КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Кретерии оценки инвест проектов
10.12.13 3.12.13 26.11.13
22. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ: ЦЕЛЬ, ТИПЫ, МЕХАНИЗМ И ИСТОЧНИКИ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ. Дивидендная политика - политика организации в области использования прибыли, по которой определяется в каком режиме организации следует выплачивать дивиденды акционерам: выплатить сразу в полном объеме или реинвестировать прибыль с целью получения с нее дохода с последующей выплатой дивидендов в большем размере. Дивиденд - часть прибыли, которую получают акционеры по имеющимся у них акциям. Дивиденды явл вознаграждением акционеров за капитал, вложенный ими в организацию. Они начисляются и выплачиваются только по тем акциям, которые находятся в обращении и не начисляются по акциям, выкупленным организацией и находящимся на ее балансе. В фин менеджменте используется более широкая трактовка термина "дивидендная политика", под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственниками в соответствии с долей их вклада в общую сумму собственного капитала организации. К основным этапам формирования дивидендной политики АО относят: 1. Оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики. 2. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов. 3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики 4. Определение уровня дивидендов на 1 акцию (показатель выхода) 5. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики
Существует 3 принципиальных подхода к формированию дивидендной политики: 1. Консервативный (делится на: остаточная политика дивидендных выплат; политика стабильного размера дивидендных выплат);
2. Умеренный (компромиссный): политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды; 3. Агрессивный (выделяют: политика стабильного уровня дивидендов; политика постоянного возрастания размеров дивидендов).
Каждому из этих подходом соответствует определенный тип дивидендных выплат: 1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает что фонд выплаты дивидендов образуется после того как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных фин ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимуществом явл обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышая его фин устойчивость. Недостаток заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат и даже отказ от их выплат в период инвестиционных потребностей, что отрицательно сказывается на формирование уровня рыночной цены акции. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности. 2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода времени. Преимущество - ее надежность, создающее чувство уверенности у акционеров в неизменности текущего дохода в независимости от различных обстоятельств определяет стабильность котирования акций на фондовом рынке. Недостаток - слабая связь с фин результатом деятельности предприятия в связи с чем периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера сформированной прибыли инвестиционной деятельности может быть сведена к 0. 3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды представляет собой наиболее взвешенный ее тип.
Преимущество - стабильное, гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с фин результатами деятельности предприятия, позволяющий увеличивать размер дивидендов в период благоприятной хоз конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Недостаток - при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций общества снижается и соответственно падает их рыночная стоимость. 4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли. Преимущество – простота её формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Недостаток – нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемое нестабильностью суммы формируемой прибыли. 5. Политика постоянного возрастания размеров дивидендов. Предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчёте на 1 акцию. Преимущество – обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного её имиджа у потенциальных инвесторов при доп эмиссиях. Недостаток – отсутствие гибкости в её проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности. Таким образом, сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли, отвлекаемой из оборота, то есть выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса.
23. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ: ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ, УСЛОВИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Цель управления инвестициями – реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения эк и финансового потенциала организации. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с чёткого определения возможных инвест вариантов. Альтернативные варианты (проекты) поочерёдно сравнивают друг с другом и выбирают наилучшие из них с точки зрения доходности, безопасности и надёжности. При управлении инвестициями рекомендуется соблюдать выработанные практикой правила. Они подразделяются на главные и дополнительные.
