Доходность к аукциону

- без учета налогообложения

- с учетом

− цена продаж (цена закрытия)

количество дней от покупки до продажи

Доходность к аукциону характеризует эффективность спекулятивной операции инвестора, который купил ГКО на аукционе по средневзвешенной цене или на вторичных торгах по цене закрытия и не дожидаясь погашения продал ГКО на вторичных торгах по цене закрытия.

В настоящее время на рынке из государственных цб обращаются ОФЗ и ГСО (государственные сберегательные облигации)

ОФЗ – именная купонная документарная средне или долгосрочная федеральная государственная цб. Эмитент – Минфин РФ. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками. Владельцами могут быть российский и иностранные юр и физ. лица. Они имеют право на получение при погашении ОФЗ суммы основного долга, т.е. номинальной стоимости, а также купонного дохода. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является ЦБРФ. ОФЗ выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Учет отдельных ОФЗ каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам ДЕПО, открытым в депозитарии. Запись по счету ДЕПО удостоверяет право собственности на ОФЗ и является условием для осуществления прав их владельцев, которые не могут требовать выдачи самих ОФЗ.

Доход по ОФЗ образуется из купонного дохода и прироста рыночной стоимости на вторичных торгах. Доход инвестора в виде прироста рыночной стоимости облагается налогом на прибыль и НДФЛ в общем порядке. Купонный доход по ОФЗ облагается налогами так же, как и дисконт по ГКО.

В процессе вторичных торгов покупатель уплачивает продавцу кроме цены заявки еще и НКД.

Расчет доходности до погашения по ОФЗ.

- без учета налогообложения

- с учетом

- номинал 1000 руб (100%)

- величина текущего купонного дохода (руб, % к номиналу)

− рыночная цена ОФЗ без учета НКД (руб, % к номиналу)

− НКД (руб, % к номиналу)

t – количество дней до погашения

T - коэффициент

В настоящее время на рынке обращаются 2 разновидности: ОФЗ ПД с постоянным доходом и ОФЗ-АД с амортизацией долга.

ОФЗ-ПД размещаются в форме аукциона или по закрытой подписке. % ставка купонного доходя является постоянной для каждого отдельного выпуска. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ ПД определяется решением об эмиссии этого выпуска. Выплата купонного дохода осуществляется владельцам ОФЗ ПД, которые являлись депонентами счета ДЕПО на момент окончания соответствующего купонного периода.

ОФЗ АД предоставляют своим владельцам право на:

- получение номинальной стоимости. Погашение номинальной стоимости осуществляется частями, в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ АД.

- получение дохода в виде %, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости

Размещение ОФЗ АД осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке

Купонная ставка м.б. фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска или переменной. У ОФЗ АД с фиксированной купонной ставкой её величина по всем купонам объявляется не позднее 2-х рабочих дней до даты размещения выпуска. У ОФЗ АД с переменной купонной ставкой её величина определяется исходя из официально объявленных темпов инфляции. Погашение номинальной стоимости ОФЗ АД – частями, т.е. амортизация долга, осуществляется в даты, установленные решением об отдельном выпуске и совпадающий с датами выплаты купонного дохода. При амортизации долга размер погашаемой части определяется на каждую дату её выплаты. Датой погашения ОФЗ АД является дата выплаты последней непогашенной части номинала.

Пример:

Номинал 1000р

1. 10% 1000р*0,1= 100р +250р

2. 8% 750р*0,08= 60р+250р

3. 8% 500р*0,08 = 40р+250р

4. 6% 250р*0.06 = 15р+250р

215р+1000р

ГСО – именная купонная документарная кратко средне или долгосрочная федеральная государственная цб. Участниками рынка ГСО являются: эмитент, инвесторы, агенты, депозитарии, организатор торговли.

Эмитент – Минфин РФ. Подлежат обязательному централизованному хранения. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигации каждого выпуска является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии. ГСО одного выпуска равны по объему прав, предоставляемых их владельцам и имеют одинаковую номинальную стоимость – 1000р. Учет права собственности владельцев облигации осуществляется депозитарием, путем внесения записей по счетам ДЕПО. Круг их инвесторов ограничен, т.е. владельцами могут быль следующие юр лица- резиденты РФ: страховые организации, НПФ, АИФ, ПФ РФ и др. государственные внебюджетные фонды РФ. Владельцы облигаций и управляющие компании НПФ и ПФ РФ имеют право на:

- получение при погашении облигаций их номинальной стоимости, а т.ж. доходов в виде %,

- предъявление облигаций к обмену на ГСО др. выпусков и ОФЗ

- предъявление облигаций к выкупу

% ставки по ГСО м.б. постоянными (ГСО-ППС) или фиксированными (ГСО-ФПС). Размещение ГСО осуществляется путем проведения аукциона организатором торговли, заключившим с Минфином соглашение и имеющим лицензию, либо по закрытой подписке. Обращение ГСО на вторичном рынке или передача их в залог – не допускается. Функции агента по размещению облигаций к выкупу, обмену, погашению и выплате доходов, выполняет кредитная организация, подписавшая соглашение с Минфином. Функции депозитария выполняет соответствующая организация, заключившая с Минфином соглашение и имеющая лицензию на проведения депозитарной деятельности. Допускается совмещение функций агента и депозитария. Организатором торговли является профессиональный участник РЦБ, имеющий лицензию и заключивший соглашение с Минфином РФ на проведение аукционов по размещению ГСО.

Госдолг на 1.10.2010. посмотреть.

Особенность ОВВЗ: если по всем купонным облигациям купоны нельзя было отрывать самостоятельно, от в ОВВЗ купон отделяемый, тоесть бумага могла быть распродана по купонам (по кусочкам) В западной практике такие бумаги называют стрипами. Облигации субъектов РФ (посмотреть)

Дата добавления: 2014-01-11