Характеристика типов портфеля

Тип ПЦБ – это его обобщенная характеристика с позиций задач, стоящих перед ним, или видов ценных бумаг, входящих в портфель.

1. В зависимости от целей портфельного инвестирования различают типы ПЦБ:

А) портфель роста – ПЦБ, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестированного капитала в долгосрочной перспективе независимо от уровня формирования прибыли в текущем периоде.

Целью такого портфеля – приращение капитала инвесторов, поэтому его владельцу дивиденды могут выплачиваться в небольшом размере либо вообще не выплачиваться. Формирование портфеля могут позволить себе только предприятия с достаточно устойчивым финансовым положением.

Б) портфель дохода – ПЦБ, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде независимо от темпов прироста инвестиционного капитала в долгосрочной перспективе.

Портфель ориентирован на получение высоких текущих доходов – процентных и дивидендных выплат.

Отношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, выше среднерыночного. Соответственно, их курсовая стоимость растет намного медленней.

Указанные два типа инвестиционных портфелей в значительной мере являются альтернативными, поскольку обеспечение высоких темпов прироста инвестированного капитала в известной степени достигается за счет существенного понижения уровня инвестиционной прибыли, и наоборот.

1. По степени инвестиционного риска различают следующие типы:

А) агрессивный – ПЦБ, сформированный по принципу максимизации текущего дохода либо прироста инвестированного капитала независимо от уровня инвестиционного риска.

Сформированный таким образом портфель дает возможность получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал. Однако этому сопутствует катастрофический уровень риска, при котором инвестированный капитал может быть полностью или в значительной мере утрачен.

Б) умеренный (компромиссный) – совокупность финансовых инструментов инвестирования, при которой общий уровень инвестиционной прибыли и риска приближен к среднерыночным.

Представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами рискованные фондовые ценности.

В) консервативный – ПЦБ, сформированный по принципу минимизации уровня инвестиционного риска.

Он формируется наиболее осторожными инвесторами, которые практически исключают использование финансовых инструментов, уровень риска по которым превышает среднерыночный.

Сбалансированные портфели – частично состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, а частично – из высокодоходных ценных бумаг, поэтому цели приращения капитала и получения высокого дохода оказываются сбалансированными.

Портфель считается сбалансированным, если составлен таким образом, что инвестор получает оптимальное сочетание безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности.

Специализированные ПЦБ – ценные бумаги объединены не по общему целевому признаку, а по более частным критериям (вид риска, вид ценной бумаги, отраслевая принадлежность):

А) портфель стабильного капитала и дохода (в американской практике – это однородные портфели кратко- и среднесрочных депозитных сертификатов);

Б) портфель краткосрочных фондов (портфель, состоящий из краткосрочных ценных бумаг);

В) портфель средне- и долгосрочных фондов с фиксированным доходом (сформированные, как правило, из облигаций);

Г) региональные или отраслевые портфели – состоящие из ценных бумаг:

- одной или нескольких связанных между собой отраслей;

- эмитентов, находящихся в одном регионе.

Д) портфели иностранных ценных бумаг.

Тип у конкретного держателя не является чем-то постоянным, а варьирует вслед за состоянием рынка и соответствует изменениям целей инвестора.

3. Понятие «риск портфеля», «ликвидность портфеля» и их сущность

Риск портфеля – возможность появления обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в ПЦБ, а также операциями по привлечению ресурсов для оформления портфеля.

Различают следующие виды рисков:

1) капитальный – общий риск на вложения в ценные бумаги; инвестор будет не в состоянии вернуть средства, вложенные в ценные бумаги, не понеся при этом значительные потери;

2) селективный – последствие неверного выбора ценных бумаг как объекта инвестиций, неправильной оценки их инвестиционных качеств;

3) временный – возможность потерь, связанных с покупкой или продажей бумаг в неподходящее время;

4) риск ликвидности – может возникнуть в связи с изменением оценки качества ц/б. В этом случае при реализации данной бумаги возможны потери;

5) рыночный – возможные потери от снижения стоимости ценных бумаг, вызванные общим ухудшением ситуации на рынке;

6) кредитный возможность наступления неплатежеспособности эмитента (невыплата процентов по долговым обязательствам, невозможность своевременного погашения основной суммы долга);

7) инфляционный – вероятность более быстрого обесценивания доходов по ценным бумагам, чем темпы их роста (с точки зрения реальной покупательной способности инвестор понесет потери)

8) процентный – возможные потери в результате изменения процентных ставок (рост рыночного уровня ведет к падению курсовой стоимости, особенно это сказывается на облигациях с фиксированным процентом).

Среди методов, снижающих инвестиционный риск является диверсификация портфеля (изменения) – направление инвестиционной политики, используемое в процессе формирования ПЦБ и направленное на снижение риска, которое осуществляется в процессе приобретения определенного количества различных ценных бумаг.

Политика диверсификации обусловлена частыми изменениями рыночной конъюнктуры и их влиянием на доходность и финансовое состояние компании. При разнообразной структуре фондового портфеля финансовые активы обесцениваются неодинаково, что значительно снижает вероятность быстрого обесценения всего портфеля.

Диверсификация снижает риск в силу того, что возможные потери по одним видам ценных бумаг будут компенсированы высокими доходами по другим. Минимизация риска достигается в результате включения в ПЦБ широкого круга предприятий и отраслей, которые не связаны между собой. Это дает возможность избежать синхронности цикличных спадов их деловой активности.

Вместе с тем, существуют определенные ограничения по диверсификации ПЦБ. Современные исследования западных ученых показали, что оптимальным является портфель, содержащий 8-15 видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, поскольку снижает эффективность его управления, увеличивает расходы инвестора на изучение конъюнктуры финансового рынка, издержки на приобретение ценных бумаг, а также возрастает вероятность попадания в портфель недостаточно доходных и ликвидных ценных бумаг.

Ликвидность портфеля – можно рассмотреть с 2-х позиций:

1. как способность быстрого превращения всего ПЦБ или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию и при отсутствии значительных потерь в курсовой стоимости);

2. как способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован ПЦБ или его часть.

Суть понятия «ликвидность» раскрывает следующий пример:

Предприятие за счет средств размещенного им облигационного займа на 3 года приобрело депозитные сертификаты сроком на 5 лет, выпущенные без права их дальнейшего обращения и досрочного возврата в банк. Итог очевиден: через 3 года, когда наступит время погашения облигационного займа, портфель депозитных сертификатов окажется неликвидным, денежные средства не смогут быть получены на основе продажи сертификатов. Несоответствие сроков источников и вложений средств в ценные бумаги, невозможность реализовать последние на рынке приведут к неплатежеспособности предприятия по обязательствам его облигационного займа.

Дата добавления: 2014-12-08