Асимметричность коэффициентов эластичности спроса по цене

Эффект предрасположенности (диспозиции)

Этот эффект первыми отметили в 1985 г. X. Шефрин и М. Статман. Он заключается в склонности портфельных инвесторов неоправданно долго держать в своих портфелях акции, которые не приносят прибыли, и неоправданно быс­тро продавать акции, которые дают прибыль.

Такое поведение, очевидно, является нерациональным с точки зрения клас­сических инвестиционных стратегий, поскольку соотношение между ценой по­купки акции и ее текущей рыночной ценой не должно являться определяющим фактором при решении о ее продаже. В соответствии с классической теорией, акции нужно держать, если предполагается их рост, и продавать, если ожидается падение котировок. К тому же продажа неприбыльных акций сократит налоговые издержки, что также должно побуждать инвесторов продавать именно убыточные ценные бумаги.

Но, как показывают наблюдения, торговая активность по прибыльным ак­циям значительно превышает торговую активность по убыточным акциям. В сред­нем инвесторы держат прибыльные акции только 104 дня, в то время как убыточные —124 дня. Такая стратегия объясняется ими как желание вернуть понесен­ные потери на основе предполагаемого будущего роста акций, принесших убыток. Но, опять-таки по результатам наблюдений, остающиеся в портфеле проиграв­шие акции приносят годовой доход в среднем в 2,5 раза меньший, чем тот, который могли бы принести проданные выигравшие акции.

Отмеченное нерациональное поведение инвесторов можно также характеризовать как «эффект отражения», в соответствии с которым люди готовы рисковать гораздо больше, когда дело касается убытков, поэтому они держат проигравшие акции в надежде компенсировать уже понесенные убытки. Неприязнь к возможным итоговым убыткам гораздо сильнее, чем расположенность к итоговым прибылям.

Коэффициенты эластичности показывают, сколько процентов изменения спроса на конкретный товар вызывает один процент изменения цены. Асиммет­ричность коэффициентов впервые была отмечена Д. Путлером, который показал, что при снижении цены отмечается более низкая эластичность спроса, чем при ее повышении. На некоторые товары разрыв между коэффициентами эластично­сти при увеличении цены и при ее снижении достигал значения 2,4.

Данное обстоятельство легко объяснимо в рамках поведенческой теории. В соответствии с принципом отвращения к потерям, потребители оценивают отри­цательную полезность покупки товара по повышенной цене гораздо выше, чем положительную полезность покупки по сниженной цене, поэтому нетрудно про­гнозировать более высокий процент снижения спроса при повышении цены, чем процент увеличения спроса при ее снижении.

Дата добавления: 2014-01-20