Стоимость ЗК в форме банковского кредита (СБК)

Модель Гордона (см. конспект)

Методы оценки акционерного каптала представленного обыкновенными акциями

Стоимость капитала и принципы ее оценки

Стоимость капитала представляет собой ту цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

«Стоимость капитала», следует применять тогда, когда идет речь о будущем.

«Цена капитала» – когда источник уже привлечен.

Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки:

§ Стоимость функционирующего СК (СФСК)

СФСК = ЧПс*100%/ СК ср.

ЧПс – сума чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период

СК – средняя сумма СК предприятия в отчетном периоде

• Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций (ССКпра)

ССКпра = Дпр*100%/Кпр*(1-ЭЗ)

Дпр – сумма дивидентов, предусмотренных к выплате

Кпр – сумма СК, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии

• Стоимость дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (ССКпа)

ССКпа = Ка*Дпа*ПВт*100%/ Кпа* (1-ЭЗ)

Ка – количество дополнительно эмитируемых акций

Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию, %

ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью

Кпа – сумма СК, привлеченного за счет эмиссии простых акций

Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) п редполагает, что цена СК равна безрисковой доходности плюс премия за риск:

К4 = rf+бетаi-(r_m-r_f)

Бета – показатель систематического риска (характерен для всех видов цб)

r_f – безрисковая доходность

r_m - Требуемая доходность потфеля или ожидаемый рыночный доход

бетаi - Коэффициент итой аrции компании

СБК = ПБк*(1-Снп)/ 1-ЗПб

ПКб – ставка процента за банковский кредит, %

Снп – ставка налога на прибыль

ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита выраженный десятичной дробью

2. Принцип обобщенной оценки стоимости капитала

Средневзвешенная стоимость кfпитала

WACC = Сумма Ki*di

WACC = Ks*Ws*Kd*Wd*(1-T)

Показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал. Отдача от используемого капитала должна быть больше чем его цена.

Ki – цена итого источника финансирования, %

Di – удельный вес итого источника в структуре пассивов

Т – ставка налога на прибыль

Ks - стоимость СК

Ws - доля СК

Kd - стоимость ЗК

Wd - доля ЗК

Факторы, влияющие на WACC:

§ Средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке

§ Доступность различных источников финансирования

§ Отраслевые особенности операционной деятельности

§ Соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности

§ Жизненный цикл предприятия

§ Уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

Дата добавления: 2014-01-07