Инвестиций

Тема 27 Новые формы финансирования и кредитования

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга, при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

Это вид предпринимательской деятельности, включающий три формы организационно-экономических отношений:

· арендные;

· кредитные;

· торговые.

Понятия используемые в лизинговой деятельности представлены в таблице 27.1.

Таблица 27.1 – Понятия, используемые при лизинговых отношениях

Понятие

Содержание (определение)

Лизингодатель (наймодатель)   Предмет (объект) лизинга     Лизингополучатель (пользователь)   Продавец (поставщик)   Лизинговая компания     Затраты на приобретение объекта лизинга   Сумма закрытия сделки     Базисная стоимость объекта лизинга   Лизинговые платежи     Лизинговые взносы

Лицо, осуществляющее передачу в лизинг специально приобретенного для этого имущества. Любые непотребляемые вещи (не теряющие своих натуральных свойств в процессе использования), кроме земельных участков и других природных объектов. Лицо, получающее имущество во владение и использование по договору лизинга для предпринимательской деятельности. Предприятие – изготовитель машин и оборудования или другое лицо, продающее объекты лизинга. Коммерческая организация, выполняющая в соответствии с учредительными документами и лицензиями функции лизингодателя. Предприятие, обеспечивающее приобретение объекта лизинга у продавца и передачу его по договору лизингополучателю. Расходы на покупку оборудования, его доставку пользователю, хранение, погрузо-разгрузочные работы, уплату таможенных пошлин, банковских и других затрат, понесенных торговым агентом и (или) лизингодателем. Общая сумма, выплачиваемая лизингодателю в период действия лизингового договора (затраты на приобретение объекта лизинга + НДС + плата за лизинг и др.). Сумма амортизационных отчислений по объекту лизинга, платы за кредитные ресурсы, комиссионных, оплаты дополнительных услуг лизингодателя и НДС. Сумма выплат за объект лизинга в соответствии с установленной периодичностью (по месяцам, годам и т.д.).

Виды лизинга. Мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых соглашений. Виды лизинга дифференцируются в зависимости от формы организации сделки, продолжительности отношении, объема обязанностей сторон, особенностей объектов лизинга и условий их амортизации, типа лизинговых платежей, отношения к налоговым льготам и от сектора рынка.

В зависимости от формы организации и техники проведения операции различают:

· прямой лизинг;

· косвенный лизинг;

· возвратный лизинг;

· лизинг поставщику.

Например, прямой лизинг имеет место в том случае, когда поставщик (изготовитель) сам без посредников сдает субъект в лизинг (рисунок 27.1).

		Лизинговый контракт
Производитель - поставщик имущества		Поставка имущества	2	Лизингополучатель - пользователь
		Лизинговые платежи

Рисунок 27.1 – Схема прямого лизинга

По признакам продолжительности сделок, объему обязанностей лизингодателя и степени окупаемости объектов выделяют два основных вида лизинга:

· финансовый;

· оперативный.

Например, финансовый лизинг – наиболее распространенный вид лизинга, предусматривающий сдачу в аренду техники на длительный срок и полное или почти полное возмещение ее стоимости за период использования. По сути дела он представляет собой форму долгосрочного кредита в виде функционирующего капитала. По окончании срока действия договора лизинга пользователь может приобрести имущество в собственность, возобновить соглашение на льготных условиях или прекратить отношения. Финансовый лизинг отличается тем, что не предусматривает сервисного обслуживания имущества арендодателем, не допускает досрочного прекращения договора (рисунок 27.2).

6

Лизинговые платежи

Лизинговая компания

Страхование объекта

4

Договор лизинга

8

Ссуда

Лизингополучатель

3

5

Купля-продажа объекта

Поставка объекта

Банк

5 4

Выбор объекта лизинга

Возврат ссуды

Поставщик изготовитель имущества

Рисунок 27.2 – Принципиальная модель финансового лизинга

Основные функции лизинга: финансовая, производственная, снабженческая и использования налоговых льгот.