К главным относится: § правило оптимального соотношения между риском и доходностью § правило фин соотношения сроков («золотое» банковское правило: получение и расходование средств должны происходить в установленные сроки, а капиталовложения с длительными сроками окупаемости выгоднее финансировать за счёт долгосрочных заёмных средств.) Соблюдение дан правила позволяет организации, реализующей инвест проект, не отвлекать из текущего оборота значительные ден ресурсы на продолжительное время. § Правило сбалансированности рисков: особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счёт собственных средств. В данном случае организация соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя доп долговыми обязательствами. § Правило предельной рентабельности: следует выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Дополнительные правила: · Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать её величину от помещения ден средств на банковский депозит · Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше среднегодового темпа инфляции · Рентабельность конкретного инвест проекта с учётом фактора времени (временной стоимости денег) всегда выше доходности альтернативн проектов. · Рентабельность активов организации после реализации проекта возрастает и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заёмным средствам · Инвестиционный проект должен соответствовать главной стратегии поведения организации на товарном рынке с позиции формирования рациональной структуры производства, сроков окупаемости инвест затрат, наличия фин источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов в течение периода эксплуатации проекта. Инвест политика организации вкл след осн эл-ты: § Формирование направлений инвест деятельности организации в соответствие со стратегией её эк и фин развития. § Анализ усл-ий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвест рынка
§ Определение объектов инвестирования § Определение необходимого объёма инвестиционных ресурсов и оптимизации структуры их источников § Расчёт эффективности инвестиций § Идентификация, оценка и разработка механизмов управления рисков с целью их минимизации § Формирование и реализация инвест стратегии § Формирование и управление инвестиционным портфелем организации § Обеспечение ускоренной реализации инвест проектов и программ
В состав инвест портфеля организации входят реальные и финансовые инвестиции. Формирование портфеля происходит в соответствие с выбранной инвест стратегией. Реальные инвестиции осущ-ся организацией в разнообразн формах и направлениях, основными из котор явл-ся: § Капитальные вложения (новое строительство, реконструкция, модернизация, обновление отдельных видов оборудования) § Инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов (инновацион инвестирование в немат активы, инвестирование прироста запасов материальн оборотн активов) § Инвестирование в реальные активы (инвестирование в активы, обращаемые на товарных биржах, в драгоценные метал, инвестирование в недвижимость). Инвестиции в реальные проекты – длительный по времени процесс, поэтому при их оценке необходимо учитывать: § Рискованность (временной фактор) – чем длительнее срок вложений, тем инвест риск выше § Временную стоимость денег – с течением времени деньги утрачивают свою ценность § Объём инвестиций Финансовые инвестиции – вложение организацией ден средств в различ фин инструменты в том числе в цен бумаги с целью получения дохода и защиты свободных ден средств от инфляции. Основные виды фин инвестирования организации: · Долговременные фин вложения в уставные капиталы иных организаций в том числе финансовых, кредитных, способствующие диверсификации деятельности организации и усилению её позиций на рынках. · Краткосрочн фин сложения в инвест инструменты (гос, муниц, корпоративн облигации, банковск сертификаты и др), котор обеспечивают при минимальном риске приемлемый инвест доход. · Фин вложения в различные инвест инструменты (акции, специализированные паевые инвест фонды, деривативы – производн цен бумаги, вторичные; драгоценные металлы, недвижимость), которые хотя и явл-ся более рискованными, но обеспечивают, как правило, повышенный инвест доход. Процесс управления реальными инвестициями вкл: § Анализ результатов инвест деятельности в предыдущем периоде § Оценку уровня освоения инвестиционных ресурсов, разработку необходим мер для завершения инвест проектов и программ § Определение необходимого объёма реального инвестирования в буд периоде § Разработку бизнес планов инвест проектов § Утверждение бизнес-планов инвест проектов и их включение в портфель реальн инвестиций § Разработку и утверждение бюджета капитальных вложений организации § Реализацию утверждён инвест программ и проектов § Мониторинг (отслеживание) портфеля реальных инвестиций
В сравнении с портфелем реальных инвестиций портфель фин инвестиций имеет особенности: · Высокую ликвидность, включаемых в портфель фин инструментов · Высок динамизм мониторинга портфеля и больш оперативность принятия решений в процессе управления портфелем Процесс управления фин инструментами вкл: § Анализ конъюнктуры рынка цен бумаг с целью выбора фин инструментов, обеспечивающих приемлемую доходность и ликвидность вложений денеж средств организации § Определение объёма ден ресурсов, направляемых на фин инвестирование § Формирование портфеля фин инвестиций, адекватного инвест стратегии организации § Мониторинг портфеля и его послед оптимизация в целях установления баланса «доходность-риск»
??????
