Основы функционирования РЦБ

Сайты бирж

Www.finam.ru

Лекция 1

1. Понятие, функции и основные проблемы развития РЦБ

2. Субъекты РЦБ. Профессиональная деятельность на РЦБ

3. Структура РЦБ. Первичный и вторичный рынки

4. Государственное регулирование РЦБ. Саморегулируемые организации РЦБ

5. История развития РЦБ

· 1. Вопрос

РЦБ - система экономических отношений, возникающих, в связи с концентрацией, перераспределением и использованием финансовых ресурсов с помощью особых инструментов, а именно самих ценных бумаг.

Иногда используется термин Фондовый рынок.

Место РЦБ

РЦБ – составляющая финансового рынка, наряду с рынком кредитных ресурсов, рынком валют.

Функции РЦБ.

Разделяют на 2 группы:

- общерыночные, присущие любому рынку

- Специфические, отличают его от других рынков.

Функции ценных бумаг

· Инвестиционная функция – преобразование сбережений в инвестиции

· Спекулятивная функция – позволяет извлекать доходы, от изменения рыночных цен.

· Ценовая функция – обеспечивается свободное ценообразование. Рыночные цены являются экономическими ориентирами.

· Регулирующая функция – механизм может быть использован в целях регулирующего воздействия на экономику.

· Функция перераспределения капитала и собственности –

· Функция страхования(хеджирования - страхование от неблагоприятного изменения рыночных цен, путем заключения обратных сделок на рынке производных инструментов)

· Информационная функция – Рцб обеспечивает необходимой информацией участников рынка, всех участников экономической деятельности. Инфа о ценах концентрируется в особых показателях – в фондовых и биржевых индексах.

Проблемы формирования и развития РЦБ

1. Проблема неопределенности, волантильности рыночной цены.

2. Проблема закрытости рыночной информации

Виды цен на ценные бумаги(на примере акций)

· номинал = уставный капитал/ количество выпущенных акций (УК/N)

· эмиссионная цена – цена по которой акция продается на первичном рынке. В большинстве случаев превышает номинал, тем самым формируется эмиссионный доход.

· Балансовая цена – цена по которой акция учитывается на балансе ее владельца (инвестора).

· Базисная цена = Активы АО/ число выпущенных акций(АктАО/N)

· Рыночная или курсовая цена- цена по которой акция торгуется на рынке в данный момент времени. Постоянно меняется в больших пределах, относительно базисной цены. Проблема Волантильности объективна. В связи с этим возникают проблемы для инвестиционной функции рынка.

Капитализация компании – стоимость всех акций по рыночной цене в данный момент времени. (K*N).

Проблема закрытости инфы- участники РЦБ не заинтересованы в раскрытии известной им инфы. Они склонны использовать эту инфу в своих интересах. Иногда в ущерб другим участникам. Подобная деятельность по использованию конфиденциальной инфы носит название - Инсайдерская деятельность. Проблема субьективна.

2 вопрос.

- Эмитенты

- инвесторы

- Проф. Участники РЦБ

Эмитенты – субьекты выпускающие ценные бумаги. От своего имени и несущие обязательства в соответствии с условиями эмиссии(условиями выпуска ценных бумаг). Могут быть: Юр. Лица, корпорации и гос. Органы. Могут быть и физические лица.

Выпуская ценные бумаги эмитенты преследуют определенные цели – эмиссионные цели:

· Формирование собственного капитала(Акции)

· Привлечение заемного капитала (облигации, векселя, бумаги долговых обязательств)

Главный риск- риск не размещения ценных бумаг.

Инвесторы-субьект, приобретающие ценные бумаги и приобретающие тем самым определенные условия эмиссии, имущественные и неимущественные права. Могут быть: Юр. Лица, физические лица. Существуют отдельные виды ценных бумаг, выпускаемые для конкретных групп инвесторов.

Приобретая бумаги инвесторы преследуют ряд целей, которые так и называются- инвестиционные цели. (возможность реализации имущественное право)

Инвесторы несут риски: риск изменения рыночной цены в неблагоприятную для инвестора сторону. Риск неполучения или недополучения периодических выплат. Риск несостоятельности или банкротства эмитента(Риск невыполнения им своих обязательств).

Проф. Участники РЦБ – субьекты, осуществляющие профессиональную деятельность на РЦБ. Комерческую деятельность на основе действующих лицензий:

- Фондовые посредники

-Организации, Обеспечивающие функционирование РЦБ.

Фондовые посредники

· Осуществляют посреднические операции между продавцами и покупателями на РЦБ

· Брокеры - производят операции за счет и по поручению клиентов на основе заключаемых с ними договоров поручений, либо договоров комиссии, за соответствующее брокерское вознаграждение.