Финансовая функция выражается в освобождении товаропроизводителя от единовременной оплаты полной стоимости необходимых средств производства и как бы предоставлении ему долгосрочного кредита.

Производственная функция лизинга заключается в оперативном решении производственных задач путем временного использования, а не покупки дорогостоящих и морально стареющих машин. Это эффективный способ материально-технического снабжения производства и доступа к новейшей технике, к достижениям научно-технического прогресса. При полном лизинге передача имущества сопровождается разнообразным сервисом: техническое обслуживание, страхование, обеспечение сырьем и т.д.

Сбытовая функция – это расширение круга потребителей и освоение новых рынков сбыта, вовлечение в сферу лизинга тех, кто не может сразу купить то или иное имущество.

Функция использования налоговых и амортизационных льгот включает следующие особенности:

· взятое по лизингу имущество отражается на балансе пользователя или лизингодателя по согласованию между ними;

· арендная плата относится на себестоимость производимой продукции (услуг) и соответственно уменьшает налогооблагаемую прибыль;

· применение ускоренной амортизации, которая исчисляется исходя из срока лизингового договора, позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль и ускорить обновление материально-технической базы предприятия лизингополучателя. В результате лизинг способствует диверсификации производства, расширяет рынок средств производства, сокращает цикл освоения новых поколений техники и технологии.

Организация лизинговой сделки. Технология лизинговой сделки следующая. Допустим, предприятие нуждается в каком-либо оборудовании. Оно ищет изготовителей этого оборудования и после соответствующего их анализа определяет наиболее приемлемого. Затем обращается в лизинговую компанию для заключения договора. Лизинговая фирма заключает с хозяйствующим субъектом договор, согласно которому фирма полностью оплачивает поставщику стоимость основных фондов и сдает в аренду хозяйствующему субъекту с правом выкупа в конце срока аренды. Одновременно лизинговая фирма заключает договор с поставщиком о приобретении основных фондов. При заключении лизингового договора требуется банковская гарантия либо залог или страхование лизингового платежа и имущества, которое является объектом лизинговой сделки.

Основные фонды поступают хозяйствующему субъекту непосредственно от поставщика. В договоре указывается, сколько процентов лизингополучатель должен уплатить за эту своеобразную ссуду, определяется график платежей, которые должны вернуть лизинговой фирме стоимость основных фондов и принести ей лизинговый процент.

По окончании срока аренды хозяйствующий субъект (арендатор) может возвратить основные фонды лизинговой фирме, либо продлить договор на новый срок на льготных условиях, либо выкупить его по остаточной стоимости.

При лизинге арендатор выплачивает лизинговой фирме не арендную плату, а полную стоимость имущества в рассрочку. В случае выявления дефектов лизинговых основных фондов лизинговая фирма полностью освобождается от претензий (претензии по трехстороннему договору относятся на поставщика). На практике число участников лизинговой сделки может увеличиваться и уменьшаться в зависимости от конкретных экономических условий. Так, в зарубежных странах при осуществлении крупных сделок число участников может увеличиваться до 6-7. Там же распространена схема организации многосторонней лизинговой сделки, в которой в качестве одного из посредников выступает банк.

Лизинговые платежи. В основу расчета этих платежей закладываются методически обоснованные расчеты, связанные со стоимостью объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительностью лизингового контракта.

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

· амортизация;

· плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;

· лизинговая маржа, включая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1-3%);

· рисковая премия – величина, зависящая от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента составляют лизинговый процент.

Лизингодатель (собственник имущества) должен иметь необходимые доходы, иначе нет смысла передавать имущество в лизинг. Доход лизингодателя обеспечивается лизинговыми платежами. После внесения лизинговых платежей арендатор (лизингополучатель) должен не только возместить производственные за траты из выручки от реализации продукции, но и получить доход, необходимый для расширенного воспроизводства и личного потребления.

Теоретически различают верхнюю и нижнюю границы лизинговых платежей (Л_п).

