Рыночные характеристики акций. Финансовые вычисления по операциям с акциями

1. Рыночные характеристики акций (критерии, используемые в ФА для отбора акций)

2. Действительная и курсовая стоимость акций, показатели доходности акции

3. Налогообложение операций с акциями

1. При проведении ФА, кроме ФА компании эмитента важным является анализ поведения цб на рынке. Поэтому рассчитываются различные коэффициенты рыночной активности бумаг, и проводится дополнительный анализ факторов, характеризующих цб эмитентов. В частности просматривается рыночная капитализация компании – рыночная оценка стоимости компании. По критерию рыночной стоимости любая компания может быть классифицирована, как компания, имеющая большую, среднюю или малую капитализацию. В самом общем виде инвесторы рассматривают компании с большей капитализацией, как более надежные объекты вложения средств.

Количество акций в обращении показывает общее число размещенных акций, за исключением акций выкупленных самой компанией

Следует обратить внимание, что часть акций компании может быть связанной, то есть находиться в собственности служащих, директоров и др. крупных стратегических инвесторов. Как правило, такие инвесторы не занимаются активной куплей-продажей цб, что влияет на ликвидность компании.

Количество акций в обращении - число акций, находящихся в собственности акционеров за исключением служащих, директоров и владельцев крупных пакетов.

Во многих небольших компаниях, где управляющие владеют большой долей капитала, количество акций в обращении имеет такое же важное значение, как и дневной объем торгов по акциям этой компании. Если это количество не велико, то объем торгов также незначителен и, поэтому, любые желающие купить или продать акцию могут оказать больше влияние на цену.

Дневной объем сделок особенно важен для институциональных инвесторов и для лиц, которые занимаются активной торговлей на рынке. Этот показатель служит индикатором ценового риска.

Инвестор анализирует также годовой размер дивиденда, который отражает все дивидендные выводы, на который может рассчитывать инвестор при условии, что акции находятся в его собственности не менее 1 года. Как правило, годовой размер дивиденда оценивается путем экстраполяции дивиденда за последний квартал на 4 квартала вперед.

Дивидендная доходность = годовой размер дивиденда/рыночная доходность*100%

По показателю текущей доходности можно судить о том, является ли акция переоцененной (в случае относительно низкой дивидендной доходности) или недооцененной (наоборот).

Последний объявленный дивиденд – квартальный дивиденд на акцию, который уже выплачен или должен быть выплачен акционерам.

Объявленные дивиденды начисляются всем держателям акций на экс дивидендную дату и фактически переводятся им в день выплаты дивидендов.

При наступлении экс дивидендной даты цена акции обычно снижается на размен дивиденда, соответственно, эту особенность необходимо учитывать при принятии решения о времени покупки или продажи акции.

Дата выплаты дивиденда показывает, когда начисленные дивиденды появятся на счетах акционеров и могут быть реинвестированы.

Дата и коэффициент последнего сплита (дробление номинала акции) дают возможность акционеру установить, что произошло с его пакетом с точки зрения количества акций.

Консолидация – обратно сплиту.

Количество институциональных инвесторов, владеющих пакетами акций данной компании.

Наличие инсайдеров, владеющих существенной долей в капитале компании, что, как правило, хороший знак, так как цели управляющих и рядовых акционеров совпадают, и руководители и служащие компании будут прилагать все усилия для увеличения стоимости акции.

Для оценки инвестиционной привлекательности акций используют показатели P/E, EPS.

2. Одной из задач ФА является определение внутренней или действительной стоимости акции. Для расчета действительной стоимости используются следующие подходы:

1. метод приведенной стоимости: приведенная стоимость – сумма всех дисконтированных будущих доходов от владения акциями компании. В качестве дохода могут быть приняты дивиденды или другие доходы, например, от изменения цены акции. Преимущество модели, которая использует дивиденды, в том, что дивиденды – реальные платежи и их легко определить, но эта модель не учитывает случаи, когда дивиденды не уплачиваются, поэтому применяется модель с доходами.

При концепции приведенной стоимости возникают некоторые сложности:

· имеется неопределенность относительно платежей и доходов в будущем

· имеется неопределенность по поводу ожидаемой продолжительности функционирования самой компании

· результаты зависят от выбранной методики

Кроме того, оценка приведенной стоимости зависит от изменений %-ой ставки и темпов роста доходов. %-ая ставка различна для отраслей и трудна для установления, поэтому на практике определение внутренней стоимости компании по данному подходу используется только для получение приблизительных значений.

2.метод дисконтированных потоков наличности аналогичен 1 методу, но в качестве платежей приняты не доходы или дивиденды, а чистые потоки наличности компании. Операционный поток наличности рассчитывается следующим образом: доходы до выплаты налогов + амортизация - налоги.

ОПН представляет собой поток денежных средств, генерируемый в результате операционной деятельности компании. Расходы на выплату % не учитываются, так как их величина зависит от структуры капитала компании, а не от ее операционной деятельности.

3. метод экономической добавленной стоимости основан на определении разницы между операционной прибылью компании и фактической стоимостью капитала. Если эта разница положительная, то компания имеет добавленную стоимость. На практике цена акции более чувствительна по отношению к экономической добавленной стоимости, чем к изменению доходов и дивидендов.

4. оценка величины чистых активов – сумма всех активов компании, которая могла бы быть получена, если бы они были проданы по частям. Часто эту стоимость называют ликвидационной стоимостью. Математически стоимость чистых активов представляет собой сумму балансовой стоимости капитала и резервов

Эти подходы особенно актуальны в том случае, если компания впервые выходит на рынок и невозможно применить технический анализ в связи с отсутствием данных по изменению цены в прошлом.

Для решения задач и определения курсовой или внутренней стоимости акции используем формулы:

1. формула текущих доходов будущих платежей: PV=∑Дох/(1+r)ⁿ

Если инвестор планирует владеть акцией некоторое время, а затем продать ее, то формула примет вид: PV=∑Дох/(1+r)ⁿ +P/(1+r)ⁿ

2. темп роста дивиденда: в задачах делается допущение, что дивиденд растет постоянным темпом, поэтому, Д в период 1=Д в период 0 *(1+g)ⁿ

g-темп роста дивидендов определяется на основе данных предыдущего года = корень в степени n-1(Д_n/Д₀)-1

Темп прироста дивидендов можно также определить на основе темпов прироста прибыли компании.

Тогда темп прироста прибыли компании=темпу прироста дивиденда.

Часто курсовая стоимость акции: P=Д₁/(r-g)

Доходность по операциям с цб определяется по формуле:

Доходность=(Доход/Вложенные средства)*T/t*100%, где t-период владения бумагой в днях, T=1год=365дней

Дата добавления: 2017-01-13