Тема 4 «Формирование и управление инвестиционным 2 страница

Решение. Используя модель постоянного роста, определю внутреннюю стоимость акций:

Так как рыночная стоимость акции ниже приведенной акции ОАО «Заря» недооценены рынком, их приобретение целесообразно.

Задача 20

Стоит ли приобретать облигации номинальной стоимостью 1000 руб. и остаточным сроком обращения 5 лет, имеющей годовую купонную ставку 10%, если облигация в настоящий момент продается на рынке за 850 руб., а ожидаемая инвестором доходность к погашению составляет 8 %.

Решение.

Требуемая доходность облигаций превышает ожидаемую, следовательно, в настоящий момент их приобретение нецелесообразно.

Задача 21

Акции ОАО «Импульс» в данный момент характеризуются значением -коэффициента 0,8. Определите, насколько процентов может измениться доходность акций через полгода, если на этот период доходность рынка может возрасти на 5%?

Решение. Взаимосвязь доходности рынка и конкретного актива отражает -коэффициент.

Следовательно, возрастание доходности рынка на 5% приведет к возрастанию доходности акций на 4% (5% * 0,8).

Задача 22

Определите -коэффициент инвестиционного портфеля, если имеются следующие данные по его структуре.

Активы в портфеле	Доля актива в портфеле	-коэффициент актива
Акции компании А		0,5
Акции компании Б		1,2
Акции компании В		0,8

Решение. Рассчитаем -коэффициент инвестиционного портфеля по формуле:

_п = 0,6 • 0,5 +0,3 • 1,2 +0,1 • 0,8 =0,74.

Задача 23

На основе данных, представленных в таблице, необходимо определить фактор «бета» обыкновенных акций для отдельных компаний-эмитентов и сделать обоснованный вывод, если известно, что фактическая средняя рыночная доходность всех ценных бумаг составляет 8%.

№ п/п	Компании-эмитенты	Доходность компаний-эмитентов, %
	А
	Б
	В
	Г

Решение. Определяем:

1) коэффициент «бета» для каждой компании-эмитента –

компания А – 10/8 = 1,25;

компания Б – 7/8 = 0,875;

компания В – 12/8 = 1,5;

компания Г – 15/8 = 1,875.

Вывод. Наиболее рискованными являются акции компании «Г», но они и самые доходные, акции компании «Б» менее рискованны, но и доходность самая низкая.

Задача 24

Предприятие рассматривает возможность приобретения необходимого оборудования стоимостью 200 тыс. руб. по договору финансового лизинга.

Рассчитайте предполагаемые лизинговые платежи, если известно, что они постоянны во времени и будут уплачиваться в конце каждого года. При этом годовая процентная ставка установлена лизингодателем в 10%, а срок договора лизинга равен 5 годам.

Решение. Определим

1) коэффициент рассрочки для постоянной ренты –

2) годовой размер лизингового платежа –

ЛП = СПЛ * а = 200 * 0,2638 = 52,76 тыс. руб.

3) сумму выплат по договору лизинга за 5 лет –

52, 76 * 5 = 263,8 тыс. руб.

Вывод. Совокупные выплаты по договору лизинга составят 263,8 тыс. руб. Разница между совокупными выплатами и первоначальной стоимостью оборудования, передаваемого по договору лизинга, равна 63,8 тыс. руб., что отражает стоимость лизинговой сделки для лизингополучателя.

Задача 25

Договор финансового лизинга на оборудование стоимостью 100 тыс. руб. заключен сроком на 5 лет, плата лизингодателю за предоставленное оборудование (процентная ставка) составит 30% в год.

Определите величину лизинговых платежей, если выплаты будут осуществляться ежегодно, а по прошествии первого года предполагается их увеличение с постоянным темпом в 10%.

Решение. Определим коэффициент рассрочки b:

.

На момент окончания первого года по договору лизинга необходимо выплатить:

ЛП₁ = СПЛ * b = 100 * 0,3534 = 35,34 тыс.руб.

Определим лизинговые платежи со второго по пятый годы:

ЛП₂ = 35,34 * (1+ 0,1)^2-1 = 38,87 тыс. руб.

ЛП₃ = 35,34 * (1 + 0,1)^3-1 = 42,76 тыс. руб.

ЛП₄ = 35,34 * (1 + 0,1)^4-1 = 47,04 тыс. руб.

ЛП₅ = 35,34 * (1 + 0,1)^5-1 = 51,74 тыс. руб.

Далее рассчитаем для каждого лизингового платежа сумму погашения основного долга (ПД) и плату за предоставленное по лизингу оборудование (П_л).

Расчет оформим в таблице:

Лизин- говые платежи	Величина платежа (ЛП)	Составляющие лизингового платежа	Остаточная стоимость оборудования (ОС)
плата за пользование предметом лизинга (Пл)	Погашение основного долга (ПД)
ЛП1	35,34	30,00	5,34	100,00
ЛП2	38,87	28,39	10,47	94,66
ЛП3	42,76	25,26	17,50	84,19
ЛП4	47,04	20,00	27,03	66,68
ЛП5	51,74	11,89	39,85	39,85

Вывод. Лизинговые платежи увеличивались от периода к периоду в соответствие с заданным в договоре лизинга темпом роста в 10%. При этом как показал расчет, в течение срока договора лизинга увеличивается и сумма погашения стоимости арендуемого оборудования, обратная тенденция наблюдается в отношении выплат лизингодателю за предоставленное по договору лизинга оборудование. Этот элемент лизингового платежа уменьшался в течение срока договора лизинга.

Задача 26

Швейная фабрика «Фея» приобрела по договору лизинга оборудование для нового цеха. Стоимость оборудования – 3000 тыс. руб. Срок договора – 12 месяцев. Нормативный срок службы оборудования – 5 лет, норма амортизационных отчислений – 20% в год. Компания-лизингодатель для приобретения оборудования использовала банковский кредит по ставке 20% годовых. Предусмотренный в договоре лизинга процент комиссионного вознаграждения составляет 12% в год. В рамках договора лизинга компания лизингодатель понесла расходы по следующим дополнительным услугам: консалтинговые услуги – 10 тыс. руб.; обучение персонала – 50 тыс. руб.

В договоре установлено, что лизингополучатель имеет право выкупить оборудование по истечении срока договора по остаточной стоимости.

Определите, за сколько лизингополучатель сможет выкупить оборудование, рассчитайте сумму лизинговых платежей, если: лизинговый платеж облагается НДС по ставке 20%, лизинговые взносы осуществляются ежеквартально по убывающей стратегии выплат.

Решение.

1. Рассчитаем среднеквартальную стоимость имущества, амортизационные отчисления, входящие в лизинговый платеж, и определим стоимость выкупа оборудования.

Как следует из нижеследующей таблицы, стоимость выкупа оборудования составит 2400 тыс. руб.

Квартал	Стоимость оборудования на начало квартала	Амортизационные отчисления	Стоимость оборудования на конец квартала	Средняя стоимость имущества
I
II
III
IV

2. Исчислим плату за кредит:

ПК = (ОС_Н + ОС_К) / 2 * СТ_К / 100.

ПК₁ = 2925 * 0,2/4 = 146,25 тыс. руб.

ПК₂ = 2775 * 0,2/4 = 138,75 тыс. руб.

ПК₃ = 2625 * 0,2/4 = 131, 25 тыс. руб.

ПК₄ = 2475 * 0,2/4 = 123,75 тыс. руб.

3. Определим плату за дополнительные услуги (ДУ):

ДУ = (Р₁+ Р₂+...Р_т)/Т.

ДУ_1,2,3,4 = (50+10) / 4 = 15 тыс. руб.

4. Рассчитаем комиссионное вознаграждение лизингодателю:

ВЛ = (ОС_Н + ОС_К) / 2 * С_тв / 100.

ВЛ₁ = 2925 * 0,12/4 = 87,75 тыс. руб.

ВЛ₂ = 2775 * 0,12/4 = 83,25 тыс. руб.

ВЛ₃ = 2625 * 0,12/4 = 78,75 тыс. руб.

ВЛ₄ = 2475 * 0,12/4 = 74,25 тыс. руб.

5. Исчислим НДС, уплаченный лизингодателем:

6. Рассчитаем размер лизинговых платежей:

ЛП = АО + ПК + ДУ + ВЛ + НДС.

ЛП₁ = 150 + 146,25 + 15 + 87,75 + 79,8 = 478,8 тыс. руб.

ЛП₂ = 150 + 138,75 + 15 + 83,25 + 77,4 = 464,4 тыс. руб.

ЛП₃ = 150 + 131,25 + 15 + 78,75 + 75 = 450 тыс. руб.

ЛП₄ = 150 + 123,75 + 15 + 74,25 + 72,6 = 435,6 тыс. руб.

7. Совокупные выплаты по договору лизинга составят:

478,8 + 464,4 + 450 + 435,6 = 1828,8 тыс. руб.

Вывод. По истечении срока действия договора лизинга, лизингополучатель сможет выкупить оборудование за 2400 тыс. руб., совокупные же выплаты по договору лизинга составят 1828,8 тыс. руб.