В усл-ях рыночной формации любые инвест решения требуют тщательного эк обоснования. Это обусловлено причинами: · Существующая неопределённость в отношении генерируемых реализаций инвест проекта ден потоков · Необходимость оценки нормы временных предпочтений инвестора и возможности её реализации · Проблема выбора одного инвест решения из совокупности альтернативных решений
Коммерческая оценка инвест проектов может производиться с фин и эк позиции. Для фин оценки в качестве исходной инфы берётся бух (финансовая) отчётность. Эк оценка исходит из методов статистики и дисконтирования. Эк обоснование инвест проектов основано на ряде методов, объединяющих критерии оценки эффективности, набор и значимость котор опр-ся требованиями инвесторов с учётом специфики проекта. Выделяют основные критерии оценки эффективности инвестиций: 1. Срок окупаемости (РВ) - время, за которое проект должен окупить первоначальные затраты будущими ден потоками. 2. Бух норму доходности (ARR) - процент рентабельности, котор проект достигает в течение срока реализации. 3. Чистый дисконтированный доход (NPV) – прирост стоимости собственного капитала в следствие реализации инвестиций 4. Внутренняя норма доходности (IRR) – процент доходности, отражающий максимально возможную цену инвест ресурсов проекта с позиции обеспечения его безубыточности. В теории инвест анализа выделяют 2 основных метода оценки эффективности инвест проектов: 1. Динамический – базируется на показателях, алгоритм расчёта которых основан на сопоставлении положительных и отрицательных ден потоках проекта с учётом фактора времени. 2. Бух – основан на расчёте показателей, соотносящих планируемые доходы и затраты проекта без учёта момента времени их возникновения. С учётом временнОго аспекта в рамках динамических показателей эк оценка инвестиций осущ-ся посредством операции дисконтирования ден потоков. Такая операция представляет собой приведение (пересчёт) ожидаемых в будущем разновременных ден потоков к их ценности на опр момент времени (обычно на момент инвестирования). Группировку осн критериев оценки эффективности инвестиций в зависимости от методов оценки отражает таблица. Таблица: Показатели оценки инвест проектов
Рекомендации по оценке эк привлекательности инвест проектов на основе динамических критериев представлены в таблице.
Таблица: Оценка приемлемости проекта на основе динамических критериев.
Таблица отражает универсальный подход к интерпретации осн показателей оценки эффективности инвестиций. Однако для каждого конкретного проекта выводы могут быть индивидуальны. Например, критерий, относительно которого следует сравнивать внутр норму доходности, целесообразно выбирать в зависимости от структуры финансирования проекта. Использовать в качестве критерия средневзвеш стоимость капитала имеет смысл лишь тогда, когда инвестиции финансируются из различн источников, например, за счёт собственного капитала и кредита. Если проект в полном объёме финансируется за счёт собственных средств, то внутр норма доходности можно сравнивать с требуемой инвестору доходностью. В случае финансирования проекта за счёт банковского кредита в качестве критерия, относительно которого сравнивают внутреннюю норму доходности, целесообразно использовать эффективную процентную ставку по привлекаемому кредиту, рассчитанную с учётом налоговой экономии. Для оценки эк целесообразности инвестиций его чаще сравнивают не со сроком жизни проекта, а с расчётным периодом или с периодом привлечения банковского кредита. Как следует из принципа «разумной достаточности» можно выделить основные виды эффективности инвест проектов: 1. Коммерческая эффективность – отражает эффективности инвестиций как непосредственно для инвестора, так и для внешних участником, например, ком банка; 2. Соц-эк эффективность – рассчитывается лишь в случае её наличия, отражает влияние проекта на соц сферу народного хоз-ва в целом. 3. Бюджетная эффективность – рассчитывается лишь в случае участия гос-ва в финансировании проекта или предоставлении по нему гарантий.
Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 483; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |