Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

При применении динамических методов оценки эффективности инвестиций доходы и расходы по проекту приводят в сопоставимый вид к единому моменту времени, т.е. проводят дисконтирование денежных потоков по проекту. Дисконтирование основано на том, что доходы и расходы имеют разную ценность во времени: чем позже получен доход, тем ниже его экономическая ценность. Это связано с понятием упущенной выгоды или альтернативных издержек: доход, который инвестор получает раньше, может быть реинвестирован и начинает приносить доход, поэтому его ценность для инвестора выше. Экономическая ценность дохода, полученного позднее, должна быть уменьшена с учетом упущенных выгод.

В качестве коэффициента дисконтирования может применяться:

— ставка банковского процента;

— средневзвешенная стоимость капитала;

— доходность альтернативных направлений инвестиций.

Первым показателем экономической эффективности проекта выступает чистый дисконтированный доход (текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость) — разность между дисконтированным чистым денежным потоком по проекту и дисконтированными инвестиционными затратами. Он позволяет сравнить доходы, полученные от реализации проекта, с инвестиционными затратами, необходимыми для его реализации; определяется по следующей формуле:

Если NPV < 0, то проект следует отклонить, поскольку в результате реализации проекта стоимость компании уменьшается

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Для того, чтобы определить экономическую ценность инвестиций используется также показатель чистой конечной стоимости инвестиций, который включает чистую текущую стоимость проекта и остаточную стоимость инвестиций.

Если PI < 1, то проект следует отклонить, поскольку чистый денежный поток который он создает не обеспечивает возврата инвестиций и возрастания стоимости инвестированного капитала (?).

Если PI > 1, то проект следует принять.

Внутренняя норма доходности представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна "0".

Внутренняя норма доходности позволяет определить максимальную стоимость авансированного капитала, при котором проект не приносит прибыль.

Если IRR < WACC, то проект следует отклонить.

Если IRR > WACC, то проект следует принять.

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до момента эксплуатации проекта, когда дисконтированные (экономические) доходы от реализации проекта становятся равны первоначальным инвестициям. Срок окупаемости проекта представляет собой период, за который инвестор сможет вернуть свои инвестиции за счет экономически равнозначного дохода проекта

Дата добавления: 2014-01-20