Верхняя граница определяется максимально возможным уровнем платы, при котором достижимо простое и расширенное воспроизводство при средней отраслевой норме прибыли у хозяйствующего субъекта — арендатора. В таком случае кроме возмещения всех затрат (В_з) лизингодателя в лизинговые платежи включается максимальный уровень прибыли собственника имущества (Р_м), т.е.:

Л_п = В_з+ Р_м (27.1).

Нижняя граница – это минимально возможный уровень лизинговых платежей, при котором достигается простое воспроизводство имущества, сданного в лизинг.

С экономической точки зрения лизинговые платежи не могут быть меньше возвратной стоимости объекта лизинга, иначе не будет обеспечено его простое воспроизводство.

Реальный размер лизинговой платы находится между верхней и нижней границами и определяется путем договоренности свободно и осознанно действующих сторон, а при конкурсном отборе – на основе спроса и предложений.

Расчет размеров лизинговых платежей может производить различными методами в зависимости от метода лизинга, форма и способа выплат, а также условий функционирования экономики, т.е. при стабильном развитии или с учетом информационных процессов.

Методически каждый элемент платежей исчисляется в общепринятом порядке, исходя из содержания и сложившейся практики.

1. Амортизационные отчисления (А) на используемый объект начисляются двумя методами: обычным и ускоренным.

Обычный метод основан на действующих нормах в зависимости от стоимости объекта лизинга (С) и срока его эксплуатации (Э):

А = С: Э (27.2).

При использовании метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений на полное восстановление объекта увеличивают. Максимальное увеличение – в 3 раза. Малые предприятия в первый год, кроме того, могут списывать по 20% первоначальной стоимости основных фондов со сроком службы свыше 3 лет. Величина амортизационных отчислений в составе лизинговых платежей рассчитывается по формуле:

А = С ´ Н_а ´ Т_л : 100 (27.3),

где Н_а – норма амортизации на полное восстановление;

Т_л – срок лизингового договора.

2. Плата за кредитные ресурсы (П_к) определяют следующим образом:

П_к = В_к ´ П_с: 100 (27.4),

где В_к – величина кредитных ресурсов, привлекаемых для лизинговой сделки;

П_с – кредитная ставка, %.

(27.5),

где С_н и С_к – стоимость объекта лизинга соответственно на начало и конец года.

3. Размер комиссионных выплат (П_ком):

П_ком = В_к ´ П_в/100 (27.6),

где П_в – ставка комиссионных вознаграждений.

4. Плата за дополнительные (сервисные) услуги (П_у):

(27.7),

где Р_к – командировочные расходы лизингодателя;

Р_у – расходы на услуги (юридические консультации, информация и др. по эксплуатации оборудования);

Р_р – расходы на рекламу лизингодателя;

Р_д – другие расходы на услуги лизингодателя.

5. Налог на добавленную стоимость (НДС):

НДС = В ´ 20/100 (27.8),

где В – выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС:

В = П_к + П_ком + П_у (27.9),

20 – ставка НДС, %.

Общая сумма лизинговых платежей (Л_п), рассчитывается по формуле:

Л_п = А + П_к + П_ком + П_у + НДС + Т_п (27.10),

где Т_п – таможенная пошлина.

Величина лизинговых взносов определяется в соответствии с их периодичностью:

а) при ежегодной выплате: Л_в = Л: Т;

б) при ежеквартальной: Л = Л: Т: 4;

в) при ежемесячной: Л =Л:Т: 12.

Пример. Расчет лизинговых платежей по финансовому лизингу с авансом и уменьшающимися выплатами при ускоренной амортизации арендуемого оборудования общепринятым методом.

Условия лизингового соглашения: стоимость объекта лизинга 150 млн. руб. Норма амортизации 20% годовых, срок лизинга 5 лет.

Процентная ставка по привлекаемому для сделки кредиту 10% годовых с ежегодным увеличением на 2 пункта.

Комиссионные лизинговой компании — 8% в год. Лизинговые платежи осуществляются дигрессивным способом с авансом 50 млн. руб.

Технические расчеты проводятся в следующей последовательности (таблицы 27.2, 27.3, 27.4).

