Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Экономическое обоснование рисковой премии




Оценка экономической эффективности и полезности инвестиционных проектов путем обоснования рисковой премии входит в число методик, рекомендованных к применению на международном уровне ведомственной структурой ООН по промышленному развитию (ЮНИДО). В этой связи использование данного подхода при оценке рискологических условий эксплуатации привлекаемого инвестиционного капитала, в том числе зарубежного, для многих белорусских предприятий приобретает повышенную актуальность. Выход на международные потребительские рынки связан с освоением различных технико-технологических инноваций, позволяющих обеспечить приемлемый уровень конкурентоспособности отечественной продукции. Освоение же самих инноваций связано, в свою очередь, с активизацией инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, а значит, и с появлением дополнительных хозяйственных рисков.

Использование методики обоснования рисковой премии при оценке эф­фективности инвестиционных вложений направлено в первую очередь на предотвращение реализации тех бизнес-проектов, рассчитанный уровень до­ходности в которых неоправданно завышен.

В практике риск-менеджмента выделяют статистический и экспертный методы обоснования рисковой премии в составе нормы дохода. Выбор определяется существованием стати­стической закономерности наступления рискового события. Прежде всего, так можно оценивать риски, связанные с надежностью работы техники, обеспечением должного ка­чества производимых товаров и услуг, поскольку в этом случае возможно получение достоверной информа­ции о вероятности отказов оборудования, производственном браке и других рисковых событиях. Использование статистического метода оценки риска возможно на основе поэлементного или агрегированного подходов. Первый учитывает каждый вид риска в отдельности: определяет номенклатуру рисков, подлежащих отражению в норме дохода, оценивает влияние каждого из них на величину рисковой премии. С помощью агрегированного метода рисковая премия оценивается укрупненно по всем видам рисков.

Теоретическая составляющая методики экономического обоснования рисковой премии объясняется использованием в проводимых расчетах показателей вариации, позволяющих измерять величину отклонений вокруг ожидаемой средней величины показателя экономической эффективности, в данном случае в сфере инвестиционной деятельности. В математике подобный расчет обозначен термином «ожидание случайной величины». Чем больше вариация, тем выше разбросанность полученных расчетных показателей по сравнению с ожидаемым средним значением, если увеличивается количество рассматриваемых исходных вариантов. В приложении к оценке размера рисковой премии используются возможные уровни риска, рассматриваемые во взаимоувязке с ожидаемой нормой дохода, берущейся в качестве показателя экономической эффективности, вокруг которого измеряется разброс показателей. В качестве дополнительных (сравнительных) показателей целесообразно использовать внутреннюю норму дохода или рентабельность капитала, измеряемые в процентах. Так как в системе вариативного расчета используются те же единицы, что и в расчете показателей эффективности, но возведенные в квадрат, визуально оценить преимущества того или иного варианта освоения инвестиций достаточно сложно. Для упрощения ситуации в качестве альтернативного показателя ожидаемого риска применяется коэффициент стандартной девиации (σ), представляющий собой среднее квадратичное отклонение от нормативного показателя, в виде квадратного корня вариации:

 
 
(7.5)

 

 


(7.6)
 
 

где n — число наблюдений; Р — расчетное значение показателя эффективности инвестиций при различных состояниях внешней и внутренней среды проекта, т. е. с учетом рисков; Р ср —среднее ожидаемое значение показателя эффективности проекта; B i — показатель вероятности, соответствующий расчетному значению Р, определяется так:

 

 

где К i — количество случаев наступления соответствующих событий;

n - общее количество учтенных результатов.

Стандартный подход к определению коэффициента девиации основан на определении отклонений возможных вариантов показателя эффективности от его средней величины, т. е. характеризует абсолютную величину риска.

Выше приведенные показатели могут использоваться в риск-менеджменте в качестве оценочных параметров абсолютного риска осуществляемой хозяйственной деятельности. Чем больше набор вариантов, тем больше усредненный показатель отклонения, т. е. выше неопределенность и риск. И наоборот, если вариативного ряда не существует (n=0), то показатель экономической эффективности бизнес-проекта не отклоняется от ожидаемого значения, т. е. риск отсутствует.

Существует еще один подход к оценке рисковой премии, основанный на определении коэффициента статистической вариации (CV):

σ

CV = — (7.7)

Р ср.

 

Используемый в качестве оценочного показателя коэффициент вариации позволяет на основе математической обработки имеющейся статистической информации выявить наиболее приемлемый сценарий реализации бизнес-проекта. Но при этом следует помнить, что использование при оценке рисковой премии показателей метода стандартной девиации не позволяет сравнивать альтернативные варианты с различным уровнем дохода. В этом заключается главный недостаток вышеназванного подхода. Для его устранения используется коэффициент относительной оценки риска, например, отношение показателя стандартной девиации к показателю внутренней нормы дохода (ВНД).

На основе вычисления показателей рисковой премии можно целенаправленно управлять инвестиционными рисками, внося необходимые изменения в перечень бизнес-проектов в инвестиционной программе хозяйствующего субъекта. Общий принцип инвестирования при этом следующий: необходимо большую долю вложений планировать для освоения бизнес-проектов, с меньшим расчетным значением показателя эффективности инвестиций при различных состояниях внешней и внутренней среды.

 

Вопросы для изучения

1. Что является главной целью инвестиционной деятельности?

2. Назовите процедуры по своевременному учету и оптимизации вышеназванных рисков.

3. Назовите основные разновидности инвестиционных рисков.

4. Каковы основные разновидности итоговой оценки эффективности используемых инвестиций?

5. Назовите основные методы обоснования рисковой премии.

6. Что такое «точка безубыточности» в инвестиционной деятельности?

7. Как осуществляется диагностика чувствительности инвестиционного проекта?

8. Как рассчитывается коэффициент стандартной девиации?

9. Какие программные продукты можно использовать при расчете экономической эффективности инвестиционной деятельности?

10. Как определяется коэффициент статистической вариации?





Поделиться с друзьями:


Дата добавления: 2014-01-06; Просмотров: 396; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



studopedia.su - Студопедия (2013 - 2024) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление




Генерация страницы за: 0.015 сек.