· Дилеры – деятельность по приобретению и продаже ценных бумаг за счет и от имени самого проф. Участника. Дилеры могут осуществлять котировку ЦБ – обьявление цены покупки и цены продажи. Объявив котировку, дилер обязан ее придерживаться. Функции брокера и дилера может производить сам участник – приоритет брокера.

· Управляющие компании (деятельность по управлению ценными бумагами)- заключает договор с клиентом. В соответствии с которым клиент передает ему ценные бумаги и денежные средства по их приобретению в доверительное управление. Управляющий продает одни ЦБ, покупает другие. Главная задача управляющего увеличить стоимость переданного ему в управления портфеля, но доверительный управляющий не несет ответственности за результаты управления, он не вправе давать конкретные обязательства. Функции фондовых посредников могут выполнять коммерческие банки.

Депозитарии –осуществляют депозитарную деятельность, т.е. хранение документарных ценных бумаг, а также учет прав собственности на документарные ценные бумаги.Бездокументальные–исключительно, как записи на счетах и учитываются только в депозитарии.

10.09.12

Расчетно-клиринговые организации

-осущ-ют расч-клир д-ть, т.е. определение взаимных обязательств, осуществление расчетов между участниками сделок с ценными бумагами. Необходимость такого рода д-ти обусловлена тем, что на рынке ценных бумаг одновременно осущ-ся множество разнонаправленных сделок, участники которых физически не способных отслеживать их результаты. На фондовой бирже важнейшим структурным подразделением является расчетная система.

Регистраторы осуществляют деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, таких бумаг, права на которые закреплены за определенными известными лицами.

Реестр владельцев именных ценных бумаг

-это список всех владельцев именных ценных бумаг, а также их номинальных держателей. Номинальный держатель – это ЮЛ, на котором числятся ценные бумаги в реестре и который по сути выступает от имени их реальных владельцев. В качестве посредников между регистратором и владельцем бумаг может выступать трансфер – агент, лицо, выполняющее функции по примеру от зарегистрированных лиц и передаче регистратору информации и документов. Если число владельцев именных ценных бумаг, например, число акционеров в АО не превышает 50, то эмитент вправе сам реестр.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг

Осуществляет д-ть по организации торговли на рынке ценных бумаг, т.е. предоставляет помещение, расчетные, информационные и иные услуги участникам сделок с ценными бумагами.

Участниками торговли являются фондовые биржи и внебиржевые торговые системы. В России функционируют 2 крупнейшие биржи – ММВБ (московская межбанковская валютная биржа) и РТС (российская торговая) – недавно они объединились в единый биржевой фонд.

Модели РЦБ

В зависимости от банковского или небанковского характера или фондовых посредников существуют 3 модели фондового рынка:

1.небанковская модель – в качестве посредников (брокеров, дилеров и др.) выступают небанковские компании по цб. Пример США.

2.банковская модель – посредниками выступают банки. Пример Швейцария

3.смешанная модель – посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Пример Россия.

3)Структура рынка ценных бумаг

Можно выделить целый ряд подходов к определений структуры рцб.

По степени организации

-организованные и неорганизованные

Организованный рынок функционирует по определенным правилам под контролем со стороны гос-ва и его уполномоченных им саморегулируемых орг-ий. Неорганизованный рынок – это рынок стихийный, без особых правил и контроля. В настоящее время наш российский рынок цб вполне организован и по степени организации он не уступает рфнкам развитых стран (уступает только по объемам и по ассортименту инструментов).

По форме организации

-биржевые и небиржевые

В первом случае исп-ся мех-м биржевой торговли, а во втором не используется. Если сходить из оборотов или объемов продаж, то российский рынок, как и любой современный рынок это преимущественно биржевой рынок.

По стадии движеницб

-первичный и вторичный

По виду цб

-рынки акций, облигаций, производных цб и т.д.

Первичный и вторичный рынки ЦБ

На первичном рынке цбосущ-ся эмиссия, т.е. выпуск ценных бумаг эмитентами, их размещение и приобретение первыми инвесторами. На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенныхцб между инвесторами.

Этапы эмиссии цб

Эмиссионные цб – это такие бумаги, которые выпускаются, во-первых, в соответствии с ФЗ о рынке ценных бумаг от 96 года, при этом каждая цб имеет себе подобных (акции и облигации.)

1эт.Принятие решения о размещении эмиссионных цб

2эт.Составление проспекта эмиссии цб

Проспект эмиссии цб – это док-то, в котором эмитент декларирует свои цели и права инвесторов

3эт.Государственная регистрация проспекта эмиссии цб. Регистрации подлежат проспекты эмиссии цб, размещаемых путем открытого размещения.

