При заданих джерелах інвестування та інтенсивності використання

Дослідження ефективності інвестиційного проекту

виробничого потенціалу підприємства (приклад розрахунку)

Варіантні розрахунки інвестиційних рішень здійснюються в залежності від джерел фінансування:

а) при будівництві за рахунок власних коштів;

б) при будівництві за рахунок кредиту;

в) при експлуатації підприємства за лізингом.

За всіма варіантами завжди розраховується показник ЧДД при одно-, двох- та тьохзмінному режимах роботи підприємства, варіант (а) – будівництво підприємства за рахунок власних коштів оцінюється за системою чотирьох показників.

Розглянемо приклад ефективності кредиту при будівництві підприємства.

Вихідні дані:

1. Вартість підприємства – 10 млн. грн.

2. Випуск продукції за зміну –260 од.

3. Собівартість виробу – 88 грн.

4. Ціна реалізації –140 грн.

5. Умови кредиту – 3 років, виходячи із 14% річних та страхового внеску за кредит 3%.

Рішення:

Загальні річні суми погашення кредиту:

Страховий внесок у нульовому році дорівнює

10 млн. грн. × 0.03 = 0.3 млн. грн.

1 рік – 3.333 + 1.4 = 4.733 млн. грн.

2 рік – 3.333 + 0.933 = 4, 266 млн. грн.

3 рік – 3.333 + 0,466 = 3.799 млн. грн.

Доходи від продажу виробів складають:

Д_(t) = 140 × 269 × 260 = 6.052 млн. грн.

R_(t) = 9.7916 + 1= 10.7916 млн. грн.

З_t = 88 × 269 × 260 = 6.15472 млн. грн.,

а з урахуванням податків:

З_t = 6.15472 + 1.402297 = 7.557017 млн. грн

звідси чистий прибуток складає 3.234583 млн. грн.

З цього прибутку протягом 3 років необхідно віднімати платежі по обслуговуванню кредиту.

Як бачимо з даних таблиці 2, ЧДД за десять років експлуатації підприємства складає 1.804 529 млн. грн., та вже на шостому році експлуатації ми отримаємо чистий прибуток 0.352 869 млн. грн.

Розглянемо приклад розрахунку експлуатації підприємства за лізингом, (вартісні та об’ємні показники роботи об’єкту ті ж самі).

Умови лізингу:

амортизація – 10 %;

страховий внесок за лізингом –3 %;

прибуток, податки та інші витрати за лізингом – 25 %.

Щорічні лізингові платежі складають:

(16)

За оперативним лізингом амортизація в дохідну частину не зараховується, тому надходження будуть складати при однозмінній роботі підприємства – 9.7916 млн. грн., а витратна частина з урахуванням постійних лізингових платежів відповідно: 7.557017 + 1.333 = 8.890017 млн. грн.

Результати фінансових потоків експлуатаційної оцінки підприємства за рахунок власних коштів зводяться в таблицю 1, за рахунок кредиту – таблицю 2, за рахунок лізингу – таблицю 3.

Таблиця 1 – Розрахунок чистого дисконтного доходу (ЧДД) при будівництві підприємства за рахунок власних коштів

Рік або крок розрахунку (t)	Коефіцієнт дисконтування при Е = 0.30	R(t)	З(t)	Ф(t)		ЧДД, млн. грн.
			-10.0	-10.0	-10.0	-10.0
	0,7692	10.7916	7.5570	3.2346	2.48814	-7.511 859
	0,5917	10.7916	7.5570	3.2346	1.91395	-5.597 904
	0,4552	10.7916	7.5570	3.2346	1.47227	-4.125 632
	0,3501	10.7916	7.5570	3.2346	1.13251	-2.993 114
	0,2693	10.7916	7.5570	3.2346	0.87116	-2.121 947
	0,2072	10.7916	7.5570	3.2346	0.67012	-1.451 818
	0,1594	10.7916	7.5570	3.2346	0.51548	-0.936335
	0,1226	10.7916	7.5570	3.2346	0.39652	-0.539809
	0,0943	10.7916	7.5570	3.2346	0.30501	-0.234789
	0,0725	10.7916	7.5570	3.2346	0.23463	-0.158890
		Ф(t) ×3,0915– 10,0 = -158,8926 млн. грн.

