Пример. Предприятие за одну операцию с ценными бумаги платит 300 руб

Предприятие за одну операцию с ценными бумаги платит 300 руб. Процентная ставка по краткосрочным ценным бумагам равна 10%, а стандартное отклонение месячных чистых денежных потоков составляет 6 тыс.руб. Дисперсия чистых денежных потоков в месяц составляет:

= 6000² = 36 млн. руб.

Допустим, что минимальное денежное сальдо D — 3 тыс. руб. Мы можем подсчитать плановое денежное сальдо C*:

C* = 3000+(3/4*300*36000000/0,01)^1/3 = 12,33 тыс. руб.

Верхний предел (T) таким образом, составит:

T = 3* 12330 – 2*3000 = 30,99 тыс.руб.

Наконец, среднее денежное сальдо будет равно:

Среднее сальдо денежных средств = (4 х 12330 - 3000)/3 = 15,45 тыс.руб.

При использовании модели Миллера-Орра следует обратить внимание на следующие моменты:

1. Плановый остаток средств на счете не является средней величиной между верхним и нижним пределами, поскольку его величина чаще приближается к своему нижнему пределу, чем к верхнему. Если установить целевой остаток равным средней величине между пределами, это минимизирует комиссионные издержки, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом явится снижение величины потерь от упущенной выгоды (вложения в ликвидные ценные бумаги).

2. Модель показывает, что чем больше неопределенность (чем выше ) тем больше разность между плановым сальдо и минимальным сальдо. Подобным образом, чем больше неопределенность, тем выше верхний предел и среднее денежное сальдо. Все они несут интуитивный смысл. Например, чем больше вариативность, тем больше вероятность того, что сальдо упадет ниже минимума. Таким образом, мы сохраняем большее сальдо, чтобы предотвратить эту возможность.

3. Величина планового остатка сокращается с увеличением R; так если ставка процента по ликвидным ценным бумагам увеличивается, то растет величина альтернативных затрат и фирма стремится вложить средства, а не хранить их на счете.

4. Если предприятие не поддерживает страховой запас денежных средств, то нижний предел не обязательно может быть равен нулю.

5. Опыт применения описанной модели показал ее преимущества перед чисто интуитивным управлением денежными средствами; однако если фирма имеет несколько альтернативных вариантов вложения временно свободных денежных средств, а не единственный в виде покупки, например, государственных ценных бумаг, то модель перестает действовать.

Дата добавления: 2014-01-11