Общий размер лизингового платежа за минусом аванса составит 181,8 млн. руб. (231,8 – 50).

Таблица 27.2 – Среднегодовая стоимость оборудования, млн. руб.

Период (годы)	Стоимость оборудования на начало года (Сн)	Сумма амортизационных отчислений (А)	Стоимость оборудования наконец года (Ск) (гр. 2 – гр.З)	Среднегодовая стоимость оборудования (гр. 2 + гр. 4): 2
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й			-

Таблица 27.3 – Расчет лизинговых платежей по элементам, млн. руб.

Годы	А (амортизация)	Пк (плата за кредит)	Пком (комиссионные)
5 лет		13,5=135´10% 12,6=105´12% 10,5=75´14% 7,2=45´16% 2,7=15´18% 46,5	10,8=135´8% 8,4=105´8% 6=75´8% 3,6=45´8% 1,2=15´8% 30,0

Таблица 27.4 – Расчет суммы лизинговых платежей, млн. руб.

Годы	В (выручка по сделке)	НДС	Лп (лизинговые платежи)
5 лет	24,3=13,5+10,8 21=12,6+8,4 16,5=10,5+6 10,8=7,2+3,6 3,9=2,7+1,2 76,5	4,86=24,3´20% 4,2=21´20% 3,3=16,5´20% 2,16=10,8´20% 0,78=3,9´20% 15,3	59,16=30+13,5+10,8+4,86 55,2=30+62,6+4,2 49,8=30+16,5+3,3 42,96=30=10,9+2,16 34,68=30+3,9+0,78 231,8

Проектное финансирование. Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. В развитых странах этот метод используется уже десятилетия. У нас этот метод начал применяться недавно, с выходом Закона «О соглашении о разделе продукции» от 30.12.95 № 226-ФЗ (в редакции Федерального закона от 18.06.2001 №75-ФЗ). Соглашение о разделе продукции является договором, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет инвестору на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. Соглашение определяет все необходимые условия, по использованию недр, в том числе условия и порядок раздела произведенной продукции между сторонами соглашения.

Основной особенностью проектного финансирования, в отличие от акционерного и государственного, является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс – это требование о возмещении предоставленной в заем суммы).

Преимуществом этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные кредитные институты – банки-агенты. В качестве источников финансирования могут привлекаться средства международных финансовых рынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредиты Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Крупные банки, занимающиеся финансированием инвестиционных проектов, имеют специализированные подразделения для организации, контроля и анализа реализации проектов.

В экономической литературе различают три формы проектного финансирования:

· финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;

· финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;

· финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками так, чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренная. В таком случае все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

В отличие от традиционных форм проектное финансирование позволяет: более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика; рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков; прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

Схемы организации проектного финансирования. Одной из них является схема финансирования под будущие поставки продукции, которая часто используется при осуществлении нефтяных, газовых и других сырьевых проектов. Ее относят к формам финансирования с ограниченным регрессом на заемщика, подкрепляемым контрактами, в которых предусматриваются безусловные обязательства покупателя типа «брать и платить» и «брать или платить» с третьими кредитоспособными сторонами.

К формам проектного финансирования, которые могли бы успешно использоваться в российских условиях, можно отнести схемы «строить – эксплуатировать – передавать» и «строить – владеть – эксплуатировать – передавать» с привлечением иностранных инвестиций при сочетании финансирования с ограниченным регрессом с финансированием под правительственную гарантию.

В соответствии со схемой «строить – эксплуатировать – передавать» на основе получения от государственных органов концессии группа учредителей создает специальную компанию, в обязанности которой входят финансирование и организация строительства объекта. После завершения работ эта компания получает право эксплуатации или владения объектом. Государство может содействовать реализации инвестиционного проекта путем заключения контракта на покупку объекта по фиксированной цене или опционной сделки, предоставления гарантий банку, кредитующему проект.

Организация финансирования инвестиционного проекта на условиях «строить – владеть – эксплуатировать – передавать» предполагает получение специальной компанией от государства лицензии на основе франчайзинга. Кроме того, здесь имеет место кредитование непосредственно специальной компании под гарантии правительства.

