Валютный курс и валютная политика государства

16.1. Валюта и валютный курс. Система фиксированных валютных курсов

Осуществление экспортно-импортных операций происходит благодаря использованию валют различных стран. Валюта – это денежная единица страны (рубль, доллар и т.д.). Помимо этого определения понятие «валюта» имеет еще два смысла:

· денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах, т.е. иностранная валюта;

· международная денежная расчётная единица и платёжное средство, например, евро.

Соотношение национальных валют называется валютным курсом ( exchange rate). Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных единицах другой страны. Валютный курс показывает цену валюты одной страны в валюте другой страны. Выделяют два вида валютных курсов:

· прямой (девизный), выражающий цену иностранной валюты в национальной валюте (например, 1$ = 30 руб.);

· обратный (обменный), показывающий цену национальной валюты в иностранной (например, 1 руб. = 0,03 $).

В нашем анализе под валютным курсом мы будем понимать девизный курс, т.е. прямую котировку валют.

Различают 2 режима валютных курсов:

· фиксированный;

· плавающий.

Система фиксированных курсов была разработана и принята в 1944 году в американском городе Брэттон-Вудссе и поэтому получила название Брэттон-Вудсской валютной системы. Новая система должна была сохранить преимущества прежней системы золотого стандарта (фиксированных валютных курсов), отмечая при этом ее недостатки. На конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ), призванный сделать новую валютную систему реальной и дееспособной.

Сохраняя традиции золотого стандарта, каждая страна - член МВФ была обязана установить золотое (или долларовое) содержание своей денежной единицы, тем самым определяя валютный паритет между своей валютой и валютами всех других стран-участниц. Далее, каждая страна была обязана сохранять курс своей валюты неизменным. Страны, входившие в Бреттон-Вудсскую систему, обязаны вносить вклады в МВФ в зависимости от размеров их национального дохода, численности населения и объема торговли. Таким образом страна могла бы взять краткосрочный займ, необходимый для вмешательства в функционирование валютных рынков, обеспечивая стабильность национальной валюты. Бреттон-Вудсская система предусматривала использование в качестве международных резервов золота и доллара.

Рост золотых запасов отставал от быстро расширяющихся масштабов международной торговли и финансов. Страны мира получали доллар в качестве резервной валюты в результате дефицита платежного баланса США. Для сохранением за долларом статуса резервного средства необходимо было устранить дефицит платежного баланса США, но ликвидация дефицита означала бы истощение источника дополнительных долларовых резервов для системы. Эта проблема встала во весь рост в начале 70-х годов. Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р. Никсон 15 августа 1971 года приостановил конвертируемость доллара в золото. Новая политика разорвала связь между золотом и интернациональной стоимостью доллара, пустив доллар в «плавание» и позволив рыночным силам определять его стоимость. Свободное колебание доллара лишило Бреттон-Вудсскую систему фиксированных курсов поддержки.

При режиме фиксированного валютного курса валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении и поддерживается путем интервенций центрального банка.

(рубль/$)

S₁ е₂

е₁ S₂

D₁ D₂

$₁ $₂ $

Рис.16.1. Регулирование при режиме фиксированного валютного курса

Так, если спрос на национальную валюту растет, то ее курс повышается от е₁ до е₂ (рис. 16.1). Между тем центральный банк должен поддерживать фиксированный валютный курс на уровне е₁. Следовательно, чтобы снизить курс и вернуть его с уровня е₂ на уровень е₁, центральный банк должен вмешаться и увеличить предложение долларов, скупая рубли. (т.е. предъявляя спрос на рубли). В результате кривая предложения долларов сдвинется вправо от S₁ до S₂ и восстановится первоначальный курс доллара е₁.

16.2.Система плавающих валютных курсов

Система гибких или плавающих (floating) валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке. Поэтому уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала.

Для чистоты модели предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Валютный курс устанавливается в зависимости от соотношения спроса на национальную валюту и предложения национальной валюты на валютном рынке.

Проиллюстрировать установление валютного курса можно помощью графиков (рис. 9.2). По оси Y откладываем обменный курс, или, другими словами, рублевую цену иностранной валюты, в данном случае американского доллара. Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за 1 доллар. Рост обменного курса на этом рисунке соответствует удешевлению рубля, а движение вниз отражает удорожание рубля. По оси X откладываем количество иностранной валюты, или, другими словами, откладываем ценность доходов от экспорта и расходов на импорт.

