Денежная масса и способы ее измерения

Важная роль денег в рыночной экономике требует не только качественного (теоретического) определения их сущности и функций, но и их количественного (эмпирического) измерения. Это связано с тем, что:

− должно существовать соответствие между эмпирическим и теоретическим определением денег для возможности использования этих определений в целях денежно-кредитного регулирования;

− предложение денег в экономике, которое обеспечивается банковской системой страны, является объектом денежно-кредитного регулирования;

− изменение количества денег в обороте воздействует на важнейшие экономические переменные (темпы роста ВВП, процентную ставку, курс национальной валюты);

− количество денег в рамках национальной экономики, превышающее потребность в них, является фактором инфляции, дестабилизирующим состояние экономики и точно так же, как недостаток денег для обслуживания национального экономического оборота, провоцирует появление денежных суррогатов, неплатежи, развитие натурализации обмена;

− центральный банк воздействует на экономику через ее денежные переменные, определяя целевые ориентиры их изменения.

Существующие разногласия в качественном (теоретическом) понимании денег приводят к соответствующим разногласиям и в количественном их измерении. В современной экономической литературе выделяют два подхода к измерению денежной массы:

1) трансакционный подход, или измерение денег в функциях средства обращения и платежа;

2) ликвидный подход, или измерение денег не только в функциях средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления).

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на следующем: основное отличие денег от других активов заключается в том, что именно деньги служат средством обращения и платежа, делая возможным совершение сделок купли-продажи. Под денежной массой с точки зрения этого подхода понимается совокупность общепринятых средств обращения и платежа в экономике, сумма наличных и безналичных денежных средств, используемых в этих функциях.

Сторонники ликвидного подхода основываются на свойстве денег быть ликвидным активом. Согласно этому подходу деньгам присуща ликвидность, свойственная прочим активам, выполняющим функцию сохранения стоимости. В реальной жизни довольно сложно провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Под денежной массой с этой точки зрения понимается совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих функции денег.

Базируясь на этих двух подходах, дадим определение денежной массы.

Денежная масса - это совокупность денежных средств, предназначенных для оплаты товаров, работ и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми и финансовыми (кроме кредитных) организациями и физическими лицами. В состав денежной массы включаются высоколиквидные активы, которые могут быть быстро превращены в деньги для выполнения ими функций обращения и платежа, причем это обращение должно произойти без потери номинальной стоимости и без существенных затрат.

С помощью какого подхода лучше измерять денежную массу? Все зависит от целей и задач денежно-кредитного регулирования. Центральные банки используют оба этих подхода. Приоритет отдается тому подходу, который на данный момент в большей степени обеспечивает контроль над денежной массой, возможность ее регулирования для достижения общеэкономических целей.

Ликвидность — способность денег быть истраченными как покупательные и платежные средства. Ликвидным называется такой актив, который может быть использован как средство платежа или легко превращен в средство платежа и имеет фиксированную номинальную стоимость. Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью. Всем остальным активам ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Деньги как ликвидный актив составляют пассивную часть денежной массы, включающую денежные накопления, остатки средств на счетах, которые потенциально могут служить средством обращения и платежа. В то же время в состав денежной массы включаются такие компоненты, как средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в банках, краткосрочные государственные облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, которые обладают гораздо меньшей ликвидностью. К примеру, нельзя расплатиться деньгами со срочного депозита для покупки в магазине. Эти деньги носят название «квазиденьги» и относятся к ликвидным активам, так как в принципе, срочный депозит можно превратить в наличные деньги (с потерей процентного дохода).

Для разграничения видов денег и денежных средств, а также при разработке денежно-кредитной политики и определении количественных ориентиров роста денежной массы используются денежные агрегаты — агрегированные (суммарные) показатели объема и структуры денежной массы. Они различаются широтой охвата тех или иных финансовых активов и степенью ликвидности.

Денежный агрегат – показатель объема и структуры денежной массы, отображает качественную характеристику совокупного денежного оборота.

Зарубежная методика агрегирования денежной массы:

М0	наличные деньги нефинансового сектора
М1	М0+вклады до востребования
М2	М1+срочные вклады
М3	М2+сберегательный вклады
М4	М3+ценные бумаги

Российская методика агрегирования денежной массы:

М0	Наличные деньги в обращении. Наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монету в обращении
М1	Сумма наличных денег в обращении (М0) и остатков средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним.
М2 Денежная масса в национальном определении	М0 + безналичные средства. Сумма наличных денег в обращении и остатков средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Таким образом, денежный агрегат М2 включает наличные деньги в обращении и безналичные средства. Безналичные средства, учитываемые на аналогичных счетах в кредитных организациях с отозванными лицензиями, не входят в состав денежного агрегата M2. В составе безналичных средств, включаемых в денежный агрегат М2, выделяют переводные депозиты и другие депозиты. Переводные депозиты включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на расчетных, текущих и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт), открытых в банковской системе в валюте РФ, а также начисленные проценты по ним. Другие депозиты включают остатки средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц на срочных депозитах и иных привлеченных на срок средств в валюте РФ, а также начисленные проценты по ним.
М2Х Широкая денежная масса	М2 + депозиты в иностранной валюте

Агрегат денежная масса М2 характеризует предложение денег.