Венчурное (рисковое) финансирование. Понятие «венчурный капитал означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще не известны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

Стадии и механизм рискового финансирования. Первый этап – зарождение венчура: финансируется преимущественно из средств основателей фирмы, их сбережений, личных займов и прочего, расходующихся на разработку изделий, идея производства которых и привела к созданию фирмы. Второй этап – создание прототипа новшества (длится около года): начинает осуществляться поддержка венчура профессиональным рисковым капиталом. Этому предшествует жесткий отбор представленных экспертным советом фирмы рискового капитала бизнес-планов. Третий этап – расширения производства. Задача венчура – привлечь дополнительные средства для налаживания производства и устойчивого сбыта, в чем и оказывают помощь рисковые капиталисты.

Четвертый этап – выход на рынок первых эмиссий: стартовая компания-венчур меняет статус частной корпорации на статус открытой компании, акции которой продаются широкой публике.

Преимущества рискового капитала перед финансовыми институтами не только в желании инвестировать нововведения, но и в предоставлении молодым компаниям консультаций, важной, часто конфиденциальной информации, а также в гибкости управления, быстроте принятия решений, низком уровне текущих издержек. Минимизация риска достигается благодаря жесткому отбору проектов и одновременно поддержанию такого их числа, которое позволяет извлечь максимальную прибыль.

Пути снижения инвестиционных рисков. Удержание риска – оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Снижение степени риска – сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

Под диверсификацией в широком смысле понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности.

Лимитирование – установление предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций, в случае невозврата которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия. Оно является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, а промышленными предприятиями – при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала, а также в других случаях.

Страхование – отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит затраты по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Самый верный прием снижения степени риска – компетентное управление предприятием (организацией) начиная с момента создания и включая последующие этапы его функционирования.

Роль банковского кредита. Одним из важнейших ресурсов, мобилизуемых на финансовом рынке, является банковский кредит. При этом немаловажное значение для заемщика имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики. Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров предоставленных кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быструю отдачу.

Кредиты по срокам кредитования классифицируются на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия обычно называют инвестиционным. Необходимость долгосрочного кредита объективно вытекает из несоответствия имеющихся у предприятия средств и потребностей в них для расширенного воспроизводства. Именно в этих условиях возникают кредитные отношения долговременного характера. Это дает возможность заемщику получить деньги раньше, чем он сможет их извлечь из обращения после реализации товара. Преимущество кредитного метода финансирования капитальных вложений связано с возвратностью средств. Это предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом долгосрочного кредита в срок.

Ипотечное кредитование. В современных условиях ипотечное кредитование имеет важное значение, и в первую очередь, для выздоровления экономики России, но оно, к сожалению, находится только на пути становления, в то время как в развитых странах мира для ипотечного кредитования характерен высокий уровень развития и оно является важнейшим элементом рыночной экономики, в частности в области инвестиционной деятельности.

Существуют два понятия: залог и ипотека. Залог – способ обеспечения обязательства. Возникает из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

Ипотека – разновидность залога именно недвижимого имущества (главным образом земли и строений) с целью получения ссуды. Ипотека предоставляет право преимущественного удовлетворения требований залогодержателя к должнику-залогодателю в пределах суммы зарегистрированного залога.

Для ипотеки характерно:

· залог имущества;

· возможность получения под залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую, третью и т.д. закладные;

· обязательная регистрация залога в земельных книгах, которые ведутся в государственных или коммунальных учреждениях.

В случаях неплатежеспособности должника удовлетворение требований кредитора производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности регистрации залога.

