 крупнейших рос­
сийских публичных компаний по размеру акционерного капи­тала и существует возможность точного определения его структуры;

• имеется возможность использования технологии «Скейт-пресс» для определения курса акций;

• компания должна являться резидентом РФ.

Индекс агентства «АК & М». Представлен семейством индек­сов: сводным, финансовым, промышленным. Принцип расчета основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих Индексы агентства «АК & М» предполагают наличие минимального набора компаний, котирующих акции анадизируемого предприятия как на покупку, так и продажу. За текущую цену акции принимается средневзвешенная величина между средней ценой покупки и средней ценой продажи, где в качестве весов используется соответственно количество предложений на покупку и на продажу. При расчете средней цены не учитывается 10% общего количества предложений на покупку с минимальными ценами, а также 10% предложений на продажу с максимальными ценами.

Информация, необходимая для определения индексов агентства «АК & М», сходна с выборкой, предложенной агентством«Скейт-Пресс».

Индексы Интерфакса рассматривают изменение среднейцены акций определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным.

Эксперты Агентства финансовой информации рассчитывают по этому индексу три его значения в отраслях: банковской, предприятии нефтегазового комплекса и цветной металлургии. При

этом предприятия нефтегазового комплекса, включаемые в базудля расчета, а также цветной металлургии должны котироваться на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев.

Необходимо отметить, что предприятия, включаемые в расчет нефтегазового индекса Интерфакса, добывают и перерабатывают более 50% всей продукции нефтегазового комплекса России.

Индексы Интерфакса определяются как базисные, так и цепные. В качестве оценки базисного периода выступает величина индекса, равная 100% на Iдекабря 1994 г. Алгоритм расчета индекса Интерфакса включает три этапа. Первый этап предназначен для расчета средневзвешенной цены покупки акций эмитента, входящего в анализируемую выборку. Максимальные и минимальные величины цифр и количества акций при этом не рассматриваются. На втором этапе осуществляется расчет средней цены акций всех компаний. входящих в выборку. На последнем этапе строится индивидуальный (отраслевой) индекс.

С помощью рассчитываемых ежедневно индексов Интер­факса составляются динамические ряды, характеризующие тен­денцию развития рынка ценных бумаг. Для проведения рядов в сопоставимый вид по мере появления на внебиржевом рынке новых эмиссий акций уже имеющихся эмитентов вводятся спе­циальные поправочные коэффициенты.

Фондовый индекс журнала «Коммерсант» — средневзвешен­ный арифметический показатель движения курсов 17 российс­ких приватизированных предприятий разных отраслей про­мышленности. Причем весовые коэффициенты подобраны та­ким образом, что доля каждой акции на 1 января 1995 г. была одинакова и составляла 100 тыс.руб. В результате расчета ин­декса учитывается средневзвешенная цена акций, участвующих в сделках, а также цены акций, которые не принимали участия в сделках на уровне предыдущего момента времени.

Индекс Российской Торговой Системы (РТС) является един­ственным официальным индикатором РТС. Он определяется по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с ут­вержденной методикой осуществляет Индексный комитет, поло­жение о котором утверждается профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР)..

Особенностью индекса РТС является большая выборка, ох­ватывающая весь список акций категории «А» (по состоянию наконец 1999 г.) — 46 бумаг. При этом в выборку не вошли акции ОАО «Газпром», что объясняется отсутствием ценных бумаг в листинге РТС в силу законодательных ограничений.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается аналогично ин­дексу финансового центра Гранта, т.е. как отношение суммар­ной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной стоимости бумаг этих же эмитентов на предыдущую дату.

Цена акции на текущую дату определяется как среднее зна­чение цены по сделкам, совершенным в течение анализируемого торгового дня, т.е. выручка от проданных акций на их число. Если в течение торгового дня сделок по конкретной акции не совершалось, то цена акции рассчитывается как. среднее ариф­метическое между максимальной твердой котировкой на покуп­ку и минимальной твердой котировкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акции устанавливается в долларах США. В случае установки цены акции в рублях, пересчет ее в доллары США осуществляется по курсу ММВБ на соответствующий день.

