Определение аннуитета. Практическая интерпретация аннуитетных денежных потоков

Часть 3. Оценка аннуитетов

Термин «аннуитет» происходит от латинского слова anno – год. Это особая разновидность денежного потока, возникающая в случае выполнения двух условий: все платежи в таком потоке равны по величине и равномерно распределены во времени (осуществляются через равные временные интервалы).

Если названные условия не выполняются, поток называется неравномерным или не регулярным. Аннуитеты часто называются равномерными или регулярными потоками.

В реальной жизни ситуация аннуитета возникает достаточно часто. Это и рентные платежи за пользование землей, и выплаты кредитов равными долями ежегодно или ежемесячно, и получение фиксированных доходов на некоторые разновидности ценных бумаг (привилегированные акции, купонные облигации).

Если аннуитет ограничен по времени (известно точное число выплат), он называется срочным. Если количество интервалов бесконечно или очень велико (40, 50 и более лет), такой аннуитет называется бессрочным (в англоязычной литературе к нему применяется специальный термин – perpetuity). Примерами бессрочных потоков являются долгосрочная аренда земельных участков, пожизненные выплаты содержания или доходов на капитал, бессрочные облигации, рента за пользование съемным жильем без права его выкупа.

В общем случае, можно выделить 4 типа аннуитетных потоков с позиции их экономической оценки (рис. 11):

Рис. 11 Практическая интерпретация аннуитетных денежных потоков

Очевидно, что в первых двух ситуациях необходимо получить обобщенную оценку аннуитета на текущий момент (привести поток к настоящему). Сравнение этой оценки с величиной кредита или инвестиции позволит понять, целесообразна ли финансовая операция. В случаях 3 и 4 нужна будущая ценность аннуитета, приведение его к точке T. Такую оценку можно осуществить способами, рассмотренными ранее для нерегулярных cash flow. Но специфика аннуитетов – их равномерность – серьезно упрощает эту задачу.

Дата добавления: 2014-12-27