Предметом залога могут быть не только вещи, но и имущественные права и требования, исключая имущество, изъятое из оборота, и требования, неразрывно связанные с личностью залогодателя (например, алименты), а также имущество граждан, на которое по закону не может быть обращено взыскание. Становление ипотечного бизнеса в России, по сути, только началось. В 1993 г. были созданы Ассоциация ипотечных банков и Центр ипотечного бизнеса для оказания методической и консультативной помощи ипотечным структурам и банкам России. Уже создана и определенная юридическая правовая база. Основополагающими нормативными актами для функционирования ипотеки являются Закон РСФСР «О собственности в РСФСР» от 24 декабря 1900 г., Закон РСФСР «О залоге» от 29 мая 1992 г. и Закон РФ «Об ипотеке» от 16 июля 1998 г. Особенно важное значение имеет последний закон, так как он открывает большие возможности для развития ипотечного кредитования жилищного строительства и активизации инвестиционной деятельности.

Ипотечное кредитование имеет следующие особенности:

· ипотечный кредит – ссуда под строго определенный залог;

· большинство ипотечных ссуд имеет строго целевое назначение: они используются для финансирования приобретения, постройки и перепланировки как жилья, так и производственных помещений, а также освоения земельных участков. На Западе наибольшее распространение получили жилищные ипотечные кредиты; в США они составляют более 60% всего объема ссуд под недвижимость;

· ипотечные кредиты предоставляются на длительный срок, обычно на 10 – 30 лет. Оформляемая при получении ипотечной ссуды закладная является специальным кредитным соглашением, отличающимся от других его разновидностей. Закладные обращаются на вторичном рынке, задача которого состоит в том, чтобы обеспечить постоянный приток ресурсов для кредитования и перелив средств из регионов, испытывающих избыток кредитных ресурсов.

Ипотека влияет на преодоление экономического кризиса путем:

· развития ипотечного бизнеса, которое позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства в строительном комплексе, сельском хозяйстве и других отраслях. Это связано с развитием рынка жилья (вообще недвижимости) и фермерского хозяйства;

· развития ипотечного кредитования, которое положительно влияет на преодоление социальной напряженности в обществе.

Ипотечное кредитование считается относительно низко рискованной банковской операцией. Большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

Вопросы для контроля знаний студентов

1. Предмет курса «Инвестиции», задачи и методы изучения, связь со смежными дисциплинами.

2. Инвестиционный процесс и его участники.

3. Экономическое содержание инвестиций.

4. Типы и классификация инвестиций.

5. Правовое регулирование инвестиционной деятельности.

6. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений.

7. Цели и принципы инвестиционной политики предприятия.

8. Инвестиционный проект. Виды инвестиционных проектов.

9. Подготовка и этапы реализации инвестиционного проекта.

10. Структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

11. Основные этапы разработки бизнес-плана и подходы к определению стратегии инвестиционного проекта.

12. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

13. Финансовая оценка инвестиционного проекта.

14. Простейшие методы оценки инвестиций.

15. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.

16. Коммерческая эффективность проекта.

17. Экономическая эффективность проекта.

18. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности.

19. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.

20. Качественные методы оценки состоятельности инвестиционного проекта с точки зрения неопределенности.

21. Количественные методы оценки состоятельности инвестиционного проекта с точки зрения неопределенности.

22. Методы управления рисками инвестиционных проектов.

23. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

24. Инструменты рынка ценных бумаг.

25. Инвестиционные качества ценных бумаг. Показатели их оценки.

26. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги.

27. Оценка акций.

28. Оценка облигаций.

29. Инвестиционные стратегии инвесторов.

30. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.

31. Формирование инвестиционного портфеля.

32. Оценка инвестиционного портфеля.

33. Диверсификация инвестиционного портфеля.

34. Современная теория портфеля (модель Марковица).

35. Модель оценки капитальных активов (модель Шарпа).

36. Стратегии управления портфелем.

37. Мониторинг инвестиционного портфеля.

38. Источники финансирования инвестиционных проектов на уровне хозяйственных субъектов рынка.

39. Прибыль как источник инвестиций на предприятии.

40. Амортизация как главный источник финансирования инвестиционной деятельности предприятий.

41. Внешние источники финансирования инвестиций на предприятии.

42. Понятие стоимости капитала.

43. Иностранные инвестиции.

44. Сущность капитального строительства и его роль в реализации капитальных вложений.