Таблиця 2 – Розрахунок чистого дисконтного доходу

при будівництві підприємств за рахунок кредиту

Рік або крок розрахунку (t)	Коефіцієнт дисконтування , при Е = 0.20	R(t)	З(t)	Ф(t)		ЧДД, млн. грн.
			- 0.3	- 0.3	- 0.3	- 0.3
	0,7692	10.7916	12.2903	1.49875	-1.1528	-1.452 885
	0,5917	10.7916	11.8236	-1.03208	-0.61070	-2.063 585
	0,4552	10.7916	11.3570	-0.56541	-0.25735	-2.320 944
	0,3501	10.7916	7.5570	3.23458	1.13251	-1.188 427

Продовження табл. 2

	0,2693	10.7916	7.5570	3.23458	0.87116	-0.317 259
	0,2072	10.7916	7.5570	3.23458	0.67012	0.352 869
	0,1594	10.7916	7.5570	3.23458	0.51548	0.868 353
	0,1226	10.7916	7.5570	3.23458	0.39652	1.264 879
	0,0943	10.7916	7.5570	3.23458	0.30501	1.569 899
	0,0725	10.7916	7.5570	3.23458	0.23463	1.804 529

Таблиця 3 – Розрахунок чистого дисконтного доходу

при експлуатації підприємства за лізингом

Рік або крок розрахунку (t)	Коефіцієнт дисконтування , при Е = 0.20	R(t)	З(t)	Ф(t)		ЧДД млн. грн.
			- 0.3
	0,7692	9.791	8.8903	0.9012	0.693268	0.393 269
	0,5917	9.791	8.8903	0.9012	0.533283	0.926 553
	0,4552	9.791	8.8903	0.9012	0.410218	1.336 771
	0,3501	9.791	8.8903	0.9012	0.315552	1.652 324
	0,2693	9.791	8.8903	0.9012	0.242732	1.895 056
	0,2072	9.791	8.8903	0.9012	0.186717	2.081 774
	0,1594	9.791	8.8903	0.9012	0.143628	2.225 403
	0,1226	9.791	8.8903	0.9012	0.110483	2.335 886
	0,0943	9.791	8.8903	0.9012	0.084987	2.420 874
	0,0725	9.791	8.8903	0.9012	0.065374	2.486 249

З таблиці 1 видно, що окупність власних коштів інвестування при наведених вихідних даних не наступає взагалі.

Цілком очевидно, що за лізингом більш вигідно організувати роботу підприємства в три зміни, при цьому більш ефективно будуть використовуватися виробничі фонди підприємства, які були взяті в оренду.

Зіставляючи перші способи фінансування проекту, що розглядаємо, тільки по одному показнику – ЧДД – слід віддати перевагу лізинговому варіанту, оскільки ми отримуємо максимальну суму дисконтованого доходу –

2.486 249 млн. грн.

Після виконання всіх розрахунків складається зведена таблиця 4, результати якої слугують для аналізу ефективності інвестиційних рішень.

Таблиця 4 – Підсумкова таблиця оцінки ефективності інвестиційного проекту

Показники оцінювання	Режим роботи підприємства
1 зміна	2 зміни	3 зміни
Чистий дисконтний дохід (ЧЧД) – власні ресурси
Індекс дохідності (ІД)
Термін окупності
Внутрішня норма дохідності (ВНД)
Чистий дисконтний дохід при кредиті
Термін окупності
Чистий дисконтний дохід при лізингу
Термін окупності

На підставі проведених розрахунків виконується графічна частина роботи, яка складається з трьох листів формату А4. На першому показується зміна ЧДД при роботі підприємства в одну зміну, на другому – в дві, на третьому – в три. На кожному з рисунків відображаються всі варіанти фінансування.

Приклад наведений на рисунку 1.

Рисунок 1 – Зміна сумарного дисконтного доходу (ЧДД);

будівництво підприємства за рахунок власних коштів;

будівництво підприємства за рахунок кредиту;

експлуатація підприємства за лізингом.

Дата добавления: 2015-05-22