Визначення вартості облігації

Облігація – довгостроковий вексель (довгострокове зобов’язання), що випускається комерційною фірмою чи державним органом в тому випадку, коли такій організації потрібно позичити гроші.

Моделі оцінки вартості облігацій побудовані на наступних вихідних показниках:

1. Номінальна вартість облігації. Це оголошена ціна облігації. Номінал – це сума грошей, які фірма позичає і обіцяє виплатити у відповідний строк у майбутньому.

2. Купонна ставка відсотка, яка виплачується по облігації. Якщо купонний доход розділити на номінальну вартість облігації, то результатом буде купонна ставка відсотка.

3. Очікувана норма валового інвестиційного прибутку (норма прибутковості) по облігації – це ставка доходу інвестора на вкладений капітал.

4. Строк платежу (погашення). Облігації підлягають погашенню. При погашенні номінал виплачується кожному власнику облігації.

Існують два основні види облігацій:

1. Регулярна облігація (має відповідну дату погашення).

2. Довічна (безстрокова) облігація.

Розглянемо перший вид.

Базова модель оцінки вартості облігації [Basis Bond Valuation Model] чи облігації з періодичною виплатою відсотків має наступний вид:

(8.8)

де V – реальна вартість облігації з періодичною виплатою відсотків;

I – сума відсотка, яка виплачується в кожному періоді;

N – номінал облігації, що підлягає погашенню наприкінці терміну її звертання;

K – очікувана норма валового інвестиційного прибутку (прибутковості) по облігації, виражена десятковим дробом;

n – число періодів, що залишаються до терміну погашення облігації.

Економічний зміст Базової моделі оцінки вартості облігації (облігації з періодичною виплатою відсотків) полягає в тім, що її поточна реальна вартість дорівнює сумі всіх процентних надходжень за нею за період, що залишився і номіналу, приведених до теперішньої вартості за дисконтною ставкою, рівною очікуваній нормі валового інвестиційного прибутку (прибутковості).

Ціна облігації може бути вищою за номінал (продається з премією) і нижчою за нього (продається зі знижкою). Вона прямо пропорційна купонній відсотковій ставці і обернено пропорційна ставці очікуваного доходу.

Модель оцінки вартості облігації з виплатою всієї суми відсотків при її погашенні має наступний вид:

(8.9)

Економічний зміст даної моделі полягає в тому, що поточна реальна вартість облігації з виплатою всієї суми відсотків при її погашенні, дорівнює сукупним виплатам номіналу і суми відсотка за нею, приведеним до теперішньої вартості за дисконтною ставкою.

Модель оцінки вартості облігації, реалізованої з дисконтом без виплати відсотків, має наступний вид:

(8.10)

Економічний зміст даної моделі полягає в тому, що поточна реальна вартість облігації, реалізованої з дисконтом без виплати відсотків за нею, являє собою її номінал, приведений до теперішньої вартості за дисконтною ставкою.

Другий основний вид – безстрокова (довічна) облігація – це облігація, яка не має строку погашення. По ній виплачується відсоток на нескінчений період.

Модель оцінки безстрокової (довічної) облігації має наступний вигляд:

(8.11)

Трансформуючи відповідним чином зазначені моделі (тобто змінюючи розрахунковий показник) можна за кожним видом облігацій розрахувати очікувану норму валового інвестиційного прибутку, якщо показник реальної вартості облігації замінити на фактичну ціну її реалізації на фондовому ринку.

Для оцінки поточного рівня валового інвестиційного прибутку за облігаціями використовується коефіцієнт її поточної доходності, що розраховується за формулою:

(8.12)

де К – коефіцієнт поточної прибутковості облігації;

КC – оголошена ставка відсотка («купонна ставка»), виражена десятковим дробом;

Дата добавления: 2014-11-06