Список эмитентов, акции которых включены в расчет индек­са, полностью совпадают со списком эмитентов, по которым со­гласно решениям ПАУФОР РТС выставляются твердые двухсто­ронние котировки. Решение торгового комитета ПАУФОР о рас­ширении списка эмитентов, по которым выставляются твердые двух­сторонние котировки, согласовываются с Индексным комитетом. В настоящее время изменена методика расчета индексов РТС. Согласно решению, принятому советом директоров РТС, с 1 января 2000 г. Деление Списка ценных бумаг Торговой сис­темы РТС на категории «А» и «Б» отменено. С 5 января 2000 г. список ценных бумаг для расчета индексов РТС будет состоять из акций, входящих в Котировальные листы первого и второго Уровней, а также акций, отобранных Информационным коми­тетом на основе экспертной оценки.

Экспертная оценка основана на использовании следующих характеристик:

• капитализации, рассчитанной по цене лучшего предло­жения на покупку;

. среднедневного объема торгов;

• частоты заключения сделок;

• наличия спроса и предложения;

• величины спрэда между спросом и предложением;

• иных факторов, влияющие на ликвидность акций.

Список для расчета индексов РТС может пересматривать нечаще, чем один раз в три месяца. В список для расчета индексов включаются ценные бумаги акций, входящие на конец исследу­емого периода в Котировальные листы первого и второго уров­ней, и акции, отобранные на основе экспертной оценки.

Сводный фондовый индекс ММВБ определяется на основе цен сделок с корпоративными ценными бумагами в секции фон­дового рынка ММВБ и является интегральным индексом, ха­рактеризующим общее состояние фондового рынка ММВБ.

Для определения сводного фондового индекса ММВБ ис­пользуются средневзвешенные цены текущего торгового дня с акциями, входящими в базу расчета индекса, зафиксированные в системе торгов ММВБ на момент расчета сводного фондово­го индекса ММВБ.

В случае отсутствия на текущий момент в системе торгов данных по средневзвешенной цене текущего торгового дня ка­кой-либо акции используется средневзвешенная цена данной акции предыдущего торгового дня.

Наибольший интерес для специалистов представляют исполь­зуемые на Западе показатели торговли ценными бумагами.

Рассмотрим популярные зарубежные индексы.

Индекс Доу-Джонса. Существуют четыре индекса Доу-Джон­са, которые составляются и публикуются компанией «Доу-Джонс».

Промышленный индекс Доу-Джонса — простой средний по­казатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций (исключением являются две компании — «Амери-кэн экспресс» и «Америкэн телефон энд телеграф», — которые включаются в этот индекс). Промышленный индекс Доу-Джон­са является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондовых рынков. Его состав не является не­изменным. Компоненты его могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономи­ке США и на рынке. Однако в современных условиях такие слу­чаи довольно редки. В принципе на его составляющие прихо­дится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот индекс исчисляется пу­тем сложения цен включенных в него акций на момент закры­тия биржи и деления полученной суммы на определенный де-номинатор (который корректируется на величину дробления акций, составляющих свыше 10%рыночной стоимости выпусков, а также на замещение компонентов и слияния и поглощения Индекс Доу-Джонса каждое утро публикуется в ряде американс­ких газет, хотя исчисляется и сообщается на Нью-Йоркской фон­довой бирже через каждые полчаса. Компания «Доу-Джонс» за-] прещает использовать этот индекс в качестве основы для фью­черских контрактов и опционов.

Транспортный индекс Доу-Джонса — средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных кор­пораций (авиакомпаний, железнодорожных корпораций и ав­тодорожных компаний).

Коммунальный индекс Доу-Джонса — средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением.

Составной индекс Доу-Джонса (известен также под названи­ем индекс-65) — показатель, составляемый на базе промышлен­ного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.

Теория Доу не раз подвергалась самой серьезной критике. во-первых, потому что она, как и сами индексы Доу-Джонса, является неточной и нерепрезентативной; во-вторых, в связи с тем, что она не дает оперативных результатов (так как требует длительного изучения тенденций); в-третьих, потому что слиш­ком часто (согласно некоторым исследованиям — в половине случаев) выводы оказывались попросту неправильными. Но не­смотря на это, теория Доу, как впрочем, и сами индексы Доу-Джонса, остаются очень популярными.

Дата добавления: 2014-01-05