Облигации государственных агентств

ТОРГОВЛЯ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ

Сфера обращения государственных долговых обязательств — не фондовые биржи, а внебиржевой рынок. Основными покупателями являются крупные институциональные инвесторы.

Котировка казначейских векселей дается в виде нормы доходности (например, покупка — 7,20, продажа — 7,05). Следует помнить, что бо­лее высокая процентная ставка означает более низкую цену облигации.

Доходность по казначейским векселям и казначейским облигаци­ям рассчитывается на основе, соответственно, 360 и 365 дней в году. Доходность векселей исчисляется по простой процентной ставке, до­ходность облигаций — по сложной процентной ставке. По векселям рассчитывается также норма доходности, сопоставимая с нормой до­ходности по облигациям (bond equivalent yield).

Котировка казначейских облигаций дается в виде цены (курса) в процентах и долях процента, выражаемых как 1/32 процентного пун­кта. Котировка 101,24— 102,02, например, означает, что инвестор го­тов купить облигацию по курсу 101 24/32% и продать за 102 2/32%.

Улаживание сделок (урегулирование расчетов) по государственным ценным бумагам осуществляется на следующий день после сделки.

Накопленные проценты (accrued interest) рассчитываются исходя из фактически прошедших дней после выплаты очередного купонно­го дохода по день урегулирования расчетов (не включая его). Год счи­тается равным 365 дням.

Пример. 15 сентября инвестор купил облигацию номинальной стоимостью 10 000 долл. с процентной ставкой в 10% и сроком погашения 1 декабря 1998 г. За сколько дней следует выплатить проценты продавцу?

Проценты выплачиваются каждые полгода, и дата выплаты при­вязана к дате погашения — в данном случае это 1 декабря и 1 ию­ня. Количество дней: июнь — 30 дней, июль — 31 день,'август — 31 день, сентябрь — 15 дней. Всего 107 дней. Начисленные про­центы: 10000x0,1 х 107/365 = 293,15 долл.

В целях налогообложения процентные доходы по государственным облигациям рассматриваются как ординарные. Они подлежат обло­жению федеральным налогом, но исключаются из налогообложения штатов и местных органов власти.

Эти ценные бумаги делятся на гарантированные и не гарантиро­ванные правительством. К числу агентств, обязательства которых гарантируются правительством, относятся "Экзимбанк" (EXIMBank) и государственная национальная ипотечная асоциация "Джинни Мэй" (Government National Mortgage Association — "Ginnie Mae ").

"Экзимбанк" выпускает ценные бумаги для финансирования внеш­ней торговли. Процентные выплаты подлежат обложению налогами всех трех уровней государственной власти США.

"Джинни Мэй" является частью министерства жилищного и го­родского строительства; выпускает ценные бумаги, обеспеченные не­движимостью, различные сертификаты, в том числе свою самую по­пулярную ценную бумагу "проходной сертификат" (modified pass-through certificate), обеспеченный пулом закладных. Проценты и основ­ная сумма долга, получаемые каждый месяц пулом от домовладель­цев, оплачивающих свои закладные, позволяют выплачивать доход держателям сертификатов ассоциации "Джинни Мэй". Ассоциация гарантирует ежемесячные платежи, даже если не поступила плата от домовладельцев.

Номинал ценных бумаг "Джинни Мэй" составляет 1 млн. долл., выпускаются они на срок 25—30 лет.

Проценты по этим инструментам облагаются налогами федераль­ного правительства, штатов и местных органов власти.

К числу агентств, обязательства которых не гарантируются пра­вительством, относятся: Федеральные банки сельскохозяйственного кредита, Федеральная ссудо-ипотечная корпорация "Фредди Мак" (Federal Home Loan Mortgage Corporation — "Freddie Mac') и Федераль­ная национальная ипотечная ассоциация "Фанни Мэй" (Federal Na­tional Mortgage Association — "Fannie Mae ").

Ценные бумаги, выпускаемые "Фредди Мак" и "Фанни Мэй", по сути, такие же, как ценные бумаги "Джинни Мэй". Они относятся к классу ценных бумаг, обеспеченных закладными (mortgage-backed se­curities). Перечисленные 3 организации практически полностью охва­тывают рынок этих финансовых инструментов.

Дата добавления: 2014-01-07