Задача 27

Малое предприятие планирует на условиях договора лизинга приобрести оборудование стоимостью 136 тыс. руб. с полной его амортизацией. Нормативный срок службы оборудования – 5 лет, амортизация начисляется линейным методом (норма амортизации составит 20% в год) с применением механизма ускоренной амортизации. Коэффициент ускоренной амортизации равен 2. Кредит, привлекаемый лизингодателем для приобретения оборудования, – 136 тыс. руб., процентная ставка по кредиту – 50% в год. Вознаграждение лизингодателю установлено в размере 10% годовых. Дополнительные услуги лизингодателя составляют 50 тыс. руб.

Определите срок договора лизинга, если договор был заключен до полного износа оборудования с ежегодными лизинговыми выплатами.

Рассчитайте ежегодные выплаты по лизингу при равномерной, убывающей и возрастающей стратегии начисления лизинговых платежей.

Решение. Определим срок договора лизинга 1/0,4 = 2,5 года.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений и среднегодовую стоимость имущества по формуле:

АО = (БС * Н_а) * К_у / 100,

где АО – амортизационные отчисления; БС – балансовая стоимость предмета лизинга; Н_а – норма амортизационных отчислений; К_у – коэффициент ускоренной амортизации.

Годы	Стоимость имущества на начало года	Сумма амортизации	Стоимость имущества на конец года	Средняя стоимость имущества
		54,4	81,6	108,8
	81,6	54,4	27,2	54,4
	27,2	27,2		13,6

Рассчитаем:

1) плату за кредит –

ПК = (ОО_Н + ОС_К) / 2 * СТ_К / 100.

ПК₁ = 108,8 * 50/100 = 54,4 тыс. руб.

ПК₂ = 54,4 * 50/100 = 27,2 тыс. руб.

ПК₃ = 13,6 * 50/100 = 6,8 тыс. руб;

2) плату за дополнительные услуги (ДУ) –

ДУ за 1-й год = 50/2,5 = 20 тыс. руб.

ДУ за 2-й год = 50/2,5 = 20 тыс. руб.

ДУ за 3-й (полгода) = 50 - 20 - 20 = 10 тыс. руб.;

3)вознаграждение лизингодателю за предоставленное имущество –

ВЛ = (ОС_н + ОС_к)/2) * (С_тв/100).

ВЛ₁ = 108,8 • 10/100 = 10,88 тыс. руб.

ВЛ₂ = 54,4 • 10/100 = 5,44 тыс. руб.

ВЛ₃ = 13,6 • 10/100 = 1,36 тыс. руб.;

4) сумму лизинговых платежей по годам –

ЛП = АО + ПК + ДУ + ВЛ.

ЛП₁ = 54,4 + 54,4 + 20 + 10,88 = 139,68 тыс. руб.

ЛП₂ = 54,4 + 27,2 + 20 + 5,44 = 107, 04 тыс. руб.

ЛП₃ = 27,2 + 6,8 + 10 + 1,36 = 45,36 тыс. руб.;

5) размер лизинговых платежей при равномерной стратегии –

(139,68 + 107,04 + 45,36)/2,5 = 116,8 тыс. руб.

Стратегии выплат лизинговых платежей оформим в таблице:

Годы	Стратегия выплат
равномерная	убывающая	возрастающая
Тыс. руб.	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
	116,8	139,68	47,84	45,36	15,50
	116,8	107,04	36,66	107,04	36,66
	58,4	45,36	15,50	139,68	47,84
Итого

Вывод. Как показал расчет, выбор стратегии выплат определяет, на какой период будут приходиться наибольшие выплаты в рамках договора лизинга. Так, при убывающей стратегии выплат наибольший удельный вес в совокупных выплатах по договору лизинга занимает первый лизинговый платеж, наименьший – последний платеж. При возрастающей стратегии выплат наибольший удельный вес в совокупных выплатах приходится на последний платеж, наименьший – на первый. При равномерной стратегии выплаты осуществляются равномерно.

Задача 28

На предприятии решили взять в аренду оборудование стоимостью 700 тыс. руб. на 3 года, нормативный срок службы которого составляет 5 лет. Согласно договору об аренде годовая плата за арендованное имущество включает: налог на имущество; амортизационные отчисления; прибыль в размере 10% от первоначальной стоимости арендованного имущества.

Оплата за аренду осуществляется ежеквартально.

Определите величину платежа за аренду в целом за первый год и в поквартальном разрезе.

Решение.

1. Определим годовую величину амортизационных отчислений за год и за каждый квартал:

а) годовая величина амортизационных отчислений –

700 * 0,2 = 140 тыс. руб.