Денежная масса (М2) = Наличность (Н) + Депозиты (Д)

В таблице, приведенной ниже, указаны объемы, структура и динамика агрегата М2 в российской экономике за период 1998-2011 гг.

Объем, структура и динамика денежной массы М2 (национальное определение) в Российской Федерации за период 1998-2011 гг.
(млрд. руб.)

Дата	Денежная масса М2	Темпы прироста денежной массы, % к предыдущему году
Всего	в том числе
наличные деньги (M0)	Безналичные средства
Млрд.руб.	%	Млрд.руб.	%
01.01.1998	374,1	130,3	34,8	243,7	65,2	-
01.01.1999	453,7	187,7	41,4	266,0	58,6	121,3
01.01.2000	714,6	266,1	37,2	448,4	62,8	157,5
01.01.2001	1 150,6	418,9	36,4	731,7	63,6	161,0
01.01.2002	1 609,4	583,8	36,3	1 025,6	63,7	139,9
01.01.2003	2 130,5	763,2	35,8	1 367,3	64,2	132,4
01.01.2004	3 205,2	1 147,0	35,8	2 058,2	64.2	150,4
01.01.2005	4 353,9	1 534,8	35,3	2 819,1	64,7	135,8
01.01.2006	6 032,1	2 009,2	33,3	4 022,9	66,7	138,4
01.01.2007	8 970,7	2 785,2	31,0	6 185,6	69,0	148,7
01.01.2008	12 869,0	3 702,2	28,8	9 166,7	71,2	144,6
01.01.2009	12 975,9	3 794,8	29,2	9 181,1	70,8	100,8
01.01.2010	15 267,6	4 038,1	26,4	11 229,5	73,6	90,7
01.01.2011	20 011,9	5 062,7	25,3	14 949,1	74,7	131,1
01.01.2012	24543,4	5938,6	24,2	18604,8	75,8	122,6

Как видно из таблицы, в России доля денежного агрегата М0 снижается и на начало 2011 г. составила 25,3% к денежному агрегату М2. Тем не менее, структура денежной массы остается неблагоприятной – большой удельный вес агрегата МО (свыше 25%), в развитых странах – не более 15%.

Положительной тенденцией является превышение темпов роста безналичных средств над темпами роста наличных денег. Денежная масса М2 за последние 14 лет выросла в 53,5 раза, при том, что уровень безналичных средств увеличился в 61,3 раза, а уровень наличности - в 40 раз. Следовательно, наличная и безналичная части денежного агрегата М2 росли неравномерно по следующим причинам:

Ø быстрое развитие платежной системы страны;

Ø рост доверия населения к национальной валюте;

Ø расширение системы безналичных расчетов между участниками денежного рынка (использование пластиковых карт при оплате товаров и услуг, использование систем электронных платежей).

Рис. 4.1. Динамика основных денежных агрегатов (годовые темпы прироста, %)

ДЕНЕЖНАЯ БАЗА. Этот показатель характеризует денежно-кредитные обязательства Банка России в национальной валюте, которые обеспечивают рост денежной массы. Денежная база не является денежным агрегатом, она представляет собой основу для формирования денежных агрегатов и поэтому называется также деньгами «повышенной эффективности».

Денежная база в широком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), средства на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, средства на корреспондентских счетах в валюте РФ и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России, вложения кредитных организаций в облигации Банка России (по рыночной стоимости), а также иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациями в валюте Российской Федерации.

В составе денежной базы в широком определении все элементы учитываются только в валюте Российской Федерации.

Источником информации для расчета денежной базы в широком определении являются данные ежемесячного сводного бухгалтерского баланса Банка России.

Денежная база России в широком определении (млрд. руб.)

	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011
Денежная база (в широком определении)	5 513,3	5 578,7	6 467,3	8 190,3
- наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций¹	4 118,6	4 372,1	4 622,9	5 785,2
- корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России²	802,2	1 027,6	900,3	994,7
- обязательные резервы³	221,6	29,9	151,4	188,4
- депозиты кредитных организаций в Банке России	270,3	136,6	509,0	633,2
- облигации Банка России у кредитных организаций⁴	100,7	12,5	283,7	588,9
1 Без учета наличных денег в кассах учреждений Банка России.
2 Остатки средств на корреспондентских счетах в валюте Российской Федерации, включая усредненную величину обязательных резервов.
3 Остатки средств на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте.
4 По рыночной стоимости.

Денежная база значительно меньше денежной массы, вместе с тем необходимо отменить, что именно на эту часть денежной совокупности Банк России может воздействовать напрямую.

Денежная база в узком определении (ДБ) включает:

- выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций);

- остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

ДБ (в узком опр.) = Наличность (Н) + Обязательные резервы (ОР)

Объем денежной базы в узком определении в конце 2011 г. составил 6810,0 млрд.руб.

Степень кумулятивного (многократного) воздействия денежной базы на объем денежной массы определяется денежным мультипликатором.