Сравнение CVL и SML

В состоянии рыночного равновесия на CML располагаются только эффективные портфели. Все прочие портфели и отдельные активы находятся под ней. Единицей риска выступает стандартное отклонение.

В состоянии равновесия на SML расположены все портфели, как эффективные, так и неэффективные и отдельные активы. SML учитывает только рыночный риск портфеля (актива). Единицей риска является величина бета. В состоянии равновесия неэффективные портфели и отдельные активы лежат ниже CML, но принадлежат SML, так как рынок оценивает только недеверсифицируемый риск данных портфелей.

Рассмотрим эффективный портфель В, который располагается на CML. Риск портфеля равен σ_В ожидаемая доходность k_в На этом же рисунке представлена бумага А. Она имеет такую же ожидаемую доходность, что и портфель В, но ее риск σ_А больше риска портфеля В. Так как бумага А это отдельный актив, то она лежит ниже линии CML. Бета портфеля В и бета бумаги А равны, поэтому и бумага А и портфель В располагаются на SML в одной точке. Так получается потому, что рынок оценивает портфели не с точки зрения их общего риска, который измеряется стандартным отклонением, а только на основе их рыночного риска, измеряемого β – коэффициентом. В результате актив А оценивается точно также как и портфель В, хотя общий риск актива А больше риска портфеля В.

Дата добавления: 2014-01-20