Методы планирования. Нормативная база планирования

3.

1.

Оценка эффективности инвестиций.

Методы планирования инвестиционной деятельности.

Сущность инвестиций и инвестиционного процесса, их содержание и состав.

Понятие и сущность инвестиционного планирования.

Инвестиционное планирование.

Прогнозирование и планирование инвестиций занимает особое место не только на уровне организаций, но и в системе государственного регулирования инвестиционной деятельности. Инвестиционное прогнозирование осуществляется на долго-, средне- и краткосрочный периоды на уровне страны в целом, на уровне отдельных регионов и отраслей, сфер, комплексов, организаций, фирм и т.д.

Основными этапами инвестиционного планирования являются:

* изучение потребностей в инвестициях;

* определение возможных объемов инвестиционных потоков по всем источникам финансирования;

* рациональное распределение инвестиций по направлениям их использования с первоочередным выделением в приоритетные направления;

* оценка эффективности использования инвестиций.

2.

Под инвестициями понимаются финансовые, имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта. Совокупность практических действий юридических лиц, граждан и государства по реализации инвестиций характеризуется как инвестиционная деятельность. Один оборот инвестиций от момента вложения средств до получения дохода (прибыли) или социального эффекта называется инвестиционным циклом.

Состав инвестиций: денежные средства; целевые банковские вклады; акции, паевые взносы и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и др.); совокупность технических, коммерческих знаний, «ноу-хау»; право пользования природными ресурсами и другие права и ценности.

В зависимости от субъекта инвестиционной деятельности выделяются:

-государственные инвестиции (средства бюджета, внебюджетных фондов, заемные средства, а также средства государственных предприятий – собственные и заемные);

-инвестиции граждан;

-инвестиции негосударственных предприятий, иностранные инвестиции; совместные инвестиции.

В зависимости от оперируемых ценностей различают три типа инвестиций:

-реальные,

-финансовые;

- интеллектуальные.

Реализация инвестиций осуществляется на основе инвестиционных проектов.

Инвестиции в воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения различают по назначению, отраслевому и территориальному направлению, характеру воспроизводства, технологической структуре и по источникам финансирования.

В кризисных условиях наиболее надежным источником финансирования из средств предприятий являются амортизационные отчисления. Прибыль же подвержена циклическому воздействию.

С целью активизации инвестиционной деятельности разрабатывается инвестиционная политика, представляющая собой комплекс народнохозяйственных подходов и решений, определяющих объем, структуру и направление использования инвестиций в сферах и отраслях экономики.

В рыночных условиях она должна быть ориентирована на:

- определение целесообразных для каждого периода времени объемов инвестиций и их структуры;

- выбор приоритетов;

- повышение эффективности инвестиций.

Определяющее влияние на оценку инвестиционных возможностей оказывает экономический и политический климат (состояние экономики, законы и принципы государственного регулирования экономики, политика правительства, характер взаимодействия местных и зарубежных партнеров и др.).

Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые определяют степень риска капитальных вложений и возможность их эффективного использования.

Республика Беларусь по степени инвестиционного риска находится на 147-м месте среди 182 стран мира. В связи с этим основная цель инвестиционной политики Республики Беларусь – перевооружение производства, обновление основных средств за счет внедрения научно-технических достижений.

С целью мобилизации внутренних и внешних инвестиций в Беларуси разработана Национальная программа привлечения инвестиций в экономику страны. В ней отражены основные принципы и механизмы привлечения отечественных и иностранных инвестиций, приоритетные сферы инвестиционного сотрудничества и его эффективные формы.

Прогнозирование инвестиций предполагает осуществление анализа тенденций инвестиционных процессов, альтернативное предвидение будущего развития отраслей народного хозяйства как возможных объектов вложения капитала, оценку возможностей и последствий вложения средств в ту или иную сферу экономики.

Инвестиционное прогнозирование должно осуществляться на уровне страны в целом (макроуровень), отраслей и подотраслей, регионов (мезоуровень), отдельных предприятий и организаций (микроуровень).

При планировании инвестиций должны соблюдаться принципы целенаправленности и приоритетности.

