Вопрос 1. Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля

ТЕМА 8. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Анализ вероятностного распределения доходности и (probability distributions).

Сущность первой методики заключается в исчислении раз­маха вариации доходности актива (R) исходя из пессимистичес­кой (Дп), наиболее вероятной (Дв) и оптимистической (До) ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоцииру­емого с данным активом:

R = До - Дп

Сущность второй методики заключается в построении вероят­ного распределения значений доходности и исчислении стандарт­ного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска, ассоциируемого с данным активом. Таким, образом, чем выше коэффициент вариации тем более рискованным является данный актива. Основные процедуры этой методики состоят в следующем:

-делаются прогнозные оценки значений доходности (Кi) и веро­ятностей их осуществления (Рi);

-рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кв) по фор­муле

i

Кв = å Кi х Рi;

- рассчитываются стандартное отклонение и коэффициент вариации.

С течением времени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. Отсюда можно сделать вывод: чем более долговременным является вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана. Именно поэтому различаются доходность и рискован­ность различных финансовых инструментов, например акций и облигаций: вариация доходности акций может ощутимо варьиро­вать, т.е. этот вид финансового инструмента более рискован.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправ­ленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирова­ния в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Для предприятий, у которых единственным видом финансовых инструментов инвестирования являются ценные бумаги, понятие «инвестиционный портфель» отождествляется с понятием «фондовый портфель» (или «портфель ценных бумаг»).

Главной целью формирования инвестиционного портфеля яв­ляется обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов. С учетом сфор­мулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из ко­торых являются:

1) обеспечение высокого уровня формирования инвестицион­ного дохода в текущем периоде;

2) обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого ка­питала в предстоящей долгосрочной перспективе;

3) обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков, связанных с финансовым инвестированием;

4) обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля.

5) обеспечение максимального эффекта „налогового щита" в процессе финансового инвестирования.

Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет существенного снижения уровня формирования инвестиционного до­хода в текущем периоде (и наоборот). Темпы прироста инвестируе­мого капитала и уровень формирования текущего инвестиционного дохода находятся в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков. Обеспечение необходимой ликвидности портфеля может препят­ствовать включению в него как высокодоходных, так и низкорисковых финансовых инструментов инвестирования.

Альтернативность целей формирования инвестиционного порт­феля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.

Дата добавления: 2014-12-27