Анализ эффективности инновационных проектов

В условиях рыночных отношений при разработке и внедре­нии нововведений наиболее распространенным является не нормативный, а именно проектный подход. В его основе лежит принцип денежных потоков (cash flow). Целесообразно ис­пользовать следующие основные показатели эффективности инновационного проекта:

• финансовая (коммерческая) эффективность, учитывающая финансовые последствия для участников проекта;

• бюджетная эффективность, учитывающая финансовые по­следствия для бюджетов всех уровней;

• народнохозяйственная экономическая эффективность, учи­
тывающая затраты и результаты, выходящие за пределы
прямых финансовых интересов участников проекта и допус­
кающие стоимостное выражение.

В основе оценки эффективности инновационного проекта лежит сравнительный анализ объема предполагаемых инвес­тиций и будущих денежных поступлений. Сравниваемые ве­личины в большинстве случаев относятся к различным вре­менным периодам. Отсюда вытекает необходимость сопостав­ления доходов и затрат и приведения их в сопоставимый вид.

В общем виде критерии, используемые в анализе эффек­тивности инновационных проектов, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет вре­менной параметр:

• основанные на учетных оценках (без дисконтирования);

• основанные на дисконтированных оценках.

К первой группе относятся критерии:

• срок (период) окупаемости (РР);

• коэффициент эффективности (ARR);

• коэффициент покрытия долга (DCR).

Ко второй группе относятся критерии:

• чистый приведенный эффект (NPV);

• индекс рентабельности (РI);

• внутренняя норма рентабельности (IRR);

• модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRK);

• дисконтированный срок окупаемости (DPP).

Метод определения срока окупаемости инвестиций в инно­вационные проекты (РР) следует признать одним из самых простых. Он не предполагает временной упорядоченности де­нежных поступлений и может быть широко распространен­ным в аналитической практике. Алгоритм расчета срока оку­паемости (РР) зависит от равномерности распределения про­гнозируемых доходов от инвестиций в инновационные проек­ты. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных за­трат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличе-

ния до ближайшего целого. Если прибыль распределена не­равномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом лет, в течение которых инвестиция в инновацию бу­дет погашена кумулятивным доходом.

В наиболее общем виде указанный инвестиционный про­ект Р представляет собой такую модель (используется алго­ритмизация, принятая в странах с развитой рыночной эконо­микой):

где 1С_i - инвестиция в инновацию в i-м году, i= 1, 2, 3,..., т

(чаще всего считается, что т = 1); CF_k - приток (отток) денеж­ных средств в k-м году, где k =1, 2, 3,..., п; п - продолжитель­ность проекта; r - коэффициент дисконтирования. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Если же при исчислении показателя РР учитывается вре­менной аспект, то в этом случае в расчет принимаются денеж­ные потоки, дисконтированные по показателю «цена» аванси­рованного капитала (СС), а формула для расчета дисконтиро­ванного срока окупаемости (DPP) принимает вид:

В случае дисконтирования срок окупаемости увеличивает­ся, те всегда DPP> РР Иначе говоря, инновационный проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Проиллюстрируем это на простом примере Прежде всего отметим, что в оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко.

• проект принимается, если окупаемость имеет место,

• проект принимается только в том случае, если срок окупае­мости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Дата добавления: 2014-11-06