б) амортизационные отчисления за каждый квартал –

140/4 = 35 тыс. руб.

2. Рассчитаем годовую и квартальную величину прибыли:

а) годовая величина прибыли, включаемая в арендную плату, –

700 * 0,1 =70 тыс. руб.;

б) величина прибыли за каждый квартал –

70/4 = 17,5 тыс. руб.

3. Определим остаточную стоимость оборудования на конец
каждого квартала:

за первый: 700 – 35 = 665 тыс. руб.;

за второй: 665 – 35 = 630 тыс. руб.;

за третий: 630 – 35 = 595 тыс. руб.;

за четвертый: 595 – 35 = 560 тыс. руб.

4. Исчислим налог на имущество предприятия за каждый
квартал:

12600 – 3412,5 – 3237,5 – 3062,5 = 2887,5 руб.

5. Определим сумму арендной платы поквартально и за год:

А_рI = А + Н_и + П

А_рI = 35 + 3,4125 + 17,5 = 55,9 тыс. руб.;

А_рII = 35 + 3,2375 + 17,5 = 55,7 тыс. руб.;

А_pIII = 35 + 3,0625 + 17,5 = 55,6 тыс. руб.;

А_pIV = 35 + 2,8875 + 17,5 = 55,4 тыс. руб.;

А_{р за год} = 55,9 + 55,7 + 55,6 + 55,4 = 222,6 тыс. руб.

Задача 29

На предприятии возникла потребность в дополнительных источниках финансирования производственных запасов в сумму 500 тыс. руб. Для удовлетворения возникшей потребности факторинговая компания предлагает заключить договор факторинга (продать дебиторскую задолженность) на следующих условиях:

страховой резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;

комиссионные – 5%;

проценты за факторинговый кредит – 25%.

Определите достаточно ли средств, полученных по договору факторинга, на покрытие возникшей потребности в источниках финансирования, если предприятие имеет платежные требования к покупателю на сумму 700 тыс. руб. Срок погашения платежных требований составляет 60 дней.

Решение.

1) Определим: сумму страхового резерва (Р_стр) –

Р_стр = ДЗ * С_стр = 700 * 0,2 = 140 тыс. руб.;

2) комиссионные (К) –

К = ДЗ * К_% = 700 * 0,05 = 35 тыс. руб.;

3) сумму процентных выплат (П_к) –

4) средства, которые можно получить по факторингу в виде авансового платежа (Ф_а):

Ф_а =ДЗ – Р_стр – К – П_к = 700 – 140 – 35 – 21,58 = 503,42 тыс. руб.

Вывод. Средств, полученных по договору факторинга для покрытия потребности в недостающих источниках финансирования оборотного капитала, достаточно. Осуществив инвестиционный проект, предприятие столкнулось с необходимостью в привлечении дополнительных источников финансирования оборотного капитала на сумму 300 тыс. руб.

Задача 30

Дополнительные источники необходимо изыскать в течение месяца. Предприятие может привлечь кредит по простой ставке в 30% годовых, на три месяца, либо заключить договор факторинга на следующих условиях:

комиссионные – 5%;

резерв на случай рисков неплатежа дебиторов – 20%;

удержанные проценты за предоставленную ссуду – 15%.

Определите, какой из вариантов финансирования выбрать, если дебиторская задолженность, которую предприятие может продать, составляет 500 тыс. руб., а срок ее погашения должником – 3 месяца.

Решение. Определим:

1) комиссионные по факторингу –

К = ДЗ * К_% = 500 * 5% = 25 тыс. руб.;

2) сумму страхового резерва –

Р_стр = ДЗ * С_стр = 500 * 20% = 100 тыс. руб.;

3) проценты за предоставленную ссуду –

;

4) получаемые в виде аванса средства (Ф_а):

Ф_а = ДЗ – P_cтp – К – П_к = 500 – 25 – 100 – 13,87 = 361,13 тыс. руб.;

5) стоимость факторинга –

;

6) стоимость банковского кредита –

Ц_бк = 30 * 3/12 = 7,5%.

Вывод. Цена кредита для предприятия составляет 7,5%, а цена средств, полученных по договору факторинга, – 8,43%, следовательно, выгоднее использовать кредит, так как затраты по нему меньше.

Тесты для самоконтроля

Тема 1 «Экономическая сущность и значение инвестиций»

1. Объектами реальных инвестиций являются:

а) основные фонды;

б) акции реального сектора экономики.

в) оборотный капитал;

г) исследования и разработки.

2. Объектами финансовых инвестиций являются:

а) основные фонды;

б) оборотный капитал;

в) банковские депозиты;

г) акции золотодобывающих компаний.