Процесс прогнозирования инвестиций можно условно подразделить на три этапа:

1) прогнозирование возможных инвестиционных потоков;

2) прогнозирование потребности в инвестициях;

3) оценка экономической эффективности использования инвестиций с учетом факторов инвестиционного риска.

При планировании потребностей в инвестициях применяются как формализованные методы (экстраполяция, корреляционно-регрессионные модели, межотраслевой баланс и др.), так и методы экспертных оценок (анкетирование, метод «Дельфи», метод генерации идей и т.д.). Выбор метода прогнозирования потребностей в инвестициях предопределяется наличием информационной базы, финансовым состоянием организации стоянием и его целями.

Возможные инвестиционные потоки (ресурсы) можно определить по доле инвестиций в ВНП. Нормативная величина инвестиций определяется путем умножения нормативной доли инвестиций в ВНП на прогнозируемый объем ВНП. Для обеспечения простого воспроизводства доля инвестиций должна быть не ниже 20%, расширенного – 30 – 40 %. Важным компонентом возможных инвестиционных потоков являются иностранные инвестиции. Потребность в иностранных инвестициях определяется исходя из прогнозных расчетов общей потребности страны в инвестициях и возможного ее покрытия за счет собственных средств предприятий и организаций, бюджета, инновационных и других фондов, внутренних кредитов.

При анализе потребности в иностранных инвестициях необходимо учитывать условия кредитной безопасности. В соответствии с методикой Мирового банка показателями, характеризующими кредитную безопасность, являются:

1.отношение общей суммы долга к ВВП (норматив – 50%);

2.отношение общей суммы долга к годовому объему экспорта (пороговое значение – 273%);

3.отношение выплат по долгу в течение года к экспортной выручке (пороговое значение – 30%).

Возможный размер иностранных инвестиций определяется с использованием методов экспертных оценок.

Таким образом, возможный объем реальных инвестиций по народному хозяйству I_o можно представить в виде

I_o = К_и * ВНП + I_ин ,

где К_и – коэффициент, характеризующий долю инвестиций в ВНП; I_ин – возможный объем иностранных инвестиций.

На предприятиях возможный объем инвестиций определяется с учетом всех источников финансирования (собственных, заемных, привлеченных).

В мировой практике при прогнозировании потребности в инвестициях широко используются методы экстраполяции, экспертных оценок и анкетных обследований экономических агентов. При прогнозировании инвестиций на перспективу используется динамическая модель межотраслевого баланса, которая предполагает увязку прироста объема производства товаров и услуг по периодам с инвестициями.

Потребность в инвестициях может определяться исходя из структурных сдвигов в экономике и планируемого обновления основных фондов. Расчет производится по формуле

I(КВ) = k * ΔМ_п + I _обн + I_з - НС,

где I(КВ) – потребность в инвестициях (капвложениях); k – реальные инвестиции на единицу прироста мощности (продукции, услуг); ΔМ_п - планируемый прирост мощности (продукции, услуг) за счет инвестиций, направленных на развитие новых производств и сферы услуг; I _обн - инвестиции на обновление основных фондов; I_з - инвестиции на создание строительного задела; НС – незавершенное строительство в стоимостном выражении на начало планового периода.

В отдельных отраслях экономики потребность в инвестициях может быть определена на основе многофакторной модели I = f(x₁, x₂, x₃, …, x_n).

Среди важнейших факторов, влияющих на объем инвестиций, следует выделить:

- увеличение объема производства продукции, услуг (мощности) за счет инвестиций, направляемых на развитие новых производств;

- степень износа основных фондов (коэффициента износа);

- повышение уровня конкурентоспособности отечественной продукции (объема экспорта).

На микроуровне потребность в инвестициях определяется при формировании бизнес-планов на основе затрат на оборудование и других затрат.

4.

Эффективность инвестиций определяется сопоставлением эффекта от их осуществления с величиной вложенных средств. Оценка эффективности инвестиций осуществляется с целью формирования возможных альтернатив вложения капитала, определения оптимального объема и выбора форм финансирования инвестиций, составления оптимальной инвестиционной программы.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, включающего период проектирования, создания и эксплуатации объекта.