4эт.Размещение цб

5эт.Государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных цб

Размещение цб

1.Закрытое размещение – среди определенного, заранее известного круга инвесторов

2.Открытое размещение – среди потенциально неограниченного круга инвесторов InitialPublicOffering (IPO) дословно «первичное публичное предложение»

Способы открытого размещения цб

1.Размещение цб самим эмитентов непосредственно инвесторам. Т.о. цб, в частности, акции размещаются теми эмитентами, которые имеют для этого соответствующую сеть

2.Размещение цб при участии посредников первичного рынка – андеррайтеров (underwritertounderwrite – подписывать).

Модели адреррайтинга

1.Брокерская модель. Андеррайтер – брокер, он берет цб у эмитента на комиссию.

2.Дилерская модель. Андеррайтер – дилер, он выкупает у эмитента весь выпуск, а затем продает его от своего имени.

Предпочтительнее для андеррайтера быть дилером. Если объемы эмиссии и выпуска значительны, то андеррайтеры объединяются в эмиссионный пул.

Вторичный рынок цб

На вторичном рынке цб происходит обращение цб, т.е. их оборот между инвесторами.

Обращение может происходить как при участии, так и без участия фондовых посредников (первый способ эффективнее, так как он предполагает сравнительно низкие трансакционные издержки).

Участники вторичного рынка цб

1.Стратегические инвесторы, ставящие своей целью формирование крупных пакетов цб, прежде всего акций.

2.Спекулянты, стремящиеся получить доход от операций с цб

Некоторые инвесторы выходят на рынок цб, т.к. действующее законодательство обязывает размещать свои активы в определенныхцб.

Значение вторичного рынка цб

-обеспечивает перераспределение капитала между отраслями

-создает ликвидность цб, т.е. их обращаемость, возможность активной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

4)Государственное регулирование на рынке цб. Саморегулируемые орг-ии на рынке цб.

Рынок цб–потенциально неустойчивая экономическая система, нарушение и сбои в фун-ии которой могут оказать дестабилизирующее воздействие на экономику в целом, поэтому рцб нуждается в регулировании и контроле.

Гос-во выполняет на рцб 3 ф-ии:

-инвестор

-эмитент

-субъект регулирования и контроля

В разных странах роль гос-ва на рынке цб существенным образом различается. В США гос-во передает значительную часть своих полномочий на рынке цб саморегулируемым организациям, во Франции напротив исп-ся жесткая модель гос регулирования, а в Росии применяется смешанная модель.

Федеральная служба по фин рынкам.

Основным регулирующим органом на рцбявл-ся Федеральная служба по фин рынкам (ФСФР) – Д.В.Панкин.

Осн ф-ии ФСФР

-осуществляет разработку основных направлений развития рцб и координацию д-ти федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рцб

-утверждает стандарты эмиссии цб, проспектов цб бумаг эмитентов

-разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной д-ти с ценными бумагами

-устанавливает порядок и осущ-ет лицензирование различных видов проф д-ти на рцб

-осущ-ет контроль за соблюдением эмитентами, проф участниками рцб и их саморегулируемыми орг-ми требований действующего законодательства.

-обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рцб

В соответствии с дейстзак-вом эмитенты цб обязаны раскрывать информацию о совершаемых ими сделках с указанием предмета сделки, партнеров и цены.

Часть своих полномочий ФСФСР дилегирует саморегулируемым орг-ям

17.09.12

Саморегулируемая организация ПАРТАД

- профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозиторов.

История развития рынка ЦБ

Первые торговые площадки, первые биржи возникли в Западной Европе в 16 веке, в Бельгии, Брюгге. Преимущественно там осуществлялись товарные сделки, но наряду с ними и сделки с векселеподобными бумагами.

Первые акционерные общества

Английская Ост-Индская компания создана в 1600 г Указом Елизаветы.

Распространение фиктивного капитала

Фиктивный капитал – это отображение капитала реального, он приобретает свою внешнюю форму и обращается самостоятельно.

Проблемы:

- финансовые пирамиды. Джон Ло, английский финансисит (1671-1729 г.)

Акционерный капитал занимает ключевые позиции в экономике, 2ая половина 19 века. Крупнейшая в США нефтяная компания Стандарт Ойл основана в 1870 году. Основатель Рокфеллер.

Активация д-ти фондовых бирж

С возникновением рынка акций возникла необходимость в высокоорганизованной торговле. Нью-йоркская фондовая биржа NYSE (основана в 1792 году).

Индекс Доу-Джонса

Стал рассчитываться с 1884 года.

Биржевой крах 1929 года

24 октября 1929 произошел обвал курсов акций на нью-йоркской фондовой бирже, одна из причин – маржинальные займы.

