Предприятия в странах с развитой рыночной экономикой

Методы прогнозирования возможного банкротства

Оценку вероятности банкротства можно провести с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия - должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким

арсеналом средств по прогнозированию возможного банкротства предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Наиболее употребляемыми методами оценки вероятности банкротства предприятия являются предложенные известным западным экономистом Э.Альтманом Z - модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два показателя, от которых, по мнению А.Альтмана, зависит вероятность банкротства:

- коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z = - 0,3877 – 1,0736 Кп + 0,6579 Кфз,

текущие активы

где Кп - коэффициент покрытия =

текущие обязательства

заемные средства

Кфз- коэффициент финансовой зависимости =

общая величина пассивов

Для предприятий, у которых:

Z = 0 - вероятность банкротства равна 50%

Z 0 - вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z 0 - вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.

Но данная модель не обеспечивает точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия).

Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом = + 0,65.

Российские предприятия функционируют в других условиях, что не позволяет перенести механически использование коэффициентов.

В западной практике широко используется многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968г. была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Она включала в себя следующие показатели:

1. Доля оборотных средств в активах.

2. Рентабельность активов (как отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов).

3. Рентабельность активов по балансовой прибыли.

4. Коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала (как отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам).

В настоящее время в России отсутствует информация о рыночной стоимости акций всех эмитентов, и данный показатель не может быть рассчитан в своем истинном варианте для большинства предприятий.

5. Коэффициент отдачи всех активов (определяется как отношение выручки от реализации к общей сумме активов).

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства:

до 1,8 - очень высокая

от 1,8 до 2,7 - высокая

от 2,8 до 2,9 - возможная

более 3,0 - очень низкая

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на 2 года - до 83% что является достоинством данной модели. Недостаток этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.

Семифакторная модель, разработанная Э.Альтманом со своими коллегами в 1977г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, динамику прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.

Достоинство этой модели - максимальная точность, однако применение затруднено из-за недостатка информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей).

Глава 5. Анализ использования оборотного капитала и управления им

5.1. Политика управления оборотным капиталом: цели и содержание

Под оборотным капиталом, как правило, понимают оборотные средства предприятия. Оборотные средства – это оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды включают:

- сырьё, материалы, полуфабрикаты, топливо и другие аналогичные материальные ценности;

- незавершенное производство, полуфабрикаты собственного изготовления;

- расходы будущих периодов, т.е. затраты, производимые авансом, например на проектирование новых видов продукции и освоение их выпуска.

Многие виды оборотных производственных фондов в процессе производства изменяют свою натурально – вещественную форму, преобразуясь в продукт труда, а некоторые, такие как топливо, электроэнергия – поглощаются продуктом, утрачивая свою вещественность.

Фонды обращения включают в свой состав готовую продукцию, находящуюся на складах предприятия и в процессе реализации, а также денежные средства на счетах в банках или в кассе и средства в расчетах. Фонды обращения не участвуют в процессе производства, они обслуживают процесс обращения товаров.

Деление оборотного капитала по функциональному признаку на оборотные фонды и фонды обращения необходимо для раздельного учета и анализа времени пребывания оборотных средств в процессе производства и обращения.

Источниками формирования оборотных средств являются собственные и заемные средства. Собственные оборотные средства находятся в режиме постоянного использования. Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является объектом планирования и отражается в его финансовом плане. Заемные оборотные средства формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они предоставляются предприятию во временное пользование. Одна часть платная (кредиты и займы), другая – бесплатная (кредиторская задолженность). Потребность предприятия в заемных оборотных средствах также является объектом планирования и отражается в бизнес – плане.

В различных странах между собственным и заемным капиталом используются различные соотношения (нормативы). В России применяется соотношение 50/50, в США – 60/40, а в Японии – 30/70.

Система формирования оборотных средств оказывает влияние на скорость оборота, замедляя или увеличивая ее, и тем самым оказывает активное влияние на ход производства, на финансовые результаты и финансовое состояние предприятия, позволяя достигать успеха с минимальными необходимыми в данных условиях размерами оборотных средств.

На эффективность управления оборотным капиталом предприятия оказывает большое влияние его рациональное размещение в активах предприятия, особенно в текущих активах. С этой целью проводится группировка оборотных средств по степени их ликвидности и финансового риска. Такая группировка оборотных средств очень нужна финансовому менеджеру, задачей которого является контроль за рациональным размещением капитала в текущих активах. Эффективно управлять ликвидностью – значит не допускать увеличения доли активов с высокой и средней степенью риска. (см. табл.23).

Таблица 23

Состав и структура оборотных средств по степени риска вложений капитала

Группа оборотных средств	Статьи актива баланса	Счета бухгалтерского учета
1.Оборотные средства с минимальным риском вложения	1.1Денежные средства: - касса - расчетный счет - валютный счет - прочие денежные средства 1.2 Краткосрочные финансовые вложения	55,56,57
2.Оборотные средства с малым риском вложений	2.1 Дебиторская задолженность за вычетом сомнительной; 2.2 Производственные запасы (за вычетом залежлых); 2.3 Остатки готовой продукции и товаров (за вычетом не пользующейся спросом)	62,76   40,41
3. Оборотные средства со средним риском вложения	3.1 МБП (по остаточной стоимости); 3.2 Незавершенное производство (за вычетом сверхнормативного); 3.3 Расходы будущих периодов	12-13
4. Оборотные средства с высоким риском вложения	4.1 Сомнительная дебиторская задолженность; 4.2 Залежалые производственные запасы; 4.3 Сверхнормативное незавершенное производство; 4.4. Готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом; 4.5 Прочие элементы оборотных средств, не вошедшие в предыдущие группы	62,76   40,41
Общая сумма оборотных средств	П.1+П.2+П.3+П.4

Имеет место классификация оборотных средств и по другим признакам, которая в данном пособии не рассматривается.

Таким образом, классификация оборотных средств по тем или иным признакам необходима для эффективного управления оборотным капиталом.

Дата добавления: 2014-01-11