3. Инвестиции – это:

а) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке нормативными актами и стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций;

б) вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность;

в) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта;

г) расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов и взносов в государственные внебюджетные фонды инвестором.

4. Инвестиционная деятельность – это:

а) вложение инвестиций;

б) совокупность практических действий по реализации инвестиций;

в) любая деятельность, связанная с использованием капитала;

г) мобилизация денежных средств с любой целью.

5. Капитальные вложения – это:

а) размещение капитала в ценные бумаги;

б) инвестирование в создание новых или воспроизводство действующих основных фондов;

в) инвестиции в любые объекты;

г) инвестиции в новые технологии.

6. Технологическая структура капитальных вложений представляет собой соотношение следующих затрат:

а) реконструкция;

б) новое строительство;

в) оборудование;

г) техническое перевооружение;

д) строительно-монтажные работы;

е) прочие нужды;

ж) расширение;

з) проектно-изыскательские работы.

7. Субъектами инвестиционной деятельности являются:

а) инвесторы;

б) приказчики;

в) заказчики;

г) аудиторы;

д) подрядчики;

е) пользователи;

ж) чиновники;

з) налоговые органы.

8. Стабильность налоговой нагрузки в течение срока окупаемости сохраняется для:

а) приоритетных инвестиционных проектов;

б) всех инвестиционных проектов.

Тема 2 «Анализ эффективности реальных инвестиций»

1. Инвестиционный проект – это:

а) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке нормативными актами и стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций;

б) вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность;

в) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта;

г) расчетный суммарный объем денежных средств, подлежащих уплате в виде ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов и взносов в государственные внебюджетные фонды инвестором.

2. Инвестиционный цикл включает в себя следующие фазы:

а) прибыльная;

б) прединвестиционная;

в) убыточная;

г) заключительная;

д) инвестиционная;

е) эксплуатационная;

ж) реальная;

з) подготовительная.

3. К простым методам оценки инвестиционных проектов относится расчет следующих показателей:

а) ставка прибыльности проекта;

б) простая норма прибыли;

в) чистый дисконтированный доход;

г) срок окупаемости вложений;

д) внутренняя норма доходности;

е) точка безубыточности;

ж) индекс доходности;

з) купонный доход.

4. К сложным методам оценки инвестиционных проектов относится расчет следующих показателей:

а) ставка прибыльности проекта;

б) простая норма прибыли;

в) чистый дисконтированный доход;

г) срок окупаемости вложений;

д) внутренняя норма доходности;

е) точка безубыточности;

ж) индекс доходности;

з) купонный доход.

5. Инвестиционный риск – это:

а) вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности;

б) вероятность получения прибыли выше запланированной величины;

в) вероятность смены в стране политической власти;

г) возможность возникновения условий, приводящим к негативным последствиям.

6. Проекты, которые могут быть приняты к исполнению одновременно, называются:

а) альтернативными;

б) комплиментарными (взаимодополняющими);

в) независимыми;

г) замещающими.

7. Бизнес-план инвестиционного разрабатывается с целью:

а) обосновния возможности реализации инвестиционного проекта;

б) рекламы;

в) текущего планирования производства;

г) создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности.

Тема 3 «Оценка эффективности финансовых вложений»

1. Акция – это:

а) ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником);

б) документ, установленной формы, содержащий письменное распоряжение банку уплатить указанную в нем сумму;

в) ценная бумага, выпускаемая корпорацией и представляющая собой титул собственности, право на получение дохода;

г) ценная бумага, в основе которой лежит какой-либо ценовой актив.

2. Облигация – это:

а) ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (эмитентом, должником);

б) документ, установленной формы, содержащий письменное распоряжение банку уплатить указанную в нем сумму;

в) ценная бумага, выпускаемая корпорацией и представляющая собой титул собственности, право на получение дохода.

г) ценная бумага, в основе которой лежит какой-либо ценовой актив.

3. Возвратный поток денежных средств от владения облигациями включает в себя:

а) амортизационные отчисления;

б) проценты;

в) дивиденды;

г) стоимость на момент погашения.

4. Если акция приобретается у эмитента, то ценой приобретения является:

а) рыночная цена;

б) эмиссионная цена;

в) номинальная цена.

5. Если акция приобретается на вторичном рынке, то ценой приобретения является:

а) рыночная цена;

б) эмиссионная цена;

в) номинальная цена.

6. Какова зависимость между риском вложений в ценную бумагу и ее доходностью:

а) чем выше риск, тем ниже доходность;

Дата добавления: 2014-12-08