НПФ и инвестирование накопительной части трудовых пенсий

Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России

ентов на будущее. Тогда можно продать (и тут же откупить обратно) любую часть своего портфеля, чтобы показать прибыль желаемого размера.

Вместе с тем объективное отсутствие прибыли желательно скрыть, чтобы не ухудшать свои текущие показатели, не терять репутацию в глазах клиентов (актуальных и потенциальных) и не лишиться дополнительных средств на по­крытие своих расходов. Если часть активов фонда выросла, а часть упала, то можно продать выросшие бумаги и показать прибыль, не трогая упавшие бума­ги, — убытки по этим последним можно отнести на будущие периоды.

Можно возразить, что в актуарных расчетах приведенная стоимость буду­щих обязательств фонда, по логике, должна быть противопоставлена рыночной стоимости его активов, так что возникающие дисбалансы будут легко обнару­живаться. Однако ни закон, ни акты инспекции пока не требуют обязательной рыночной оценки актуарных активов. К тому же умелый актуарий может по-разному посчитать актуарные пассивы фонда, манипулируя предположениями о ставке дисконтирования, уровне смертности и т.п.'

Участие НПФ в инвестировании средств, поступающих в ПФР для финан­сирования накопительной части трудовых пенсий, должно быть урегулировано отдельным законом. Сейчас существует законопроект о внесении изменений в действующий Закон «О негосударственных пенсионных фондах», причем из­менений весьма существенных. В соответствии с ними, организации, именую­щие себя НПФ, смогут заниматься двумя разными (хотя и сходными) видами деятельности: это собственно «негосударственное пенсионное обеспечение», т.е. добровольное ДПО, и так называемое «обязательное пенсионное страхование».

Согласно законопроекту, «деятельность фонда в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию включает аккумулирование страховых взносов, передачу управляющей компании средств пенсионных накоплений в со­ответствии с договорами доверительного управления, учет пенсионных накопле­ний застрахованных лиц и финансирование выплаты накопительной части тру­довой пенсии застрахованным лицам». Т.е. налицо существенное отличие НПФ от управляющей компании, которая в рамках существующей концепции может только брать в управление средства ПФР, накапливаемые в пользу конкретного гражданина, если гражданин ее об этом попросит, но затем обязана эти средства вернуть ПФР, который и производит выплаты пенсий. НПФ же, включенные в эту схему, будут заниматься не столько управлением активами (они все равно бу­дут обращаться к услугам управляющих), сколько выбором одного или несколь­ких лучших управляющих, учетом пенсионных накоплений и, главное, их вып­латой. Возможно, именно это станет решающим шагом в формировании отдель­ного рынка пенсионных выплат, характерного для более развитых накопитель­ных пенсионных систем.

Пока неясно, будет ли разрешение фонду на осуществление деятельности по обязательному пенсионному страхованию (ОПС) оформляться особой лицензи­ей или, как предполагает законопроект, достаточно будет регистрации заявления фонда о намерении осуществлять такую деятельность в уполномоченном феде­ральном органе. Но, во всяком случае, требования к НПФ, вовлеченным помимо ДПО еще и в ОПС, будут более жесткими. Согласно законопроекту, предполага­ется, что такой фонд должен будет удовлетворять следующим требованиям:

• иметь опыт работы по осуществлению негосударственного пенсионного обеспечения не менее двух лет;

См., напр.: Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М.: Олимп-

Дата добавления: 2014-10-22