Критерии оценки эффективности инвестиций

Основные показатели эффективности инвестиций представлены в табл.1

Наименование показателей

Методика расчета

Примечание

1. Чистая текущая стоимость (NPV- Net Present Value) - разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков за весь срок реализации инвестиционного проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат

NPV = PV- 1С

IC- первоначальные инвестиции;

CF1, CF2,....... CF n ~ поток платежей в k том году; r - коэффициент дисконтирования

п - количество периодов инвестирования

к - номер периода PV (Present Value) - текущая стоимость

-если результат NPV положительный, то можно осуществлять капиталовложения, если он отрицательный, то их следует отвергать; если представленные проекты являются альтернативными, то следует принимать проект с высшей NPV; - если необходимо сформировать из списка йозможных капиталовложений портфель инвестиций, то одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV

2.Внутренняя норма рентабельности (IRR -Internal Rate of Return) - минимальная величина рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок реализации проекта

Данный показатель определяется уравнением (IRR = г; NPV = f(r) = 0) Существуют следующие четыре способа нахождения IRR: - методом проб и ошибок, рассчитывая NPV для различных значений дисконтной ставки до того значения, где NPV изменится от положительной к отрицательной; - с использованием упро­щенной формулы   при этом должны соблюдать­ся следующие неравенства: и - при помощи финансового калькулятора (например, Hewlett Packard 10В и 17В) или финансовых функций программы калькуляции электронных таблиц Excel; - применяя стандартные значения фактора текущей стоимости аннуитета (PVIFA г,п) при постоянном значении чистого денежного потока

Если внутренняя норма рентабельности превосходит цену инвестированного капитала, фирма должна принять проект, в противном случае он должен быть отвергнут. Упрощенное правило в случае 100% финансирования проекта за счет средств кредита банка: проект можно принять к реализации только в случае, если IRR больше процентной ставки по банковскому кредиту

3. Срок окупаемости (РР - Payback Period) определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков. В качестве нормативного промежутка времени может выступать требование инвесторов (например, банка) к сроку возврата принципиальной и процентной суммы средств, вложенных в конкретный проект, j,d - целое и дробное составляющие срока окупаемости  

Если величина денежных потоков постоянна в каждом периоде реализации инвестиционного проекта, формула расчета РР может быть представлена в следующем виде: Если CF неэквивалентны между собой в различных периодах времени, значение РР определяется суммой целой и дробной его составляющих. Целое значение РР находится сложением CF за соответствующие периоды времени до тех пор, пока полученная сумма не приблизится к величине I0, но не превысит ее. Дробная часть РР определя ется по формуле  

Проекты со сроком окупаемости меньше, чем установленный инвесторами (или самим хозяйствующим субъектом) нормативный промежуток времени, принимаются, с большим сроком окупаемости - отвергаются, из нескольких взаимоисключающих проектов следует принимать проект с меньшим значением срока окупаемости

4. Индекс рентабельности инвестиций (PI -Profitability Index) равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на величину начальных инвестиционных затрат  

При положительных значениях PI проект следует принять, при отрицательных - отклонить; при PI = 0 проект ни прибылен, ни убыточен.  

5. Учетная норма рентабельности (ARR - Accounting Rate of Return) находится из отношения средней посленалоговой прибыли к средней величине инвестиций, скорректированных на величину начисленной амортизации

  Если по окончании проекта предусматривается получить ликвидационный CF, то его прогнозируемая величина должна быть исключена из первоначальной суммы капиталовложений

Проекты, имеющие ARR больше целевого (норма тивного) показателя, принимаются к реализации, а варианты капиталовложений с меньшей рентабельностью отвергаются. В качестве целе вого показателя можно использовать рентабельность инвестиций, определяемую как отношение чистой посленалоговой прибыли всей компаниии активам, либо минимально приемлемый уровень эффективности, принятый в качестве ориентира в инвестиционной политике компании.  

6. Годовые эквивалентные затраты (АЕС) - показывает среднегодовую величину возмещения издержек инвестированного в проект капитала  

Показатель АЕС используется для сравнения альтернативных проектов с различными масштабами капиталовложений и неравными сроками реализации.  

Преимущества и недостатки основных методов оценки инвестиционных проектов представлены в табл. 2.

Таблиц 2.

Преимущества и недостатки основных методов оценки инвестиционных проектов

Название метода	Преимущества метода	Недостатки метода	Сфера применения метода
Простой метод окупаемости инвестиций (модель недисконтирования)	Позволяет судить о сроке ликвидности и Рискованности проекта	Игнорирует денежные поступления после завершения срока окупаемости проекта, а также возможности реинвестирования доходов и стоимость денег во времени	Пригоден для быстрой отбраковки проекта, а также в условиях инфляции, дефицита ликвидных средств, политической нестабильности
Метод чистой текущей стоимости проекта (модель дисконтирования)	Ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента увеличение доходов акционеров	Величина NPV не является абсолютно верным критерием при: - выборе между проектами с разными началь­ными затратами, но одинаковыми NPV; - выборе между проектом с большей NPV и большим периодом окупаемости и проектом с меньшей NPV и меньшим сроком окупаемости. Сложно спрогнозировать ставку дисконтирования	При одобрении или отказе от единственного проекта. При выборе между взаимозаменяемыми проектами.При анализе проектов с неравномерными денежными потоками
Метод внутренней нормы дохода (модель дисконтирования)	Несложный для понимания, хорошо согласовывается с главной целью финансового менеджмента - увеличение прибылей акционеров	Предусматривает сложные расчеты. Не всегда выделяется наиболее прибыльный проект. Предусматривает малореалистическую ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности	При одобрении или отказе от единственного проекта. При выборе между взаимозаменяемыми проектами

Дата добавления: 2014-01-05