В развитых странах с рыночной экономикой разработан и широко применяется большой арсенал методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Они основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложениям средств в производственные объекты рассматривается помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги.

При оценке эффективности инвестиций соизмерение разновременных расходов и доходов осуществляется путем приведения их к одному (базовому) моменту времени, обычно к дате начала инвестирования.

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называется дисконтированием и заключается в умножении суммы платежа t-го периода (года) на соответствующий коэффициент дисконтирования:

а_t = 1/(1+ p)^t , где р – норма дисконта.

При выборе нормы дисконта ориентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного процента за долгосрочный кредит (r), будущий уровень инфляции (s), изменение спроса и цен на планируемую к выпуску продукцию, возможные изменения цен на сырье и материалы, изменения ставки ссудного процента, курса валют, налоговых ставок, риск (k), связанный с осуществлением проекта и т.д. Поэтому упрощенно ставка дисконта равна: р = r + s +k.

Для оценки эффективности производственных инвестиций применяются следующие показатели:

- чистый приведенный (дисконтированный) доход;

- внутренняя норма доходности;

- срок окупаемости инвестиций;

- индекс доходности.

На макроуровне особое значение придается показателям: чистый приведенный доход и срок окупаемости.

Чистый приведенный доход (ЧПД) рассчитывается по формуле:

_n

ЧПД_t = Σ ^ЧППt _t - I

^{е=0 (1+r)}

где t – годы реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t = 0,1,2,3, …, n); ЧПП_t – чистый поток платежей, включающий чистую прибыль и амортизацию по годам; r – ставка дисконтирования (уровень ссудного процента); I – инвестиции (дисконтированные).

Проект можно считать эффективным, если ЧПД за период эксплуатации имеет положительное значение.

Срок окупаемости – это период, в течение которого капитальные затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарным результатом его осуществления. Он определяется на основе равенства накопленной суммы дисконтированных ЧПП и инвестиций.

Точка безубыточности Т_б соответствует объему производства, при котором прибыль производителя равна нулю, т.е. выручка от реализации совпадает с издержками производства: Т_б = З_с /(Р – З_v),

где З_с – постоянные издержки производства и реализации; Р – цена единицы продукции; З_v - переменные издержки на единицу продукции.

Показателем, определяющим величину зоны прибыльности, является запас безубыточности З_б: З_б = (q - Т_б)/q,

где q – планируемый выпуск продукции.

Простая норма прибыльности ПНП показывает, сколько чистой прибыли получено на 1 р. затрат или какая часть инвестиций I покрывается чистой прибылью в течение года (ПНП = ЧП / I * 100).

Капиталоотдача КО рассчитывается как отношение прироста продукции ΔQ к инвестициям (КО = ΔQ / I).

Анализ инвестиционных проектов, осуществляемых при государственном финансировании, имеет особенности:

1. при расчете доходности устанавливается единая контрольная норма дисконта. В развитых странах она принимается на уровне минимальной внутренней нормы доходности, рассчитанной для капитальных вложений частного сектора с минимальным риском. Эта норма без учета инфляционного фактора находится в пределах 10%;

2.в государственных проектах кроме экономического учитываются иные виды эффекта.

С целью эффективного управления инвестициями рекомендуется разрабатывать инвестиционную программу, которая должна решать задачу оптимальной последовательности осуществления инвестиционных проектов и оптимального их набора. При формировании оптимальной инвестиционной программы по критерию оптимальности «max ЧПД» из всей совокупности проектов должны выбираться такие проекты, реализация которых приводит к достижению максимальной эффективности при заданных ограничениях по инвестициям, т.е.:

1. выбранные проекты должны иметь максимально высокий чистый приведенный доход;

2. внутренняя норма доходности должна быть больше либо равна принятой норме дисконта;

3. необходимые для реализации проекта инвестиции должны быть меньше либо равны объему имеющихся финансовых средств;

4. рейтинг надежности проекта должен быть больше, либо равен предельно допустимому для инвестора риску.

Дата добавления: 2015-05-10