Введение ограничений на рыбке ценных бумаг

Франклин Рузвельт вводит ограничения на д-ть банков на рынке цб в 1935 году

Электронные биржи

В 1971 году в Нью-Йорке была основана NASDAQ, специализируется на торговле акциями высокотехнологичных компаний.

Активизация рынка деривативов (производных ценных бумаг)

Крупнейшая площадка – лондонская фондовая биржа

Последние тенденции развития мирового рцб

- Распространение процессов глобализации на рцб

- Формирование новых финансовых центров и новых бирж в Китае, Юго-Восточной Азии и в других регионах

- Объединение бирж

Рцб в России

1705 год Петр I основывает биржу в Санкт-Петербурге

1769 год Екатерина II впервые прибегает к внешним займам

Егор ФранцевичКанкрин – министр финансов 1823-44 гг активизировал д-ть фондовых бирж, осуществлял государственные облигационные займы

Формирование рынка корпоративныхцб

В конце 19-начале 20 в России выросли объемы эмиссий корпоративными эмитентами, в частности железными дорогами, этому способствовала политика, проводимая министром Сергей Юрьевич Витте

Рцб в годы советской власти

В советский период в СССР выпускались практически исключительно облигации государственных, которые распространялись среди населения в добровольно-принудительном порядке. Инициатором выпусков был министр финансов СССР Зверев.

Рцб в 90 гг 20 в

В этот период происходило само формирование рынка. В 1992-1995 годах в России прошла широкомасштабная организация, в ходе которой создавались акционерные общества. Одним из инструментов этого процесса был приватизационный чек (ваучер). 3 осн направления использования: использовать в оплату акций приватизируемого предприятия, принять участие в чековом аукционе, приобрести акции чекового инвестиционного фонда

Нормативно-правовая база рцб

Во второй половине 90х годов хх века восновном была сформирована нормативно-правовая база рынка ценных бумаг:

-1995 – закон об АО

-1996 – закон о рцб

-1997 – закон о переводном и простом векселе

Классификация ценных бумаг

Именные цб

Цб на предъявителя

Ордерные цб

Этот подход зафиксирован в ГК РФ

Имя владельца именнойцб фиксируется в специальном реестре. В случае купли-продажи такой бумаги в реестр вносят соответствующие изменения. Пример – акции. Все акции в России именные.

Цб на предъявителя – имя владельца такой бумаги нигде не фиксируется, передача самой бумаги и всех прав по ней производится путем простого вручения. Примеры – некоторые облигации.

Ордерныецб – она выписывается на имя первого владельца. В дальнейшем она мб передана второму, третьему и т.д. лицу путем совершения на ней передаточного индоссамента. Пример – вексель.

Документарные – сущ-ют в виде обособленных документов на бумажном носителе

Бездокументарные – запись на носителе

Эмиссионные бумаги – выпускаются сериями и каждая бумага имеет себе подобных. Выпуск регулируется законом о рцб 1996 года с последующими изменениями.

Неэмиссионные бумаги – банковские сертификаты, векселя

Долговыецб – долговое обязательство, инвестор – это кредитор.

Долевые цб (титулы собственности) – свидетельствуют о доле их владельцев в каком-то капитале или фонде. Акции, инвестиционные паи.

Первичные цб – свидетельствуют о праве их владельцев на ресурсы, не являющиеся цб. Пример акции.

Вторичные цб – предоставляют своим владельцам права на первичные цб. Они м выпускаться под обеспечение первичнымицб.

Производные цб – предоставляют своим владельцам права на приобретение или на продажу первичных цб и других биржевых активов.

24.09.12

Свободнообращающиеся ценные бумаги – не сущ-ет никаких ограничений по обороту таких бумаг, их владельцами мб любые категории инвесторов. К таким бумагами относятся, в частности, акции АО

Ценные бумаги с ограниченным обращением – цб, предназначенные для определенного круга инвесторов, например, ГСО, предназначенные дляЮЛ институциональных инвесторов, которые объединяют ресурсы других субъектов, например, пенсионные фонды. Пример, вексель.

«Нерыночные» (необращающиеся) цб – эти бумаги и права по ним не могут передаваться от одного владельца к другому. Например, денежный чек, используемый для получения наличных в банке.

В зависимости от эмитента:

-госцб, относятся облигации, выпущенные федеральными органами и бумаги, выпущенные региональными органами

-муниципальные цб

-корпоративные цб–акции, облигации

-частные цб – м выпускаться другими ЮЛ и ФЛ –вексель, чек

В зависимости от срока выпуска и обращения:

-краткосрочные (до 1 года) – денежные чеки

-среднесрочные (1-5 лет) – государственные корпоративные облигации

-долгосрочные (5-30 лет) – государственные корпобл

-бессрочные – акции

-сроком по предъявлению – некоторые векселя

Дата добавления: 2014-01-05