На рынке заемных средств

Ставка

процента, (r)

Е S_К

Е

D_К

0 D = S_К Заемные средства

Рис. 10.6. Процент как равновесная цена

Ставкой (нормой) процента называется отношение дохода, полученного от предоставления в ссуду капитала, к величине ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Например, величина ссуды составляет 1000 долл., полученный годовой доход – 100 долл., только норма процента составит 100 долл./ 1000 долл. х 100% = 10%. На практике, говоря о проценте,

подразумевают именно норму, или ставку процента. Равновесная ставка процента, например, 10% означает, что на этом уровне совпадают норма дохода от инвестиций, равная 10%, и норма временного предпочтения, равная 10%.

При исследовании ставки процента речь идет о необходимости различать номинальную и реальную ставку процента.

Номинальная ставка процента – это текущая рыночная ставка, не учитывающая уровень инфляции.

Реальная ставка процента – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции. Например, номинальная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка процента составит (9 -5) = 4%.

«Нулевой или отрицательный денежный процент, - отмечает М. Благ, - почти невозможно сохранять в течение сколько – нибудь длительного

периода времени, если деньги так или иначе не будут обесцениваться. Реальная норма процента теоретически может быть и нулевой, но отрицательной она не может быть никогда. Потребление товаров моно отодвигать на будущее, но отодвигать его в прошлое нельзя. Если бы реальная норма процента была бы отрицательной, люди стремились бы превращать будущие блага в сегодняшние, а это возможно лишь в той мере, в какой можно сократить накопленный запас товаров. Таким образом, отрицательный реальный процент неизбежно породил бы неограниченный текущий спрос на скоропортящиеся товары, и в результате реальный процент вновь вернулся бы к нулю.

Сам риск в рыночной хозяйстве связан с неопределенностью процесса. Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение не досконально известно. Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами. Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Это станет яснее после анализа, в частности, рынка ценных бумаг, где надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости. В связи с этим ставки процента по рисковым и безрисковым активам будут различными.

Безрисковые активы – это активы, обеспечивающие денежные поступления в заранее обусловленном размере. Например, в США – это казначейские векселя. Вообще, во многих странах с развитой экономикой государственные ценные бумаги в наибольшей степени соответствуют понятию безрискового актива, но и доход по ним колеблется в пределах 4 -8% годовых.

Рисковые активы – это активы, денежные поступления от которых весьма неопределенны и часто зависят от случая. Типичный пример из недавней российской экономической истории – афера с обязательствами

пресловутой фирмы «МММ», по которым обещалась фантастическая доходность.

Следующая причина различий в ставках процента – это срок, на который выдаются ссуды. При прочих равных условиях, краткосрочные ссуды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные.

Для чего необходимо знание различных ставок процента экономическому субъекту, принимающему решение на рынке капитала? Для того, чтобы при осуществлении инвестиционных проектов с низкой степенью риска сравнивать ожидаемые доходы со ставкой процента по безрисковым активам.

Итак, рыночная ставка процента играет важную роль при инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (в процентном выражении) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам.

Сравнивание уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой – это один из способов обоснования эффективности инвестиционных проектов. При этом важно учитывать различие номинальной и реальной ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не номинальной ставкой.

Выше было отмечено, что поток доходов, получаемый от реализации инвестиционного проекта, растянут во времени. Поэтому необходимо рассмотреть новое понятие, а именно дисконтирование. Категория дисконтирование.

Дисконтирование (слово «дисконт» означает скидка) – это специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.

Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (покупке оборудования, строительстве нового завода, прокладке железной дороги и т.п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Другими словами, деньги в освоение проекта вы должны вложить сегодня, а доходы получите в будущем.

Однако не будем забывать об альтернативности использования вашего капитала. Например, вкладывая деньги сегодня в строительство завода, вы упускаете возможность положить деньги на банковский счет; предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купить высокодоходные ценные бумаги и т.п.

Что значить получить 100 долл. через 1 год? Это (при рыночной ставке, например, 10%) равнозначно тому, как если бы вы сегодня положили 91 долл. в банк на срочный депозит. За год там на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год вы получили бы 100 долл. Итак, 91 долларов сегодня равнозначен 100 долларам, полученным через год. Иначе выражаясь, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100 долларов равна 91 доллару. При тех же условиях (ставка процента 10%) 100 долл., полученные через 2 года, сегодня стоит 83 долл. Таким образом мы узнаем сегодняшнюю ценность будущей суммы денег.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю ценность будущих доходов и принять правильное решение. Важным показателем при оценке инвестиционных проектов является чистая дисконтированная ценность (NРV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции, т.е. NРV = РV – С (РV – сегодняшняя оценка будущей суммы денег, С – сегодняшние затраты). В нашем примере чистая дисконтированная ценность при ставке 2% составит: 5.34 млн. – 5 млн. = 0,34 млн. долл. Использование критерия чистой дисконтированной ценности означает, что инвестирование имеет смысл только тогда, когда NРV ≥ 0. В нашем во втором примере, когда в качестве ставки дисконтирования мы брали 4%, NРV составила отрицательную величину: 4,888 – 5 = - 0,2 млн. долл. При таких условиях критерий чистой дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.

Дисконтирование применяется не только бизнесменами, осуществляющими инвестиционные проекты. Так, при получении выигрышей по лотерее на разных временных условиях, при получении денежных сумм по завещанию, а также оговорены различные сроки выплаты денег, при внесении платы за обучение в высшем учебном заведении в течении нескольких лет и т.д., экономические субъекты

используют процедуру дисконтирования, которая помогает осуществить рациональный экономический выбор.

Процент в рыночном хозяйстве выступает как своеобразная цена, выравнивающая спрос и предложение на рынке ссудного капитала (рынке заемных средств). Процент – это факторный доход, который получает собственник ссудного капитала, для субъекта предложения ссудного капитала процент выступает как доход; для субъекта спроса на ссудный капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала. Следовательно, как и в случае с заработной платой, и с земельной рентой, так и при характеристике процента важно помнить: то, что для одних хозяйствующих агентов является доходами, для других – расходами, или издержками.

Дата добавления: 2014-11-29