Сравнительная оценка и противоречивость критериев оценки

7.2.6.1. Сравнительная характеристика критериев срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости, учетная доходность:

· все критерии не дают достоверной информации о вкладе проекта в наращивание рыночной стоимости фирмы;

· срок службы и учетная доходность игнорирует временную стоимость денег;

· дисконтированный срок окупаемости игнорирует денежные потоки за пределами срока окупаемости.

7.2.6.2.Сравнение NPV и IRR:

NPV более предпочтительный критерий, чем IRR и PI.

На практике часто используют эти два критерия, более того проектам с более низким значением IRR и PI может быть отдано предпочтение по сравнению с более высокими их значениями.

Если два инвестиционных проекта независимы, то показатели NPV, IRR, CC (цена капитала фирмы) связаны между собой следующими соотношениями:

Если >0, то одновременно IRR>CC;

Если <0, то одновременно IRR<CC;

Если =0, то одновременно IRR=CC.

Если проекты альтернативны, тогда NPV лучше, так как выбирает тот проект, который увеличивает благосостояние акционеров в большей степени.

Причины возможных противоречий критериев NPV и IRR:

· масштаб проекта, т.е. элементы денежных потоков одного инвестиционного проекта значительно (на один или несколько порядков) отличаются от элементов денежного потока другого инвестиционного проекта;

· временная структура потока денежных средств, означающая, что потоки денежных средств по одному инвестиционному проекту поступают относительно рано по сравнению с потоками денежных средств по другому инвестиционному проекту

В случае противоречивости критериев NPV и IRR рекомендуется руководствоваться критерием NPV.

Сравнение MIRR и NPV

Если два проекта равны по масштабу и продолжительности, то NPV и MIRR дают одинаковый результат.

Если проекты одинаковы по масштабу, но различны по продолжительности NPV и MIRR приводят к одинаковому результату при условии, что MIRR рассчитана из продолжительности долгосрочного проекта;

Если альтернативные проекты существенно различаются по масштабу, можно прийти к противоречивым оценкам.

Дата добавления: 2014-01-07