45. Особенности ценообразования в строительстве.

46. Организация подрядных отношений в строительстве в современных условиях.

47. Государственное финансирование инвестиционных проектов.

48. Акционерная форма финансирования инвестиционных проектов.

49. Финансирование инвестиционных проектов за счет кредитов.

50. Смешанная форма финансирования инвестиционных проектов.

51. Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов.

52. Проектное финансирование: сущность, отличительные особенности.

53. Венчурное (рисковое) финансирование.

54. Банковский кредит.

55. Ипотечное кредитование.

Варианты вопросов для контроля знаний студентов

Вариант 1

1. Предмет курса «Инвестиции», задачи и методы изучения.

2. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов.

Вариант 2

1. Типы и классификация инвестиций.

2. Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов.

Вариант 3

1. Экономическое содержание инвестиций.

2. Финансовая оценка инвестиционных проектов.

Вариант 4

1. Правовое регулирование инвестиционной деятельности.

2. Стратегии управления инвестиционным портфелем.

Вариант 5

1. Цели и принципы инвестиционной политики предприятия.

2. Количественные методы оценки состоятельности инвестиционного проекта с точки зрения неопределенности.

Вариант 6

1. Инвестиционный процесс и его участники.

2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.

Вариант 7

1. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений.

2. Качественные методы оценки состоятельности инвестиционного проекта с точки зрения неопределенности.

Вариант 8

1. Подготовка и этапы реализации инвестиционного проекта.

2. Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Вариант 9

1. Структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

2. Оценка инвестиционного портфеля.

Вариант 10

1. Основные этапы разработки бизнес-плана и подходы к определению стратегии инвестиционного проекта.

2. Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов.

Вариант 11

1. Инвестиционный проект. Виды инвестиционных проектов.

2. Финансирование инвестиционных проектов за счет кредитов.

Вариант 12

1. Инструменты рынка ценных бумаг.

2. Проектное финансирование: сущность, отличительные особенности.

Вариант 13

1. Инвестиционные качества ценных бумаг. Показатели их оценки.

2. Смешанная форма финансирования инвестиционных проектов.

Вариант 14

1. Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.

2. Государственное финансирование инвестиционных проектов.

Вариант 15

1. Простейшие методы оценки инвестиций.

2. Акционерная форма финансирования инвестиционных проектов.

Вариант 16

1. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.

2. Внешние источники финансирования инвестиций на предприятии.

Вариант 17

1. Оценка акций.

2. Прибыль как источник инвестиций на предприятии.

Вариант 18

1. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности.

2. Амортизация как главный источник финансирования инвестиционной деятельности предприятий.

Вариант 19

1. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.

2. Источники финансирования инвестиций предприятия.

Вариант 20

1. Оценка облигаций.

2. Инвестиционные стратегии инвесторов.

Вариант 21

1. Методы управления рисками инвестиционных проектов.

2. Банковский кредит.

Вариант 22

1. Формирование инвестиционного портфеля.

2. Понятие стоимости капитала.

Вариант 23

1. Диверсификация инвестиционного портфеля.

2. Венчурное (рисковое) финансирование.

Вариант 24

1. Иностранные инвестиции.

2. Современная теория портфеля (модель Марковица).

Вариант 25

1. Модель оценки капитальных активов (модель Шарпа).

2. Ипотечное кредитование.

Вариант 26

1. Сущность капитального строительства и его роль в реализации капитальных вложений.

2. Мониторинг инвестиционного портфеля.

Вариант 27

1. Финансовые инвестиции и инвестиции в ценные бумаги.

2. Особенности ценообразования в строительстве.

Вариант 28

1. Государственное регулирование инвестиционных проектов.

2. Использование индекса доходности и нормы доходности.

Вариант 29

1. Структура инвестиций на предприятии.

2. Внешние финансовые рынки.

Вариант 30

1. Организация подрядных отношений в строительстве в современных условиях.

2. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.

Типовые задачи для контроля знаний студентов и методические

Дата добавления: 2014-12-08