Розділ 2. Оцінка поточної вартості облігацій

Вихідні дані для розрахунків:

М = 7,500,000 грн; T = 20; n = 15; I = 10%; R = 12%; Р = 8%.

Очікуваний грошовий потік по облігаціях складається з виплат по відсотках облігації та виплат основної суми позики (номіналу облігації). Вартість облігації визначається як дійсна вартість очікуваного грошового потоку.

Зробимо наступні позначення:

- оцінка (вартість) облігації, - купонна ставка (фіксована процентна ставка, з розрахунку якої виплачується купонний доход за рік); - купонний доход (виплати по відсотках); - номінальна вартість облігації; - поточна курсова ставка; - кількість років, що залишилося до погашення облігації.

(7)

Вартість облігації може бути визначена за формулою:

(8)

Задача 2.1.

Умова задачі

n років тому підприємство випустило I-відсоткову купонну облігацію номінальною вартістю M грн. терміном на T років. В даний час відсоткова ставка на ринку позичкового капіталу збільшилася і складає R відсотків. Визначити вартість облігації в поточному році. Задачу вирішити в двох варіантах: при а) річній і б) піврічній виплаті відсотків по облігації.

Рішення:

а) Для початку знайдемо за формулою (7) купонний доход:

грн.

До моменту погашення облігації залишається 20-15=5 років. Використовуючи формулу (8), визначаємо вартість облігації в поточному році. Підставивши у формулу вихідні дані, одержуємо:

грн.

б) При піврічній виплаті відсотків вартість облігацій буде наступною:

грн.

Отримані результати свідчать про те, що із збільшенням відсоткової ставки на 2%, у порівнянні з попереднім періодом (15 років тому), вартість облігації зменшилася (знизилася до 6,959,100 у випадку а) і до 6,948,038 у випадку б)). Отже, якщо поточна відсоткова ставка вище, ніж купонна ставка, ціна облігації стає нижче за номінальну. У цьому випадку говорять, що облігація продається з дисконтом.

Задача 2.2

Умова задачі

n років тому підприємство випустило І-відсоткову купонну облігацію номінальною вартістю M грн. терміном на T років. В даний час відсоткова ставка на ринку позикового капіталу зменшилася і складає Р відсотків. Визначити вартість облігації в поточному році. Задачу вирішити в двох варіантах: при а) річній і б) піврічній виплаті відсотків по облігації.

Рішення:

а) Визначаємо вартість облігації в поточному році:

грн.

б) При піврічній виплаті відсотків вартість облігацій буде наступною:

грн.

Дата добавления: 2015-05-24