(рубль/$) (рубль/$) (рубль/$)

D

S S S₂ е₂ е₁

е D е₁ е₂ S₁

D₁ D₂

$₀ $ $₁ $₂ $ $₁ $₂ $

а) в) с)

Рис.16.2. Гибкий валютный курс и его регулирование

На рисунке 16.2.а, представлены: е – валютный курс доллара, т.е. цена 1 доллара, выраженная в рублях, D – кривая спроса на доллары, S- кривая предложения долларов. Кривая спроса на валюту (на доллары) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше валютный курс доллар, тем выше цена доллара в рублях. Падающая кривая спроса показывает на то, что если доллар станет менее дорогим, то и американские товары станут для нас дешевле. Это заставляет нас расширять спрос на американские товары и, следовательно, на доллары, с помощью которых можно купить эти товары.

Кривая предложения валюты (долларов) имеет положительный наклон, так как чем выше валютный курс доллара, тем больше рублей получат американцы в обмен на 1 доллар. Кривая предложения выражает то, что по мере того как цена доллара повышается (а цена рубля, выраженная в долларах, падает), наоборот у американцев усиливается склонность покупать больше наших товаров. Причина, конечно, заключается в том, что при все более высоких ценах на рубли, американцы смогут получить больше российских товаров на каждый доллар. Покупая российские товары, они поставляют доллары на валютный рынок.

Равновесный валютный курс е устанавливается в точке пересечения кривой спроса на доллары и кривой предложения долларов.

Спрос на национальную валюту (доллар) определяется:

· спросом других стран на товары, произведенные в данной стране (в США);

· просом других стран на финансовые активы (акции и облигации) данной страны.

Чтобы оплатить эту покупку товаров и финансовых активов, иностранные государства (например, Россия) должны обменять свою валюту (рубль) на валюту страны, у которой они покупают (доллар).

Поэтому спрос на национальную денежную единицу (доллар) будет тем выше, чем больше желание иностранцев купить товары, произведенные в данной стране (США) (т.е. чем больше экспорт американских товаров) и приобрести ее финансовые активы. Рост спроса на валюту (сдвиг вправо кривой спроса на фунты от D₁ до D₂ на рис.16.2.б. ведет к росту ее «цены», т.е. валютного курса (от е₁ до е₂). Рост валютного курса означает, что иностранцы должны обменивать (платить) больше единиц своей валюты (рублей) за единицу валюты данной страны (доллар).

Предложение национальной валюты (доллара) определяется:

· спросом данной страны (США) на товары, произведенные в других странах (России), т.е. на импортные товары;

· спросом данной страны на финансовые активы других стран,

Чтобы оплатить покупку данной страной (США) товаров и финансовых активов других стран (России), она должна обменять свою национальную валюту (доллар) на национальную валюту той страны, у которой она покупает (т.е. на рубли).

Предложение национальной валюты (доллара) будет тем больше, чем больше желание данной страны (США) купить товары и финансовые активы других стран (России). Рост предложения национальной валюты (долларов) (сдвиг вправо кривой предложения фунтов от S₁ до S₂ на рис.16.2.с снижает ее валютный курс (от е₁ до е₂). Снижение валютного курса, т.е. цены национальной денежной единицы означает, что за 1 единицу национальной валюты (доллар) можно в обмен получить меньшее количество иностранной валюты (рублей).

Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными силами, может изменяться, что часто и происходит. Если цена доллара увеличивается по отношению к рублю, то говорят, что стоимость рубля понизилась, или рубль обесценивается по отношению к доллару. Если, наоборот, доллар обесценивается по отношению к рублю, то говорят, что рубль относительно доллара дорожает.

На формирование валютного курса могут оказать влияние целый ряд факторов. Рассмотрим наиболее важные:

· изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах и привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также изменяют валютный курс.

· относительные изменения в доходах. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Например, по мере повышения доходов в США американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Цена доллара будет повышаться, что означает обесценение рубля.

· относительное изменение цен. Если уровень внутренних цен в России быстро растет, а в США остается неизменным, то российский потребитель будет искать относительно дешевые американские товары, тем самым увеличивая спрос на доллары. И наоборот, американцам будет невыгодно приобретать российские товары, снижая предложение долларов. Это сочетание роста спроса и падения предложения долларов вызовет обесценение рубля.

· относительные реальные процентные ставки. Если в России в целях обуздания инфляции станут проводить политику "дорогих денег", то реальные процентные ставки - процентные ставки, скорректированные с учетом темпов инфляции - поднимутся в России выше, чем в других странах. Американцы, заинтересованные в получении банковской прибыли расширят предложения долларов, и поэтому стоимость рубля возрастет.

· спекуляция. Экономические субъекты делают прогнозы об изменении курса валют. Например, о том, что в будущем курс рубля снизится, а курс доллара, напротив, повысится. Следовательно, держатели рублей попытаются перевести их в доллары. Этот обмен, безусловно, вызовет понижение курса рубля и повышение курса доллара. Тоже самое происходит и в действительности. Обесценение рубля, и удорожание доллара происходит постольку, поскольку спекулянты в своих действиях исходят из того, что эти изменения в стоимости валют действительно произойдут.

Дата добавления: 2014-11-29