Привлечение банковских кредитов и займов

Заемное финансирование деятельности предприятия осуществляется путем привлечения различного рода банковских кредитов. Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит, акцептный кредит, факторинг, форфейтинг. Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается. Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Акцептный кредит используется в основном во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных на него экспортером тратт. Факторинг представляет собой один из способов кредитования торговых операций, при котором специализированная компания (фактор-фирма) приобретает у фирмы-поставщика все права, возникающие с момента поставки товара покупателю, и сама взыскивает долг. Форфейтинг – кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером. В условиях рынка определенную значимость приобретают облигационные займы. Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков, в частности, по сроку действия (краткосрочные – до 3 лет, среднесрочные – до 7 лет, долгосрочные – до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капитала. Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж» (leverage). Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры источников финансирования предприятия. Финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли. Привлекая заемный капитал, предприятие принимает на себя бремя постоянных расходов в виде обязательства выплаты процентов по нему. Таким образом, продажи должны, по крайней мере, обеспечивать выплату процентов по заемному капиталу, следовательно, должен существовать критический объем продаж, обеспечивающий выполнение этого условия. Принимая решение о структуре капитала, необходимо также учитывать эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага (ЭФР) – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемой благодаря использованию привлеченных ресурсов, несмотря на платность последних. ЭФР = (1-Т) (RОА -I) Lf, где: - Т – ставка налога на прибыль. - I – средняя цена привлеченных средств, рассчитываемая как отношение всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде. - ROA – рентабельность активов (совокупного используемого капитала). - Lf – плечо финансового рычага (финансовый леверидж). Дифференциал = (1-Т) (RОА -I). Основные правила: 1.Если при новом заимствовании эффект финансового рычага увеличивается, то такое заимствование выгодно. 2.Увеличение плеча финансового рычага повышает финансовый риск. 3.Рост уровня риска финансового риска предприятия может сопровождаться увеличением цены привлеченных средств, поэтому, принимая решение о новом заимствовании, необходимо следить за величиной и знаком дифференциала. 4.Чем больше дифференциал, тем меньше риск кредитора и наоборот. В мировой практике используются два измерения уровня финансового левериджа: - Отношение заемного и собственного капитала. DFL_p= Обычно, в числитель этой формулы включаются долгосрочные заемные средства. - Отношение темпов изменения чистой прибыли к темпам изменения прибыли до вычета процентов и налогов.

Дата добавления: 2014-11-20